在6月20日由鄭州商品交易所主辦、北京知更信息咨詢有限公司承辦的“2017動(dòng)力煤期貨功能發(fā)揮主體研討會(huì)”上，多位與會(huì)嘉賓認(rèn)為，鄭州商品交易所上市動(dòng)力煤期貨以來(lái)，目前已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行了近四年，其發(fā)展勢(shì)頭良好，持倉(cāng)量、成交量不斷增加，市場(chǎng)關(guān)注度和影響力進(jìn)一步提升，功能作用發(fā)揮得到了相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的一致認(rèn)可。
期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)強(qiáng)
動(dòng)力煤期貨、現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期以來(lái)保持較高的趨同性，上市以來(lái)二者相關(guān)系數(shù)超過(guò)0.9；2016年動(dòng)力煤期貨、現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)更是提高到0.95，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，法人客戶占比不斷提升。截至今年4月底，參與動(dòng)力煤期貨交易的法人投資者持倉(cāng)量占比達(dá)到51.58%，交易量占比21.81%。同時(shí)，在2016年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)的23家動(dòng)力煤生產(chǎn)、貿(mào)易以及下游電力企業(yè)集團(tuán)中，參與動(dòng)力煤期貨的就13家，占比57%。
“價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能凸顯、市場(chǎng)規(guī)模與容量擴(kuò)大、交割制度日臻完善、市場(chǎng)參與度增強(qiáng)”，金鵬期貨總經(jīng)理喻猛國(guó)在發(fā)言中從四個(gè)方面總結(jié)了動(dòng)力煤期貨上市以來(lái)的整體表現(xiàn)。他說(shuō)，動(dòng)力煤期貨交割制度高度貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，便于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與。特別是交易所根據(jù)市場(chǎng)需求不斷完善交易規(guī)則，例如在交割方面擴(kuò)大了最小交割數(shù)量，使之更符合現(xiàn)貨實(shí)際，滿足市場(chǎng)各方交易交割需求。
根據(jù)套期保值理論最新的發(fā)展與創(chuàng)新研究，喻猛國(guó)在發(fā)言中提出了“精細(xì)化套期保值方案”這一概念。他進(jìn)一步解釋說(shuō)，“動(dòng)力煤期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格、為企業(yè)提供套期保值平臺(tái)的市場(chǎng)功能得到了行業(yè)和企業(yè)的廣泛認(rèn)可?！庇髅蛧?guó)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下相關(guān)企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步提升規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的水平和手段，例如采取精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，其中包括要制定合理的目標(biāo)價(jià)位、最優(yōu)套期保值比例、保值頭寸的進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)時(shí)機(jī)、靈活處理套期保值頭寸、盈虧與套期保值選擇額等。
他還特別強(qiáng)調(diào)，動(dòng)力煤相關(guān)企業(yè)在運(yùn)用期貨工具時(shí)，要善于通過(guò)把握經(jīng)濟(jì)周期和價(jià)格周期來(lái)制定風(fēng)險(xiǎn)管理方案。例如，工業(yè)品的供給彈性小，供給變化相對(duì)不大，影響其價(jià)格的因素更多是它的需求。而工業(yè)品的需求最主要的是與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。例如，在經(jīng)濟(jì)上升周期的時(shí)候，工業(yè)品需求旺盛，價(jià)格上漲；反之，需求下降，價(jià)格下跌。
期貨是“一把手”工程
內(nèi)蒙古伊泰煤炭股份有限公司動(dòng)力煤期貨中心副總經(jīng)理賽金坡從動(dòng)力煤期貨風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐及應(yīng)用方面分享了該公司的寶貴經(jīng)驗(yàn)。他介紹說(shuō)，首先，在組織結(jié)構(gòu)及其職責(zé)方面，公司直接參與期貨人員共計(jì)8人，5個(gè)崗。其中期貨中心人員5人，中心人員全部具備期貨從業(yè)資格，基金從業(yè)資格。這些崗位包括風(fēng)控崗、研發(fā)崗、期現(xiàn)崗、交易崗和財(cái)務(wù)崗。其次，在內(nèi)部制度建設(shè)方面，強(qiáng)調(diào)“全員參加，整體行為”。業(yè)務(wù)板塊方面，期貨所需的對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的判斷和分析，基于無(wú)數(shù)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的各個(gè)節(jié)點(diǎn)的業(yè)務(wù)人員提供的市場(chǎng)信息；財(cái)務(wù)板塊方面，建立期貨、實(shí)體、財(cái)務(wù)三個(gè)部門(mén)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制，能夠在短時(shí)間內(nèi)調(diào)用相當(dāng)部分的企業(yè)資金；人力資源與考核體系方面，集團(tuán)2015年初制定了《動(dòng)力煤期貨套期保值業(yè)務(wù)管理考核辦法》，專門(mén)設(shè)立了期貨業(yè)務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)定。
“期貨是一項(xiàng)檢驗(yàn)一個(gè)公司整體協(xié)調(diào)能力的工作，內(nèi)部的溝通成本越低、效率越高是能否參與好期貨的基礎(chǔ)，所以很多人說(shuō)期貨是企業(yè)一把手工程?！辟惤鹌抡f(shuō)，企業(yè)同時(shí)還要有“大財(cái)務(wù)理念”，即實(shí)體經(jīng)營(yíng)損益與期貨市場(chǎng)得失需要綜合計(jì)算，不能分開(kāi)獨(dú)立進(jìn)行。
目前的動(dòng)力煤市場(chǎng)，其價(jià)格波動(dòng)越來(lái)越大，供應(yīng)與需求變化速度越來(lái)越快，留給企業(yè)的應(yīng)對(duì)時(shí)間越來(lái)越短。為此，與會(huì)嘉賓們還就基于煤炭領(lǐng)域構(gòu)建價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理體系展開(kāi)了熱烈討論。北京華融啟明風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)股份有限公司副總經(jīng)理趙旭結(jié)合其大宗商品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)(CTRM)提出總計(jì)八個(gè)方面的解決方案，包括：建立價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系內(nèi)部環(huán)境、設(shè)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、歸集企業(yè)敞口、敞口評(píng)估分級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略、風(fēng)控實(shí)施、監(jiān)督檢查與績(jī)效考核以及根據(jù)財(cái)政部《24號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》新規(guī)定進(jìn)行套期保值的會(huì)計(jì)處理等。不少與會(huì)的現(xiàn)貨企業(yè)認(rèn)為，該方案突破了常規(guī)套保思路，許多理念和細(xì)節(jié)設(shè)置令人耳目一新，對(duì)自己拓展完善風(fēng)險(xiǎn)管理概念、完善相關(guān)風(fēng)控措施有很大的借鑒作用。