“我們沒有想到這類產(chǎn)品的審批需要如此長周期。”近日，一位參與了公募商品基金設(shè)計的期貨公司人士據(jù)記者感嘆，“2015年，我們就提交了材料，但沒想到2016年第一次反饋意見后，審批進(jìn)程戛然而止。拖到現(xiàn)在，當(dāng)時和我們交流過對產(chǎn)品感興趣的客戶都已經(jīng)散了。”
據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，最新一期《基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表》顯示，目前有32只商品基金獲受理待批。
北京一家基金公司產(chǎn)品部工作人員李威（化名）告據(jù)記者：“對于這類產(chǎn)品，監(jiān)管層可能有不同考慮，如商品基金相當(dāng)于為期貨市場引入了完全做多的資金，可能會對期貨市場價格產(chǎn)生沖擊。”
審核進(jìn)程緩慢
2015年股市深幅回調(diào)后，出于資產(chǎn)配置多元化考慮，公募基金開始瞄準(zhǔn)商品市場，大舉布局商品基金。但遺憾的是，商品基金審批速度緩慢。
《基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表》中，最早申報的華泰柏瑞東證大商所農(nóng)產(chǎn)品交易型開放式指數(shù)基金，雖然在2015年10月20日就已提交材料，但最新進(jìn)度仍停留在第一次反饋意見日階段，自2016年1月27日后沒有新的進(jìn)展。同樣在2015年申報的華寶興業(yè)銅期貨基金等均進(jìn)展緩慢。2016年，審批難局面延續(xù)，當(dāng)年申報受理的商品基金多達(dá)23只，但至今無一只獲批通過。
有意思的是，2017年這種情況有了一絲改觀的跡象。
富國基金2017年3月27日申報的有色金屬期貨指數(shù)（LOF）基金在4月21日已經(jīng)得到受理，并在5月26日進(jìn)入第一次反饋意見階段。
不僅僅上述基金較快進(jìn)入下一步審核，多家基金公司發(fā)行的商品基金都收到了驚喜。華夏基金今年3月29日申報的白糖期貨交易型開放式基金及聯(lián)接基金，在4月6日就已得到受理，并在5月19日進(jìn)入第一次反饋意見階段。其他2017年新申請的商品基金也都較快獲得了監(jiān)管層的回應(yīng)。
李威告據(jù)記者：“基金公司上報商品基金需要先獲得商品期貨交易所的無異議函，順序是先獲得無異議函，才能去證監(jiān)會申報。從申請材料接受日到第一次反饋意見日間隔較短，可能也是新申報的商品期貨基金都獲得了無異議函的關(guān)系。”
不過，商品基金獲批受阻攔不住基金公司對商品市場的青睞。5月，又有2只商品基金加入了受理待批隊伍。建信基金申報的黃金期貨基金和嘉實(shí)基金申報的農(nóng)產(chǎn)品(000061)期貨指數(shù)基金分別在5月10日和5月12日獲得受理。嘉實(shí)的農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)基金申報時間和受理時間間隔僅有一周。
李威指出：“基金公司已經(jīng)準(zhǔn)備較為充分，一旦放開隨時可以發(fā)行產(chǎn)品。就拿基金公司比較薄弱的期貨市場人才儲備來說，和期貨公司比，基金公司的確稍弱。不過基金公司對這類產(chǎn)品的人才儲備不僅體現(xiàn)在投資上，還體現(xiàn)在運(yùn)作、銷售等方面，這方面的儲備非常雄厚。就我們公司而言，因?yàn)槭潜粍痈櫺彤a(chǎn)品，不涉及具體的策略，且之前在專戶產(chǎn)品中已經(jīng)進(jìn)行過期貨交易，所以在投資方面的人才配置已足夠?！?br/>
與商品公募基金獲批受阻不同，商品指數(shù)私募基金發(fā)行卻較為順利。一位商品指數(shù)設(shè)計公司負(fù)責(zé)人陸鵬（化名）據(jù)記者表示：“不排除等私募基金試水商品市場后，公募商品基金逐步開閘?！?br/>
擔(dān)憂不足為懼 為何公募商品基金審批難？
李威認(rèn)為：“擔(dān)憂可能來自于三方面，首先，商品基金相當(dāng)于為期貨市場引入了完全做多的資金，可能會對期貨市場產(chǎn)生沖擊。其次，基金公司的客戶對期貨市場的了解度不高，參與度不夠。最后提到期貨，大家會想到杠桿。雖然這類基金產(chǎn)品并不涉及杠桿，但由于固有印象可能會引起這方面的擔(dān)憂?！?br/>
陸鵬卻并不認(rèn)同：“期貨市場投資者多元，有產(chǎn)業(yè)套保資金、有機(jī)構(gòu)套利資金等，并不用擔(dān)憂方向問題，期貨市場投資者對價格敏感，一旦偏離，會有眾多力量將其拉回?！?br/>
此外，他認(rèn)為對于期貨市場容量較小的擔(dān)憂也不值一提。
中國期貨業(yè)協(xié)會最新披露，5月全國期貨市場成交額15.39萬億元，同比下降6.71%，環(huán)比增長10.69%；成交量2.77億手，同比下降28.92%，環(huán)比增長17.07%。1至5月全國期貨市場累計成交額70.69萬億元，同比下降16.35%。
陸鵬表示，如此規(guī)模足夠承接公募商品期貨基金。
2014年8月，證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第1號——商品期貨交易型開放式基金指引》（下稱《指引》）公開征求意見，并在2014年12月正式發(fā)布實(shí)施?！吨敢访鞔_規(guī)定商品期貨ETF持有所有商品期貨合約的價值合計（買入、賣出軋差計算）不低于基金資產(chǎn)凈值的90%、不高于基金資產(chǎn)凈值的110%。除支付商品期貨合約保證金以外的基金財產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)投資于貨幣市場工具以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具，其中投資于貨幣市場工具應(yīng)當(dāng)不少于80%。
而如果一只銅期貨基金募集了2億元，上海期貨交易所銅期貨主力合約報價為每噸37500元，一手為5噸，那么一手銅的合約價值為187500元，那么這只基金可以購買1066手左右的銅期貨。6月7日，銅期貨主力合約成交達(dá)27.8萬手，持倉達(dá)22.36萬手。因此，即使是單個期貨品種也完全可以承接多只公募商品基金的頭寸。此外，期貨是保證金交易，如果銅期貨品種的保證金水平是15%，那么該基金投入期貨市場的資金僅為4000萬元，剩余資金的80%將投資于貨幣市場工具。
陸鵬指出：“即使是私募商品基金，也降低了杠桿，只有1到2倍的杠桿。而如果沒有杠桿，很多商品期貨品種的漲跌停板幅度只有4%、5%，極端情況下，波動較股票小?！?br/>
在陸鵬看來，市場對商品基金的擔(dān)憂是杞人憂天，真正需要的是加大投資者教育的力度和市場培育力度。