加拿大在去年3月幾乎拋光所有黃金儲(chǔ)備

　　加拿大在去年3月幾乎拋光了所有黃金儲(chǔ)備，加拿大的黃金儲(chǔ)備屬于加拿大政府，并掛靠于加拿大財(cái)政部名義之下，而黃金儲(chǔ)備量的決定權(quán)由加拿大財(cái)政部長(zhǎng)所掌控。

　　該國(guó)拋售黃金儲(chǔ)備是在其政府“正常業(yè)務(wù)”范圍之內(nèi)，且黃金儲(chǔ)備的拋售并沒(méi)有限制并關(guān)注特定的價(jià)格。加拿大黃金儲(chǔ)備拋售并非短時(shí)間內(nèi)完成的，而是在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行的，并且這一拋售行為是在“可控”狀態(tài)下完成的。

　　那么加拿大為什么要拋光黃金儲(chǔ)備？一國(guó)真的可以沒(méi)有黃金儲(chǔ)備嗎？

　　猜想1:金本位不再黃金只是一種可出售的資產(chǎn)
　　

　　加拿大黃金儲(chǔ)備的拋售是舍棄將黃金作為其政府持有資產(chǎn)這一長(zhǎng)期模式的一步。加拿大卡爾頓大學(xué)斯伯特商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian Lee認(rèn)為，加拿大除了為了延續(xù)“傳統(tǒng)”，并沒(méi)有其它持有黃金儲(chǔ)備的原因。

　　“在布林頓森林體系下，美元與黃金掛鉤。一盎司黃金等于35美元，然而在1971年，這一貨幣體系崩潰，美元不再與黃金掛鉤?！?br/>
　　Lee表示，在布林頓森林體系下，黃金和美元可自由兌換，然而在當(dāng)前牙買加體系下，黃金不再被認(rèn)為是一種貨幣，而僅是一種貴金屬，像銀一樣，是一種可以出售的資產(chǎn)。

　　因而，加拿大政府所持有的黃金數(shù)量自1960年的1000多噸一直在削減。這些黃金儲(chǔ)備中有一般是在1985年拋售的，而其它剩余部分大多數(shù)是在1990年至2002年間拋售的。

　　去年，加拿大政府黃金儲(chǔ)備量降至3噸，而最新數(shù)據(jù)顯示目前已經(jīng)降至其一半的水平。在當(dāng)前的換算比率下，1.7噸黃金還不足1億加元，把它放到加拿大財(cái)政規(guī)模里如同滄海一粟。

　　據(jù)Lee表示，很快一段時(shí)間之后，加拿大黃金儲(chǔ)備將成為歷史。Lee同時(shí)認(rèn)為，加拿大有更好的資產(chǎn)去關(guān)注，并稱加拿大政府決定拋售黃金儲(chǔ)備的選擇是“英明”的。

　　猜想2:加拿大畢竟不是“列強(qiáng)”，也不妄想做“列強(qiáng)”
　　

　　在分析加拿大拋光黃金儲(chǔ)備的真實(shí)原因之前，我們不妨對(duì)比一下，近些年哪些國(guó)家在增持黃金儲(chǔ)備，哪些又在減持？

　　喬治亞大學(xué)歷史系副教授Stephen Mihm認(rèn)為，一國(guó)持有大量黃金可能與穩(wěn)健財(cái)政政策無(wú)關(guān)。而持有黃金的行為反映了一國(guó)在歷史上的分量。

　　“擁有大量黃金儲(chǔ)備的國(guó)家通常有全球霸主、帝國(guó)主義列強(qiáng)或經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的歷史，或者說(shuō)有此野心?！?br/>
　　2012年，圣克魯茲大學(xué)兩名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joshua Aizenman和Kenta Inoue在論文中細(xì)究了一些數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)一國(guó)持有黃金多少與“全球話語(yǔ)權(quán)”有關(guān)，即作為帝國(guó)的歷史。特別是那些現(xiàn)在/曾經(jīng)是關(guān)鍵貨幣的供應(yīng)國(guó)。

　　美國(guó)作為全球最大經(jīng)濟(jì)體，以及最為通用的儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，其黃金儲(chǔ)備位列全球第一。但這一模式也適用于遠(yuǎn)古時(shí)期。比如在17世紀(jì)取代西班牙霸權(quán)地位，成為西歐海上實(shí)力最強(qiáng)大、資本主義經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)國(guó)家的荷蘭。這個(gè)人口僅1700萬(wàn)人的小國(guó)是全球第10大黃金儲(chǔ)備國(guó)。

　　而曾經(jīng)將版圖擴(kuò)張到從巴西到安哥拉，再到澳門的葡萄牙，人口也僅1100萬(wàn)人，卻擁有382噸黃金儲(chǔ)備。全球前20大黃金儲(chǔ)備國(guó)還包括這些耳熟能詳?shù)摹傲袕?qiáng)”：德國(guó)、意大利、法國(guó)、俄羅斯、英國(guó)。

　　趨勢(shì)不僅局限在歐洲，20世紀(jì)為擴(kuò)張版圖提出大東亞共榮圈的日本，其擁有的黃金儲(chǔ)備量位列全球第9。而在20世紀(jì)下半葉快速進(jìn)行工業(yè)化，創(chuàng)造“臺(tái)灣奇跡”的中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)位列14.
　　

　　同樣的，歷史上沒(méi)有帝國(guó)野心的歐洲國(guó)家對(duì)黃金興趣就不怎么大。比如芬蘭當(dāng)前的黃金儲(chǔ)備位于阿根廷和玻利維亞之間，愛(ài)爾蘭就更低，夾在拉脫維亞和立陶宛中間。這些國(guó)家往往在大國(guó)之間謀求夾縫生存，且都有被強(qiáng)鄰霸占的歷史。

　　當(dāng)然前20大黃金儲(chǔ)備國(guó)還是有新進(jìn)成員的，比如中國(guó)和印度。正如Aizenman和Inoue指出的，在積累黃金儲(chǔ)備方面，兩國(guó)從“龍?zhí)椎邸钡健爸鹘恰辈⒎乔珊?。中?guó)坐擁1762噸黃金，為世界第6大黃金儲(chǔ)備國(guó)；印度位列第11位，黃金儲(chǔ)備為557噸。

　　根據(jù)他們的研究，中國(guó)和印度的黃金儲(chǔ)備積累是隨著兩國(guó)經(jīng)濟(jì)力量的快速崛起而來(lái)。換句話說(shuō)，有個(gè)不成文的規(guī)定：如果想在全球成為重量級(jí)人物，就需要點(diǎn)“重”金屬。

　　回到加拿大的問(wèn)題上。Mihm認(rèn)為，加拿大從來(lái)都不是個(gè)霸權(quán)主義國(guó)家，本身也沒(méi)有野心成為這樣的國(guó)家。

　　猜想3:做了場(chǎng)北美大聯(lián)盟的白日夢(mèng)
　　

　　無(wú)意成為霸權(quán)主義國(guó)家而拋光黃金儲(chǔ)備的加拿大心也太大了吧？另有一種猜測(cè)是，加拿大這一切都是為了北美聯(lián)盟做準(zhǔn)備。

　　the daily bell去年刊發(fā)評(píng)論認(rèn)為，如果希拉里當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，她計(jì)劃支持建立北美聯(lián)盟(NAU).
　　北美聯(lián)盟是一個(gè)理論上的北美經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟，在適當(dāng)程度上也有可能發(fā)展成為美國(guó)，加拿大，墨西哥三個(gè)政治上的松散聯(lián)盟。其理念效仿歐盟，有傳聞一種被稱為Amero或北美元的新貨幣將在未來(lái)代替現(xiàn)今流通的美元，加元和墨西哥比索。

　　而daily bell是多年來(lái)一直追蹤NAU的話題，文章認(rèn)為NAU是一首挽歌，協(xié)調(diào)了關(guān)于“移民”問(wèn)題的爭(zhēng)論。2004年小布什總統(tǒng)的美國(guó)移民政策改革將合法或非法移民轉(zhuǎn)為永久公民，已經(jīng)在市場(chǎng)投下一顆“炸彈”。小布什表示當(dāng)時(shí)自己的立場(chǎng)受“溫情保守主義”激勵(lì)。不過(guò)daily bell的評(píng)論認(rèn)為，小布什通過(guò)與墨西哥和加拿大進(jìn)行的一系列秘密會(huì)議，偷偷將NAU提上了立法議程。

　　雖然拋空了黃金，但只要加拿大愿意，還是有大量黃金可以為加元做“后盾”。加拿大本國(guó)的黃金和白銀資源非常豐富，不過(guò)加元的命運(yùn)似乎與原油愈發(fā)息息相關(guān)，從多層面看這都不太合理。

　　事實(shí)上，去年3月份加拿大拋光所有黃金儲(chǔ)備時(shí)，加元兌美元一直處于0.78下方，直到油價(jià)短線上漲，WTI原油升至46美元以上后加元才些許穩(wěn)固。

　　那時(shí)的人民幣還沒(méi)有被IMF納入SDR籃子，但市場(chǎng)廣泛預(yù)期10月份人民幣將被納入SDR籃子，且世行當(dāng)時(shí)已經(jīng)開(kāi)始發(fā)行人民幣債券。這一切最終會(huì)承重打擊美元。

　　而為了使全球化良好運(yùn)作，世界也需要“均衡”，為了證明貨幣聯(lián)盟的正當(dāng)性，單一貨幣需貶值。毫無(wú)疑問(wèn)，NAU的倡議者/支持者考慮的是一個(gè)單一貨幣，類似于歐元。

　　如果加拿大、墨西哥和美國(guó)的貨幣走軟，甚至無(wú)序貶值，特別是在沒(méi)有黃金可以“依靠”的情況下，創(chuàng)造某種共同貨幣的夢(mèng)想無(wú)疑更易成真，哪怕它可能只不過(guò)是一種更為綜合(comprehensive)的美元。

　　此前墨西哥方面承認(rèn)96%的墨西哥黃金儲(chǔ)備存儲(chǔ)在倫敦(英國(guó)央行)，至于是否還能安全拿回，daily bell是抱懷疑態(tài)度的，或者說(shuō)其認(rèn)為這些黃金已經(jīng)被出借過(guò)數(shù)千次了。從當(dāng)時(shí)的比索匯率來(lái)看，墨西哥貨幣并未受到黃金的支持。

　　2016年，德國(guó)央行運(yùn)回黃金儲(chǔ)備速度較前兩年明顯加快，該行從大西洋彼岸的美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)回111噸黃金儲(chǔ)備，又從位于巴黎的法國(guó)央行運(yùn)回黃金儲(chǔ)備105噸。這也意味著年底前德國(guó)有望提前完成“收回黃金”計(jì)劃。

　　而過(guò)去四年里超過(guò)1500噸黃金“搬離”英國(guó)央行金庫(kù)，這些黃金都是英國(guó)央行為其他國(guó)家央行代持的。

　　總而言之，沒(méi)有黃金“撐腰”的貨幣可能為這出“被導(dǎo)演的歷史”拉下帷幕。

　　無(wú)奈天算不如人算，去年11月贏得美國(guó)總統(tǒng)大選的不是希拉里，而是貼上“反全球化”標(biāo)簽的特朗普。上任伊始特朗普便簽署總統(tǒng)行政命令，限制穆斯林國(guó)家移民和難民入境，稱將在美國(guó)和墨西哥邊境“造墻”，威脅要對(duì)墨西哥進(jìn)口商品征稅20%，并修訂北美自由貿(mào)易協(xié)定(NAFTA)的初步草案。

　　特朗普上臺(tái)后，美國(guó)能源政策也出現(xiàn)了方向性的轉(zhuǎn)變。The McGill International Review專欄作家Nick Chao認(rèn)為，現(xiàn)在的美國(guó)積極的想成為主要的能源出口國(guó)，這表明美國(guó)和沙特的石油美元協(xié)議可能結(jié)束。

　　猜想4:享受能源紅利的加拿大不慌
　　

　　加拿大是全球第二大石油儲(chǔ)備國(guó)，也是美國(guó)石油進(jìn)口的最大來(lái)源國(guó)。不過(guò)加拿大的原油儲(chǔ)量的98%以油砂的形式存在，油砂屬于非常規(guī)油氣，開(kāi)采成本相比于中東和俄羅斯高出不少。

　　能源即經(jīng)濟(jì)，要理解這一猜想還得提石油美元體系。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的黃金時(shí)期是上世紀(jì)五六十年代，但是這一黃金時(shí)代隨著七十年代經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩而土崩瓦解。1970年代，布雷頓森林體系難以繼續(xù)維系。受“特里芬困境”的影響，貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字使得美國(guó)無(wú)法保證美元與黃金之間的固定比價(jià)關(guān)系。1971年8月15日，美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布美國(guó)政府終止按照35美元一盎司的比價(jià)向市場(chǎng)兌換黃金的義務(wù)。

　　美元與黃金脫鉤成為二戰(zhàn)結(jié)束之后國(guó)際貨幣金融體系最重要的事件，不可避免地對(duì)美元的信譽(yù)帶來(lái)負(fù)面沖擊。為了挽救美元，同時(shí)也是為保障美國(guó)的能源和財(cái)政安全，美國(guó)政府開(kāi)始以國(guó)際石油貿(mào)易作為突破口，尋找解決之策。

　　以時(shí)任美國(guó)國(guó)務(wù)卿的亨利·基辛格為首的外交團(tuán)隊(duì)首先與沙特阿拉伯王室進(jìn)行了一系列談判，并最終在1974年達(dá)成了協(xié)議。協(xié)議的主要內(nèi)容是：一方面，美國(guó)向沙特阿拉伯出售軍事武器，同時(shí)保障沙特國(guó)土安全不受以色列侵犯；另一方面，作為回報(bào)，沙特阿拉伯所有的石油出口必須全部以美元作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。

　　換句話說(shuō)，沙特在向外國(guó)出口石油時(shí)，只接受美元。同時(shí)，沙特將出口石油獲得的美元盈余用來(lái)購(gòu)買美國(guó)政府債券。美國(guó)和沙特阿拉伯之間的協(xié)議為“石油-美元循環(huán)”的形成初步奠定了制度基礎(chǔ)。

　　因?yàn)槭兔涝w系的建立，不僅增加了國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的需求，而且在布雷頓森林體系崩潰之后重塑了美元信譽(yù)及其在國(guó)際貨幣金融體系中的地位。從這個(gè)意義上講，“石油美元體系”可以看做是布雷頓森林體系的后續(xù)，是“黃金美元體系”的一種替代或者補(bǔ)充。當(dāng)美元不再與黃金掛鉤，石油在一定程度上代替黃金，成為美元的信用背書，有助于繼續(xù)確保美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位。

　　因此，與其說(shuō)是上世紀(jì)80年代里根總統(tǒng)的里根經(jīng)濟(jì)學(xué)遏制了美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化，倒不如說(shuō)這純粹出于一時(shí)的好運(yùn)。20世紀(jì)80年代，大油田相繼被開(kāi)發(fā)，使得美國(guó)和西方國(guó)家能夠令增長(zhǎng)期延長(zhǎng)20年。

　　研究機(jī)構(gòu)Hills Group發(fā)現(xiàn)，出于純粹的熱力學(xué)原因，石油產(chǎn)業(yè)所提供給全球化工業(yè)世界的每桶石油的凈能源正迅速趨近于零。這里談?wù)摰氖情_(kāi)發(fā)、提取和運(yùn)輸?shù)哪茉闯杀疽约暗竭_(dá)目的地后的能源回報(bào)，而非美元成本。這為何這很重要？又和西方國(guó)家央行自2001年以來(lái)創(chuàng)造的龐大債務(wù)又有何關(guān)系？

　　市場(chǎng)可能已經(jīng)忘記了能源即經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)代化的一切，從工業(yè)產(chǎn)值和交通運(yùn)輸，到我們的生活，一切都來(lái)自能源。石油仍是一個(gè)關(guān)鍵因素。70年代前的黃金時(shí)代人們經(jīng)歷的是人均凈能源空前增長(zhǎng)321%所推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Hills Group的研究可以總結(jié)為下面這張圖表：

　　但是正如St Angelo在SRSrocco Reports中指出的那樣，理解能源投資回報(bào)(EROI)最重要的一點(diǎn)在于，現(xiàn)代社會(huì)的EROI最小比值是20:1，即GDP增長(zhǎng)所需的凈能源盈余應(yīng)該為其提取成本的20倍。對(duì)于生活水平相對(duì)較高的發(fā)達(dá)國(guó)家而言，這一比重需更高，接近于30:1。通過(guò)下圖，不難看出美國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)的凈能源產(chǎn)出凈值在大約46年前就已經(jīng)跌至30:1以下。

　　對(duì)此，我們將繼續(xù)跟蹤報(bào)道。