大商所石化期貨在發(fā)展和運行中,呈現(xiàn)深烙“中國國情”、運行質(zhì)量持續(xù)提升、企業(yè)參與利用模式開始換擋升級等幾大鮮明特點。
一是在市場建設(shè)和發(fā)展上,相關(guān)品種深烙“中國國情”,是國內(nèi)期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟成功探索的成果體現(xiàn)。在國內(nèi)石化期貨上市之前,石化期貨在國際衍生品市場上并不成功,但中國石化產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟尚處轉(zhuǎn)型發(fā)展期,在市場化不斷深化、國際化程度日益加深的背景下有著市場避險的現(xiàn)實需求,中國石化產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展階段這一“中國國情”成為石化期貨成功運行的基礎(chǔ),這也使石化期貨成為國內(nèi)交易所從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展階段現(xiàn)實出發(fā)、以風險管理工具創(chuàng)新服務(wù)實體經(jīng)濟的成功探索成果,深深打上“中國國情”的烙印。在相關(guān)制度設(shè)計上,如LLDPE的保稅交割、PVC的品牌交割、PP的期現(xiàn)市場倉單串換等舉措又使這些品種成為大連期貨市場發(fā)展和服務(wù)實體經(jīng)濟的探路者或先行者。
二是近幾年來量、質(zhì)持續(xù)提升,市場步入穩(wěn)步運行發(fā)展新階段。表現(xiàn)之一是市場保持著相應(yīng)的流動性,具有產(chǎn)業(yè)避險需要的市場規(guī)?;A(chǔ)。今年1-6月,石化板塊市場規(guī)模同比有所下降,但成交仍達6789萬手、占大商所市場份額的12.71%,日均持倉60萬手、占8.9%;上半年交割14259張合約、折合71295噸。按去年底的統(tǒng)計,期貨的日均持倉量/現(xiàn)貨月度表觀消費量計算期現(xiàn)規(guī)模比,LLDPE、PVC和PP分別為2.3、0.3和1.2,換手率分別為1.2、0.6、1.2,與其他一些主要品種相當。表現(xiàn)之二是價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮較好,期現(xiàn)價格相關(guān)系數(shù)持續(xù)維持在較高水平。相關(guān)品種交割基差合理回歸,LLDPE、PVC和PP自上市以來的期現(xiàn)相關(guān)系數(shù)均值分別為0.91、0.81、0.93,說明期貨市場較好地反映了現(xiàn)貨市場供需關(guān)系變化。表現(xiàn)之三是法人客戶參與度不斷提高,產(chǎn)業(yè)客戶參與積極。LLDPE、PP品種上上半年參與交易的法人客戶數(shù)占全部客戶數(shù)比值超過4%,這一比例高于國內(nèi)法人戶占總客戶數(shù)的平均比例,各品種法人持倉量在52-55%間,反映出法人戶長線持倉和避險風格。其中產(chǎn)業(yè)客戶參與積極,如PP品種去年參與交易的產(chǎn)業(yè)客戶累計超過1000家。
三是石化企業(yè)經(jīng)營模式和風險管理模式開始由傳統(tǒng)向現(xiàn)代換擋,向2.0時代升級。如果說看期貨報價在現(xiàn)貨企業(yè)中成經(jīng)營常態(tài)是石化企業(yè)經(jīng)營的和期貨市場利用的1.0模式時代,當前一些大型塑料貿(mào)易商積極開展點價交易、基差交易、場外期權(quán)業(yè)務(wù),并開始探索掉期業(yè)務(wù),可以說是在向期貨市場參與利用2.0模式的升級,也推動企業(yè)經(jīng)營模式的升級。這一模式目前西部地區(qū)企業(yè)也開始探索,如億海塑業(yè)也開始了基差點價貿(mào)易和模式推廣。
“但橫向比較來看,國內(nèi)石化期貨市場仍面臨社會認識不足、市場發(fā)育不充分的問題。在品種流動性上,國外相關(guān)品種期貨交易量多是在場外交易基礎(chǔ)上的部分敞口頭寸進入到場內(nèi)對沖所形成的,場外交易量是場內(nèi)的十倍左右,國內(nèi)外市場剛剛起步、場內(nèi)交易量基本包含了全部的風險對沖需求,因此我們的流動性內(nèi)涵與‘密度’與國外其他品種是不同的。從這一角度上看,我們的市場流動性還遠遠不夠,并需要推動多層次市場體系建設(shè);從參與者結(jié)構(gòu)與市場利用上看,‘個人多、法人少,民營企業(yè)多、國企少,貿(mào)易企業(yè)多、生產(chǎn)企業(yè)少’的‘三多三少’在石化品種上表現(xiàn)更為突出,國企、生產(chǎn)型企業(yè)對衍生品市場的參與利用還需要進一步培育和推動。”這位負責人說。
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