25日,第十四屆上海衍生品市場(chǎng)論壇在上海國(guó)際會(huì)議中心和中國(guó)金融信息中心召開,證監(jiān)會(huì)副主席方星海在致辭中表示,中國(guó)期貨市場(chǎng)將推出更多產(chǎn)品和交易模式,鼓勵(lì)商業(yè)銀行和境外投資者參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
此前,關(guān)于原油期貨上市的消息得到上海能源交易中心的確認(rèn)。伴隨著相關(guān)細(xì)則的公布,市場(chǎng)將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向上市的具體細(xì)節(jié),年內(nèi)正式亮相亦成為大概率事件。那么,未來原油期貨上市后能否吸引投資者的加入,中國(guó)在世界能源格局中的地位是否會(huì)明顯提升?
中國(guó)對(duì)于原油期貨市場(chǎng)其實(shí)并不陌生。早在1993年初,原上海原油交易所成功推出了原油期貨交易。后來由于原油產(chǎn)品一直實(shí)行政府定價(jià),期貨交易就擱置至今。
上海原油交易所曾經(jīng)在上世紀(jì)90年代推出過原油期貨交易,包括大慶原油、90號(hào)汽油、0號(hào)柴油、250號(hào)燃料油等。之后,原華南商品期貨交易所、原北京原油交易所、原北京商品交易所等都曾推出過原油期貨合約,因期貨市場(chǎng)清理整頓和原油流通體制改革,原油期貨被叫停。
而時(shí)至今日,由于原油期貨推出有利于贏得國(guó)際商品定價(jià)權(quán),因此備受市場(chǎng)關(guān)注。但就眼下來看仍需滿足軟件和硬件兩方面條件:首先,中國(guó)需開放金融體系,放松外匯管制,實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外資金跨境流動(dòng);其次,中國(guó)原油產(chǎn)量需有所提高,在全球市場(chǎng)占據(jù)較大份額。這兩個(gè)條件目前正逐步成熟,也為年內(nèi)原油期貨上市提供了可能。
此前,中國(guó)國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)的完全壟斷經(jīng)營(yíng)是推動(dòng)原油期貨的障礙之一。而截至目前,現(xiàn)今已有22家企業(yè)通過核查評(píng)估開始使用進(jìn)口原油,其累計(jì)可使用配額的總數(shù)為7785萬噸。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的放開也從一定程度上促進(jìn)了能源行業(yè)的發(fā)展。
而期貨市場(chǎng)上市原油交易品種,無疑可以提高社會(huì)資源的配置效率,同時(shí)引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更加市場(chǎng)化。由于期貨市場(chǎng)上聚集著眾多的商品生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者和投機(jī)者,他們以生產(chǎn)成本加預(yù)期利潤(rùn)作為定價(jià)基礎(chǔ),相互交易,相互影響。交易者對(duì)商品未來價(jià)格進(jìn)行行情分析、預(yù)測(cè),通過有組織的公開競(jìng)價(jià),形成預(yù)期的原油基準(zhǔn)價(jià)格,這種相對(duì)權(quán)威的基準(zhǔn)價(jià)格,能夠動(dòng)態(tài)的反映不斷變化的供求狀況,具有一定的連續(xù)性。由公開競(jìng)價(jià)形成的期貨價(jià)格,通常被視為國(guó)際原油現(xiàn)貨市場(chǎng)的參考價(jià)格,具有重要的價(jià)格導(dǎo)向功能。
目前國(guó)際主流原油市場(chǎng)報(bào)價(jià)為WTI和BRENT原油,二者均為輕質(zhì)低硫原油的價(jià)格基準(zhǔn),地位已經(jīng)非常穩(wěn)固,但市場(chǎng)還缺乏一個(gè)中質(zhì)含硫原油的價(jià)格基準(zhǔn)。從本次公布的原油期貨合約細(xì)則來看為中質(zhì)含硫原油,基準(zhǔn)品質(zhì)為API度32.0、硫含量1.5%。因此,中國(guó)有望建立中質(zhì)含硫原油的價(jià)格基準(zhǔn)市場(chǎng)。
原油期貨品種需要差別化定位,才有生存的潛力。 中質(zhì)含硫原油是目前考慮的基準(zhǔn)油, 因?yàn)橹袊?guó)大部分進(jìn)口都是中質(zhì)原油。
但值得注意的是,原油期貨與股指期貨不同,股指期貨依托的A股市場(chǎng)中,國(guó)內(nèi)證券機(jī)構(gòu)是參與的主力,QFII等境外合格投資者額度較小。而原油期貨推出后,境外投資者能否活躍參與則舉足輕重。能否吸引境外投資者的挑戰(zhàn)性因素包括交易寬度、是否有足夠?qū)κ直P、總交易量等方面。
要想使原油期貨的參與者足夠活躍,應(yīng)有一個(gè)開放的原油、成品油現(xiàn)貨市場(chǎng),且期貨市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)參與為主。開展原油期貨是促進(jìn)期貨市場(chǎng)資源配置功能輻射范圍逐步擴(kuò)大至國(guó)際市場(chǎng)過程中的重要一步,提高我國(guó)的國(guó)際市場(chǎng)影響力。
同時(shí)將大幅提升我國(guó)期貨市場(chǎng)的價(jià)格影響力和國(guó)際話語權(quán),是國(guó)際金融中心建設(shè)的有力推手。此外,由于其便于實(shí)物交割,對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展具有重要意義。是探索我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段,能為我國(guó)期貨市場(chǎng)走向全球化積累經(jīng)驗(yàn)。
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