歐佩克的政策是否還能影響原油價(jià)格？去年11月30日歐佩克同意減產(chǎn)，短期看，當(dāng)前價(jià)格回到了減產(chǎn)提出時(shí)期的區(qū)間。
過去5年里，原油價(jià)格的表現(xiàn)與過去略有不同。根據(jù)摩爾研究中心(Moore Research Center)對原油季節(jié)性交易模式的分析，至少這是從下圖得出的結(jié)論。注意，左邊的指數(shù)衡量了原油的最大歷史性趨勢，即在給定的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)季節(jié)性高點(diǎn)(100)或低點(diǎn)(0)。
原油歷史季節(jié)性交易模式。首先看一下深藍(lán)色和淺藍(lán)色的線，它們分別代表了15年期和30年期的平均價(jià)格走勢。無論哪種情況，原油價(jià)格走勢看起來都非常相似：價(jià)格低點(diǎn)極有可能發(fā)生在冬季的中后期，隨后在夏季的旅游旺季出現(xiàn)回升。從歷史上看，3月份的月回報(bào)率最高，10月和11月最低。
但隨后情況發(fā)生變化。橙色曲線表示的5年期價(jià)格走勢。曲線表明，原油價(jià)格在晚秋跌至最低點(diǎn)，而不是在冬天。5月份更有可能出現(xiàn)價(jià)格高點(diǎn)，而不是9月份。
為什么會(huì)發(fā)生這種情況?看一下1983年以來美國的原油產(chǎn)量：坦率地說，與更長時(shí)間段相比，最近5年間發(fā)生了很大變化。以下是改變當(dāng)前石油貿(mào)易的三大因素：
一是美國水力壓裂技術(shù)帶來創(chuàng)紀(jì)錄的原油產(chǎn)量
我們可以把水力壓裂法放在最前面討論，因?yàn)樵摷夹g(shù)導(dǎo)致了我們在上圖中看到的巨大原油產(chǎn)量增長。
水力壓裂技術(shù)是美國能源生產(chǎn)史上最具顛覆性的技術(shù)應(yīng)用之一。2009年，石油生產(chǎn)商平均每天的產(chǎn)量略高于5300桶。僅僅6年之后，他們的石油日產(chǎn)量就達(dá)到了1000萬桶，供過于求的市場導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)暴跌，促使各生產(chǎn)商停止經(jīng)營，拋棄油田。
現(xiàn)在，隨著北美地區(qū)的在用鉆井平臺(tái)數(shù)量不斷上升(截至5月5日的一周內(nèi)，這一數(shù)字在兩年內(nèi)首次超過700)，原油產(chǎn)量又開始增加。根據(jù)美國能源情報(bào)署(EIA)的數(shù)據(jù)，今年美國國內(nèi)的原油日產(chǎn)量應(yīng)能達(dá)到平均每天930萬桶，2018年將達(dá)到近1000萬桶，這是自1970年以來該國達(dá)到的最高產(chǎn)油水平。
顯然，這會(huì)對原油價(jià)格產(chǎn)生巨大影響，這反映在5年期的交易模式中。再看一下橙色線。在10月和11月份看到的價(jià)格大幅下跌與2014年同期油價(jià)下跌一半相吻合。
盡管水力壓裂技術(shù)影響頗大，但也有一些其他因素在起作用，包括天氣和歐佩克的政策。
二是越來越多的天氣事件造成損失高達(dá)10億美元
不可否認(rèn)，無論是干旱、洪水，還是颶風(fēng)，天氣都會(huì)影響原油生產(chǎn)。比如，2016年夏天在加拿大發(fā)生火災(zāi)，給油砂生產(chǎn)商造成的損失估計(jì)高達(dá)140億美元，每天損失80萬桶石油。
大多數(shù)專家稱，這種極端天氣事件會(huì)越來越多。美國國家環(huán)境信息中心(NOAA)報(bào)告稱，在2017年第一季度，美國發(fā)生了五起不同尋常的天氣事件，每起事件造成的損失超過10億美元。這聽起來可能不算多。但如果告訴你在1980年到2016年間，類似的大型事件每年平均出現(xiàn)5.5起，你可能就不會(huì)這樣想了。(2016年，總共發(fā)生了15起類似事件。)
三是歐佩克的策略沒有那么有效
曾幾何時(shí)，石油輸出國組織(OPEC)可對全球石油價(jià)格施加巨大影響。石油輸出國組織生產(chǎn)了全球約40%的原油，其能夠像擰水龍頭一樣調(diào)節(jié)原油的流動(dòng)，從而提高或降低原油價(jià)格。
該策略在過去確實(shí)行得通。去年12月，筆者向大家展示了在1998年、2001年和2008年達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后的幾周和幾個(gè)月里原油市場發(fā)生了什么事情。數(shù)據(jù)顯示，在達(dá)成協(xié)議的兩年后，油價(jià)出現(xiàn)了反彈。
但隨著美國的石油公司日益主導(dǎo)全球原油市場，歐佩克削減產(chǎn)量的決定成效越來越差。
自歐佩克去年11月30日宣布將每日減產(chǎn)120萬桶，相當(dāng)于全球原油產(chǎn)量的1%之后，油價(jià)攀升至每桶54美元，然而現(xiàn)在，油價(jià)似乎將回到起點(diǎn)。
不要誤會(huì)——?dú)W佩克實(shí)際上仍有巨大的控制力。自3月下旬以來，油價(jià)有望迎來最好的一周，因?yàn)橛邢⒎Q，歐佩克和俄羅斯都計(jì)劃將減產(chǎn)協(xié)議延續(xù)至明年。沙特阿拉伯表示，其準(zhǔn)備“不惜一切代價(jià)”削減庫存。
但必須認(rèn)識(shí)到，在一個(gè)通過水力壓裂技術(shù)生產(chǎn)的原油占美國原油產(chǎn)量一半以上的世界里，這樣的策略不會(huì)取得很好的效果。本月晚些時(shí)候，歐佩克將召開會(huì)議。觀察其在會(huì)上采取什么措施將是一件有趣的事情。
四是美國人已準(zhǔn)備出發(fā)——需求旺季到來
EIA預(yù)計(jì)，在短期能源前景方面，美國今年夏季將錄得創(chuàng)紀(jì)錄的高速公路旅行和燃料消費(fèi)，這對能源股是利好消息。預(yù)計(jì)美國人今年的旅行里程數(shù)將比去年夏天高出1.4個(gè)百分點(diǎn)，每天消費(fèi)950萬桶汽油，比去年同期增加2萬桶。
這對我們?nèi)蛸Y源基金(PSPFX)所投資的公司來說是一個(gè)好兆頭。該基金投資的企業(yè)不僅涉及石油、天然氣、煤炭等領(lǐng)域的勘探、生產(chǎn)和加工，還涉及化學(xué)品、紙張和林產(chǎn)品等基礎(chǔ)材料的生產(chǎn)
在外國和新興市場投資會(huì)面臨貨幣波動(dòng)和公開信息披露不足等特殊風(fēng)險(xiǎn)，以及經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)。由于全球資源基金的投資集中于特定行業(yè)，因此相較于投資更廣泛行業(yè)的投資組合，該基金可能面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性。
對此，我們將繼續(xù)跟蹤報(bào)道。