勁嘉股份(002191)
2016 年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤和歸屬于上市公司股東的凈利潤 27.77 億元、 6.98 億元和 5.71 億元，同比分別增長 2.09%、降低 19.02%和 20.81%。實(shí)現(xiàn)全面攤薄 EPS0.44 元/股， 略低于我們的預(yù)期。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為 9.18 億元，高于同期凈利潤。 分季度看，公司 Q1/Q2/Q3/Q4 營收同比增速分別為-20.78%/22.16%/8.81%/6.38%，歸母凈利潤同比增速分別為-10.18%/-11.03%/-25.49%/-37.69%。 2016 年分配預(yù)案為每 10 股派現(xiàn)金紅利 2.5 元（含稅）。
“大包裝+大健康”共筑產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，多重業(yè)務(wù)布局加速落地。 煙標(biāo)主業(yè)基礎(chǔ)上，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著， 2016 年，公司非煙標(biāo)包裝產(chǎn)品營業(yè)收入同比增長 23.37%，遠(yuǎn)高于同期公司整體營收增速。 根據(jù)公司的五年戰(zhàn)略規(guī)劃，公司未來在不斷整合發(fā)展煙標(biāo)的同時(shí)啟動智能包裝業(yè)務(wù)，并把大健康作為第二主業(yè)，將形成“大包裝+大健康”并駕齊驅(qū)的局面。 大包裝領(lǐng)域，除了原有煙標(biāo)業(yè)務(wù)， 公司積極推進(jìn)非煙標(biāo)、精品包裝及智能包裝業(yè)務(wù)進(jìn)展。 公司成功開發(fā) VIVO、魅族、茅臺醇等知名客戶，同時(shí)為進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈并加強(qiáng)創(chuàng)新設(shè)計(jì)能力，公司設(shè)立藍(lán)莓文化子公司，將設(shè)計(jì)板塊獨(dú)立運(yùn)營。此外，公司還與中電光谷、寧波波導(dǎo)等 6 家公司共同出資設(shè)立華大北斗，華大北斗將整合各方資源優(yōu)勢，重點(diǎn)進(jìn)行芯片、算法、模組和終端產(chǎn)品設(shè)計(jì)、集成、生產(chǎn)、測試、銷售，此次參股將加強(qiáng)公司智能化包裝技術(shù)應(yīng)用，有力推動大包裝業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型。 大健康領(lǐng)域，公司擬與醫(yī)學(xué)博士王維先生共同出資設(shè)立子公司勁嘉健康， 勁嘉健康成立后， 將重點(diǎn)投資、并購健康管理和醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)， 最終將推進(jìn)公司大健康業(yè)務(wù)從上游的技術(shù)研發(fā)、中游的技術(shù)應(yīng)用、下游的產(chǎn)品和服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速發(fā)展。 另外，公司于去年籌劃的非公開發(fā)行項(xiàng)目已經(jīng)獲得審核通過，公司引入復(fù)興安泰作為戰(zhàn)略投資者，未來對于“大包裝+大健康”領(lǐng)域投資及產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作延伸也有著深遠(yuǎn)的意義和推動作用。
盈利預(yù)測與投資建議
煙草行業(yè)在前期高速增長后，現(xiàn)正處于“優(yōu)庫存、調(diào)結(jié)構(gòu)”階段，我們看好公司煙標(biāo)業(yè)務(wù)內(nèi)生和外延同步發(fā)展， 我們預(yù)測公司 2017-2019 年 EPS 預(yù)測為 0.55/0.69/0.84 元/股（三年 CAGR24.4%），對應(yīng) PE 分為 18/14/12 倍，維持公司“ 買入”評級。