一、期貨基礎(chǔ)部分 期貨的英文為Futures，是由“未來(lái)”一詞演化而來(lái)，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)候交收實(shí)貨，因此中國(guó)人就稱其為“期貨”。 我來(lái)舉個(gè)生活中的小例子幫助大家理解。比如你去花店買花，現(xiàn)買現(xiàn)付就屬于現(xiàn)貨交易；若是約定二個(gè)月后過(guò)生日時(shí)再付款提貨，則屬于遠(yuǎn)期交易。期貨交易的產(chǎn)生就是源于現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期交易，并在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展而形成的。前面談到的期貨合約，實(shí)際上也是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。也就是說(shuō)合約中的商品（合約標(biāo)的物）種類、質(zhì)量、數(shù)量和交割時(shí)間、地點(diǎn)都是事先規(guī)定好的，這樣，買賣雙方就不會(huì)因?yàn)樯唐返馁|(zhì)量、數(shù)量和交貨地點(diǎn)、時(shí)間等問(wèn)題產(chǎn)生爭(zhēng)議了。 從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)期貨并非是商品，而是一種標(biāo)準(zhǔn)化的商品合約，在合約中規(guī)定雙方于未來(lái)某一天就某種特定商品或金融資產(chǎn)按合約內(nèi)容進(jìn)行交易。期貨交易則是相對(duì)于現(xiàn)貨交易的一種交易方式，它是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的、通過(guò)在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對(duì)象并不是商品（標(biāo)的物）本身，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 2、期貨和現(xiàn)貨的區(qū)別 期貨交易與現(xiàn)貨交易不同的地方有以下幾點(diǎn)： （1）買賣的直接對(duì)象不同?，F(xiàn)貨交易買賣的直接對(duì)象是商品本身，有樣品、有實(shí)物、看貨定價(jià)。而期貨交易買賣的直接對(duì)象是期貨合約，是買進(jìn)或賣出多少手或多少?gòu)埰谪浐霞s。 （3）交易方式不同?，F(xiàn)貨交易一般是一對(duì)一談判簽訂合同，具體內(nèi)容由雙方商定，簽訂合同之后不能兌現(xiàn)，就要訴諸于法律。期貨交易是以公開、公平競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行交易。一對(duì)一談判交易（或稱私下對(duì)沖）被視為違法。 （4）交易場(chǎng)所不同?，F(xiàn)貨交易一般分散進(jìn)行，如糧油、日用工業(yè)品、生產(chǎn)資料都是由一些貿(mào)易公司、生產(chǎn)廠商、消費(fèi)廠家分散進(jìn)行交易的，只有一些生鮮和個(gè)別農(nóng)副產(chǎn)品是以批發(fā)市場(chǎng)的形式來(lái)進(jìn)行集中交易。但是，期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進(jìn)行公開、集中交易，不能進(jìn)行場(chǎng)外交易。 （5）保障制度不同?，F(xiàn)貨交易有《合同法》等法律保護(hù)，合同不兌現(xiàn)即毀約時(shí)要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國(guó)家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外，主要是經(jīng)保證金制度為保障，以保證到期兌現(xiàn)。 （6）商品范圍不同?，F(xiàn)貨交易的品種是一切進(jìn)入流通的商品，而期貨交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級(jí)原材料和金融產(chǎn)品。 （7）結(jié)算方式不同?，F(xiàn)貨交易是貨到款清，無(wú)論時(shí)間多長(zhǎng)，都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易由于實(shí)行保證金制度，必須每日結(jié)算盈虧，實(shí)行逐日盯市制度。 3、期貨的兩大功能 （1）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。 期貨合約為生產(chǎn)者提供了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。生產(chǎn)者可以通過(guò)期貨交易提前鎖定賣出價(jià)格，轉(zhuǎn)移相關(guān)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。因此，期貨合約是一種將商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)移到投資者的工具。 （2）價(jià)格發(fā)現(xiàn) 。自期貨交易產(chǎn)生以來(lái)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐漸成為重要經(jīng)濟(jì)功能。 4、期貨如何發(fā)現(xiàn)價(jià)格和特點(diǎn) 期貨價(jià)格的形成：期貨交易的透明度高；供求集中，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)；信息質(zhì)量高；價(jià)格預(yù)期不斷調(diào)整，形成良性互動(dòng)；期貨價(jià)格的連續(xù)性。所以，期貨價(jià)格能準(zhǔn)確、全面的反映真實(shí)的供求情況及其變化趨勢(shì)，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用。期貨交易是一種特殊的交易方式，有不同于其他交易的鮮明特點(diǎn)： （1）期貨交易買賣的是期貨合約。期貨買賣的對(duì)象并不是銅那樣的實(shí)物或者股票價(jià)格指數(shù)那樣的金融指標(biāo)，是和這些東西有關(guān)的合約，一份合約代表了買賣方所承擔(dān)的履行合約的權(quán)利和義務(wù)。前面我們講了，合約對(duì)標(biāo)的物（也就是大豆、股票價(jià)格指數(shù)等）的相關(guān)屬性和時(shí)間地點(diǎn)等問(wèn)題提前進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，買賣合約的雙方都要遵守這個(gè)規(guī)定。買賣雙方對(duì)合約報(bào)出價(jià)格，買方買的是合約，賣方賣的也是合約。 （2）合約標(biāo)準(zhǔn)化。同一家交易所對(duì)標(biāo)的物相同的合約都作出同樣的規(guī)定。例如，在上海期貨交易所上市交易的銅期貨合約，每張合約的內(nèi)容都是一樣的，交易品種都是陰極銅，交易單位都是5噸，交割品級(jí)都要符合國(guó)標(biāo)GB/T467-1997標(biāo)準(zhǔn)，其他的有關(guān)規(guī)定包括，報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、交易時(shí)間、最后交易日、最低交易保證金、交易手續(xù)費(fèi)等，這些規(guī)定對(duì)每份銅期貨合約來(lái)說(shuō)都是相同的。 （3）在期貨交易所交易。大部分的期貨都在期貨交易所上市。期貨交易所不僅有嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)和章程，還有特定的交易場(chǎng)所和相對(duì)制度化的交易、結(jié)算、交割流程。因此，期貨交易往往被稱為場(chǎng)內(nèi)交易。我國(guó)國(guó)內(nèi)的期貨產(chǎn)品都是在期貨交易所交易的。 （4）雙向交易。我們既可以先買一張期貨合約，在合約到期之前賣出平倉(cāng)（或者到期時(shí)接受賣方交割），也可以先賣一張合約，在合約到期之前買進(jìn)平倉(cāng)（或者到期時(shí)交出實(shí)物或者通過(guò)現(xiàn)金進(jìn)行交割）。就算手頭沒有一張合約，依然可以先賣出。 （5）保證金交易。進(jìn)行期貨買賣的時(shí)候，不需要支付全部金額，只要交出一個(gè)比例（通常為5%～10%）的金額作為履約的擔(dān)保就行了，這個(gè)一定比例的金額就是保證金。 （6）到期交割。期貨合約是有到期日的，合約到期需要進(jìn)行交割履行義務(wù)，了結(jié)合約。商品期貨到期交割的是商品，合約的賣方要把銅或者大豆這樣的標(biāo)的物運(yùn)到指定的交易倉(cāng)庫(kù)，被買方拉走，這被稱為實(shí)物交割。 5、期貨如何套期保值 套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)?lái)需要買進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。 套期保值的方法 （1）. 生產(chǎn)者的賣期保值： 不論是向市場(chǎng)提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場(chǎng)提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)準(zhǔn)備提供給市場(chǎng)或尚在生產(chǎn)過(guò)程中將來(lái)要向市場(chǎng)出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來(lái)減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場(chǎng)以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。 （2）. 經(jīng)營(yíng)者賣期保值： 對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，他所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商品收購(gòu)后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì)使他的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者可采用賣期保值方式來(lái)進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)。 （3）. 加工者的綜合套期保值： 對(duì)于加工者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自買和賣兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合套期保值，即對(duì)購(gòu)進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤(rùn)，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。 6、期貨分類 按照期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物不同，期貨可以分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨、能源期貨、外匯類期貨、利率類期貨、股票類期貨等幾個(gè)大類。其中前三種的標(biāo)的物都是實(shí)物商品，一般被統(tǒng)稱為商品期貨。后三種的標(biāo)的物都是金融指標(biāo)，一般被稱為金融期貨。近年來(lái)還出現(xiàn)了一些特殊的期貨品種，例如化工品期貨、天氣期貨、商品指數(shù)期貨等，被稱為非傳統(tǒng)期貨。 7、期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu) 答：期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)由三部分組成：（1）提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所（2）提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)（3）提供代理交易服務(wù)的期貨公司，還應(yīng)當(dāng)包括：專業(yè)期貨投資咨詢等服務(wù)機(jī)構(gòu)，投資管理機(jī)構(gòu)等。 8、期貨交易所 期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所，其性質(zhì)是不以營(yíng)利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。只提供交易服務(wù)和交易管理。 9、期貨公司 期貨公司是指依法按許可證設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。期貨交易的結(jié)果由客戶承擔(dān)?？蛻舨荒苤苯舆M(jìn)入交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，只能委托會(huì)員進(jìn)行代理。 10、期貨投資者、參與者、套利者 期貨市場(chǎng)的投資者根據(jù)其參與的目的可分為三大類：套期保值者、套利者和投機(jī)者也稱期貨投資者。套期保值者是指通過(guò)在期貨市場(chǎng)上買賣與現(xiàn)貨價(jià)值相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人；套利者則是利用不同市場(chǎng)或不同合約間的價(jià)格不合理關(guān)系，通過(guò)同時(shí)買進(jìn)賣出以賺取價(jià)差收益的機(jī)構(gòu)或個(gè)人；投機(jī)者或投資者是指那些專門在期貨市場(chǎng)上買賣股指期貨合約，即看漲時(shí)買進(jìn)、看跌時(shí)賣出以獲利的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。 11、為什么說(shuō)期貨市場(chǎng)給企業(yè)提供了避險(xiǎn)工具？ 企業(yè)可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易相反的期貨合約，在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧沖抵的機(jī)制，其價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁給投機(jī)者。 12、期貨避險(xiǎn)得以實(shí)現(xiàn)的原理是什么？ 對(duì)于同一種商品來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。 13、期貨交易的標(biāo)準(zhǔn)合約是什么？ 期貨合約是指由期貨交易所制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。它是期貨交易的對(duì)象。內(nèi)容主要包括：合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、合約交割月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割日期、交割地點(diǎn)、交易手續(xù)費(fèi)、交割方式、交易代碼、交易保證金。 14、什么是保證金？ 交易保證金是指買賣期貨合約所需交納的保證金水平，一般是以合約價(jià)值的一定百分比來(lái)表示。交易保證金比率的高低直接關(guān)系到期貨交易杠桿效應(yīng)的大小。 15、如何理解追加保證金、強(qiáng)制平倉(cāng)、爆倉(cāng)？ 期貨交易中，資金分為保證金及可用資金，其中保證金為開倉(cāng)占用資金，可用資金為賬戶剩余資金，當(dāng)出現(xiàn)虧損時(shí)，虧損資金從可用資金里扣除。 當(dāng)可用資金為負(fù)數(shù)時(shí)，第一步將需要追加保證金，以確保可用資金為正數(shù)，當(dāng)因種種原因出現(xiàn)無(wú)法及時(shí)追加資金時(shí)，需通過(guò)平倉(cāng)釋放保證金以達(dá)到可用資金為正數(shù)，稱之為強(qiáng)制平倉(cāng)。爆倉(cāng)為出現(xiàn)極端行情時(shí)，客戶權(quán)益為負(fù)數(shù)即賬戶資金為負(fù)數(shù)。 16、什么是漲跌停板制度？ 所謂漲跌停板制度，又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效。 17、什么是當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度？ 期貨交易結(jié)算是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。期貨交易所實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”。它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等非用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的計(jì)算準(zhǔn)備金。 18、目前期貨有哪些報(bào)價(jià)方式？什么是最小變動(dòng)價(jià)位？ 目前期貨的報(bào)價(jià)方式包括：公開喊價(jià)方式、計(jì)算機(jī)撮合成交方式。國(guó)內(nèi)期貨采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式?？蛻舻慕灰字噶钕逻_(dá)方式包括：書面下單、電話下單、網(wǎng)上下單、自主終端下單。 最小變動(dòng)價(jià)位是指在期貨交易所的公開競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約的每單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。 19、什么是最后交易日？ 最后交易日是指某個(gè)期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行的最后一個(gè)交易日，過(guò)了這個(gè)期限的未平倉(cāng)期貨合約，必須進(jìn)行實(shí)物交割。根據(jù)不同期貨合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、消費(fèi)和交易特點(diǎn)，期貨交易所確定其不同的最后交易日。 20、期貨交割方式有哪幾種？ 期貨交割方式有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。 實(shí)物交割，是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時(shí)，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過(guò)期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉(cāng)合約進(jìn)行了結(jié)的行為。商品期貨交易一般采用實(shí)物交割的方式。 21、什么是多頭和空頭？ 買入期貨稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易。賣出期貨稱“賣空”或稱“空頭”，亦即空頭交易。 22、什么是開倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)？ 開始買入期貨合約或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉(cāng)”,交易者手中持有合約稱為“持倉(cāng)”，交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱“平倉(cāng)”。 23、總持倉(cāng)量變化有什么意義？ 總持倉(cāng)量指某一期貨合約在當(dāng)日交易期間所有未平倉(cāng)合約的雙邊數(shù)量，總持倉(cāng)量上升說(shuō)明市場(chǎng)人氣旺,流動(dòng)性強(qiáng),持倉(cāng)量最大的合約我們一般稱為主力合約. 24、什么是換手交易？ 換手交易就是同一方向的單子發(fā)生轉(zhuǎn)移，比如我原來(lái)手里的買單要平掉，我肯定是賣出，這時(shí)有另外一個(gè)人買進(jìn)，如果他是開倉(cāng)的，這種時(shí)候市場(chǎng)的持倉(cāng)沒有發(fā)生任何變化，只是買單從我手里換到了他手里，這稱為多換手，空換手有是一樣的道理。 25、期貨的競(jìng)價(jià)方式有哪幾種？ 期貨交易的早期，交易所都采用公開喊價(jià)方式（Outcry），由場(chǎng)內(nèi)交易員在交易池中通過(guò)手勢(shì)和大聲喊價(jià)進(jìn)行競(jìng)價(jià)。 在計(jì)算機(jī)技術(shù)普及后，世界各國(guó)的交易所紛紛采用計(jì)算機(jī)來(lái)代替原先的公開喊價(jià)方式。計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種自動(dòng)化交易方式，它具有準(zhǔn)確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點(diǎn)。中國(guó)金融期貨交易所采用的是計(jì)算機(jī)撮合成交方式。 26、撮合成交原則是什么？什么是價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 撮合成交原則是價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先。 價(jià)格優(yōu)先是指??較高價(jià)格買進(jìn)的申報(bào)?，?優(yōu)先滿足于較低價(jià)格買進(jìn)的申報(bào)?，?較低價(jià)格賣出的申報(bào)優(yōu)先滿足于較高價(jià)格賣出的申報(bào)。 27、每日結(jié)算價(jià)是怎么產(chǎn)生的？ 每日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的,以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。 28、什么是期貨的交割價(jià) 期貨交割的價(jià)格是最后一個(gè)交易日的結(jié)算價(jià)。 29、期貨的杠桿原理、高風(fēng)險(xiǎn)與高收益 期貨的杠桿原理集中表現(xiàn)為期貨交易的保證金制度。期貨實(shí)行的是保證金制度,即你在進(jìn)行期貨交易時(shí)不需要像股票一樣交納100%的資金。而是只要交納5%-15%的保證金就可以交易。這樣，投資人的資金就相當(dāng)于放大了10倍左右。資金的利用率大大提高，高收益同時(shí)也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。 |
