四、套期保值部分

63、什么是套期保值

是指機(jī)構(gòu)投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨相同或相近，數(shù)量相同或相近，但方向相反的期貨合約，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

64、期貨保值有買進(jìn)和賣出的區(qū)別

買入套期保值是指套期保值者預(yù)先在期貨市場(chǎng)上買入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入的現(xiàn)貨數(shù)量相等或相近、交割日期相同或相近的期貨合約，待到買入現(xiàn)貨后，再將期貨頭寸平倉的保值操作。

賣出套期保值是指套期保值者預(yù)先在期貨市場(chǎng)上賣出與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨數(shù)量相等或相近、交割日期相同或相近的期貨合約，待到賣出現(xiàn)貨后，再將期貨頭寸平倉的保值操作。

65、買入套期保值的案例

9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表：
　　　　　　　　　　現(xiàn)貨市場(chǎng)　　　　　　　　　　　　　　　　期貨市場(chǎng)
9月份　　　　大豆價(jià)格2010元/噸　　　　　　　　 買入10手11月份大豆合約：價(jià)格為2090元/噸
11月份　　　買入100噸大豆：價(jià)格為2050元/噸　　賣出10手11月份大豆合約：價(jià)格為2130元/噸
套利結(jié)果　　　　虧損40元/噸　　　　　　　　　　　　　　　　盈利40元/噸
最終結(jié)果　　　　凈獲利40*100-40*100=0
　　從該例可以得出：第一，完整的買入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出對(duì)沖原先持有的頭寸。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先買后賣，所以該例是一個(gè)買入套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該油廠不利的變動(dòng)，價(jià)格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了4000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。如果該油廠不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升，他就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反，他在期貨市場(chǎng)上做了買入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)的損失。因此可以說，買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

66、買入套期保值的優(yōu)點(diǎn)和代價(jià)

優(yōu)點(diǎn)：買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)的損失

代價(jià)：失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利

67、賣出套期保值的案例

7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：
　　　　　　　　　　　現(xiàn)貨市場(chǎng)　　　　　　　　　　　　　　　　　期貨市場(chǎng)
7月份　　　　大豆價(jià)格2010元/噸　　　　　　　　 賣出10手9月份大豆合約：價(jià)格為2050元/噸
9月份　　　　賣出100噸大豆：價(jià)格為1980元/噸　　買入10手9月份大豆合約：價(jià)格為2020元/噸
套利結(jié)果　　　　　　　虧損30元/噸　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　盈利30元/噸
最終結(jié)果　　　　　凈獲利100*30-100*30=0元

從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實(shí)際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買進(jìn)原先持有的部位。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個(gè)賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場(chǎng)不利的變動(dòng)，價(jià)格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了3000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。

68、賣出套期保值的優(yōu)點(diǎn)和代價(jià)

優(yōu)點(diǎn)：消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。

代價(jià)：失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利

69、基差和基差交易

基差是某一特定地點(diǎn)某品種的現(xiàn)貨價(jià)格與相應(yīng)品種的某一特定合約價(jià)格間的價(jià)差。

基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格

70、套期保值與交割

實(shí)物交割就是用實(shí)物交收的方式來履行期貨交易的責(zé)任。因此，期貨交割是指期貨交易的買賣雙方于合約到期時(shí)，對(duì)各自持有的到期未平倉合約按交易所的規(guī)定履行實(shí)物交割。它處于期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交接點(diǎn)，是期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的橋梁和紐帶，所以，期貨交易中的實(shí)物交割是期貨市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，是期貨市場(chǎng)兩大經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的根本前提。重要注意的是，交割并不是套期保值的必須程序。

71、套期保值有沒有風(fēng)險(xiǎn)

由于期貨價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格有時(shí)候會(huì)有一定程度的差距，也就是說用套期保值也是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。

72、價(jià)格預(yù)測(cè)對(duì)套期保值同樣重要  

根據(jù)價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算出基差（即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額）預(yù)期變動(dòng)方向，并據(jù)此作出套期保值的方案，并予以執(zhí)行。