美元指數(shù)運(yùn)行邏輯為，一是，特朗普稅改、新醫(yī)改基本被廢，市場對其執(zhí)政能力表現(xiàn)出極大懷疑，美元被削弱的預(yù)期升高。二是，9月加息的可能性逐步減小，市場對美元的升值預(yù)期下滑。三是，歐元區(qū)、日本、新興經(jīng)濟(jì)體增長有力，加大了美元外流的驅(qū)動。但另一方面看，美國經(jīng)濟(jì)依然處于跟其他經(jīng)濟(jì)體相比顯著偏好狀態(tài)，加息、縮表仍然在預(yù)期或者推進(jìn)，美元后期走穩(wěn)的概率仍大。預(yù)計美元下方支撐位91.919，短期對大宗商品反彈有利。
BDI指數(shù)，本周指數(shù)結(jié)束調(diào)整，恢復(fù)反彈主趨勢，周漲10.61%至1032，自6月以來的反彈繼續(xù)發(fā)展。
邏輯看，一是，二季度、7月美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)走好，失業(yè)率、MARTPMI、零售銷售等數(shù)據(jù)反映制造業(yè)向上局面仍在延續(xù)。二是，中國7月PMI達(dá)到51.1，遠(yuǎn)超預(yù)期，對大宗商品需求進(jìn)一步增大，提振BDI向上。三是，印度等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭較好，全球經(jīng)濟(jì)增長雖然艱難，但趨勢依舊處于增長區(qū)。后市看， BDI指數(shù)將沿著反彈-修整-反彈的道路發(fā)展，這與大宗商品市場由底而上，緩慢反彈的節(jié)奏形成呼應(yīng)。
CRB指數(shù)，連續(xù)反彈數(shù)周后，CRB指數(shù)的上漲動能似乎開始衰竭，上漲力度減弱，本周周跌0.79%至180.68，短期似現(xiàn)回調(diào)，但自6月23日低點(diǎn)166.48以來的反彈幅度僅有9.0%左右，向上的態(tài)勢仍在維持，理論上也不具備立刻展開調(diào)整的條件。
指數(shù)走勢邏輯為，一是，原油階段性回調(diào)，為指數(shù)回調(diào)形成壓力。二是，原油沖上60后，市場面臨多項(xiàng)壓力，回調(diào)勢在必行。三是，全球大宗商品包括有色、農(nóng)產(chǎn)等在經(jīng)歷上周反彈后，面臨休整，給指數(shù)回調(diào)帶來壓力。但中期看，全球、美國、中國經(jīng)濟(jì)半年報數(shù)據(jù)較好，對市場形成提振，也對大宗市場需求形成支持，CRB指數(shù)走強(qiáng)的環(huán)境繼續(xù)造好。
后市看，雖然CRB指數(shù)反彈之路仍顯艱難，上方壓力沉重，但技術(shù)走勢看，指數(shù)處于底部上行醞釀階段，具備沖擊上方184.85的可能。
能化板塊，本周WTI、布倫特原油指數(shù)在上周大漲后暫時回調(diào)，其中WTI指數(shù)周跌0.24%至49.84，布倫特指數(shù)周漲0.21%至52.65。
調(diào)整邏輯看，一是，美國API原油庫存上升超過預(yù)期。二是，上周OPEC初現(xiàn)增產(chǎn)跡象。三是，從底部反彈上來后，多頭獲利出場。四是，沖上60后的空頭打壓和市場對原有消費(fèi)信心的低迷。但是，總體看，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)、美國、中國、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的走好，全球石油消費(fèi)增長尚為可期。另外，美元的弱勢也在支持原油走強(qiáng)。因此，后市油價將在反彈-回調(diào)-再反彈-再回調(diào)的節(jié)奏中運(yùn)行，重心可能出現(xiàn)一定上調(diào)，區(qū)間或可修正為50-60美元之間。策略，低吸高拋。
貴金屬板塊，連續(xù)反彈后，國際貴金屬出現(xiàn)疲態(tài)，本周CMX金指暫止反彈，全周跌0.85%至1264.40，紐約銀指跌3.01%至16.270，總體走勢呈現(xiàn)反彈受阻，且仍處前期大跌壓制之中 。
邏輯看，一是，本周美國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，給貴金屬反彈帶來壓力。二是，股市創(chuàng)記錄走高，削弱了市場對貴金屬的關(guān)注度。三是，黃金基金SPDR多頭仍處減倉狀態(tài)。四是，全球黃金消費(fèi)下滑較大。近期支撐價格的地緣政治事件、偶發(fā)性低企的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等皆未出現(xiàn)，貴金屬走弱的大環(huán)境沒有改變。后市看，短期震蕩，難以高看。策略原多逢高減磅；或者相機(jī)實(shí)施金銀對沖。
有色金屬板塊，繼上周國際有色大幅上漲后，本周有色板塊多數(shù)品種漲幅減緩，但反彈仍在維持。其中倫銅周漲0.28%至6362.00，突破態(tài)勢明顯。倫鋁微跌0.18%至1908.00。倫鉛繼續(xù)反彈向上，周張1.27%至2357.50。倫鋅繼續(xù)反彈，周漲1.02%至2814.00。倫鎳?yán)^續(xù)反彈，周漲0.58%至10330.00。倫錫周微漲0.05%至20610.00。
邏輯看，全球經(jīng)濟(jì)、美國經(jīng)濟(jì)、特別是中國經(jīng)濟(jì)上半年及7月數(shù)據(jù)走好，需求預(yù)期走好，是推動有色走強(qiáng)的主因。美元走軟是板塊走強(qiáng)的次因。包括鎳在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)自身供應(yīng)短缺問題仍在助漲有色反彈。中國有色行業(yè)的強(qiáng)力去產(chǎn)能繼續(xù)推進(jìn)，導(dǎo)致包括山東、新疆等地的鋁冶煉企業(yè)關(guān)閉，推動有色價格反彈。LME相關(guān)金屬庫存減小，也是本階段有色走強(qiáng)的內(nèi)因。但另一方面看，全球經(jīng)濟(jì)增長特別是中美經(jīng)濟(jì)增長并沒出現(xiàn)振奮性增長前，全球大宗市場商品價格的反彈的基礎(chǔ)并不厚實(shí)，反彈的可持續(xù)性大打折扣，行情出現(xiàn)反復(fù)實(shí)屬正常。投資策略，以偏上震蕩對待、提防隨機(jī)性回調(diào)。即，不對沖高存在過高期許，又不對下行過于低看。低吸高拋；或視相關(guān)品種強(qiáng)弱關(guān)系嘗試對沖套利。
農(nóng)產(chǎn)品(9.06 停牌,診股)板塊，國際農(nóng)產(chǎn)板塊本周延續(xù)走弱，其中，美豆指數(shù)周大跌5.22%至961.6，1000點(diǎn)重被下穿。美豆粕指數(shù)跟隨下跌，周跌5.47%至309.50。美豆油指數(shù)轉(zhuǎn)瞬變?nèi)?，周?.91%至33.99。馬棕油指數(shù)由漲變跌，周跌1.24%至2634。美玉米指數(shù)周跌1.86%至379.2。美麥指數(shù)大幅下挫，本周再跌4.62%至479.4。美棉指數(shù)繼繼續(xù)反彈，周漲2.61%至70.49，70美分重被收復(fù)。原糖11號指數(shù)結(jié)束連續(xù)五周反彈，開始回調(diào)，本周微跌1.29%至14.51。
國際農(nóng)產(chǎn)品回調(diào)邏輯是，一是，美豆產(chǎn)區(qū)氣象正常，天氣支持因素減弱，美豆出口數(shù)據(jù)沒有超長增加，豆類、粕類壓力增加。二是，馬來棕油產(chǎn)量增長、庫存增加，印度產(chǎn)量增加，市場壓力陡增。三是，豆油在美豆生長正常，優(yōu)良率提高、南美豆豐收壓力下，持續(xù)下行。四是，巴西乙醇政策再度升級，拉動原糖消費(fèi)，利多國際糖價，另外美元走低部分助推了原糖反彈。但持續(xù)反彈也面臨技術(shù)回吐和需求增長有限限制。四是，ICE棉花產(chǎn)區(qū)偏旱，印度產(chǎn)去氣候略有不利，支持美棉反彈。
后市看，短期國際農(nóng)產(chǎn)在基本供需格局寬松格局和氣候炒作因素減弱下，農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)熊為牛的可能性不大，至多以區(qū)間反彈對待。策略看，逢高減磅；或者嘗試進(jìn)行相關(guān)品種內(nèi)外市場間或期限間對沖。
國內(nèi)期指市場
現(xiàn)指方面，本周A股繼續(xù)小幅上行，其中滬綜指再漲0.27%至3262.08，深成指周跌0.73%至10361.23，創(chuàng)業(yè)板周跌0.83%至1719.62，滬深300指數(shù)周微跌0.38%至3707.58，上證50指數(shù)周微跌0.33%至2627.80，中證500指數(shù)勉強(qiáng)反彈，周微漲0.16%至6225.12。銀行、券商、房地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌逐步退潮，煤炭、鋼鐵、資源股及部分中小盤開始崛起，市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化頻弄，結(jié)構(gòu)輪作跡象明顯。
期指市場方面，本周IF1708受到現(xiàn)指市場走弱影響展開調(diào)整，周微跌0.40%至3692.0，貼水15.58，成交增至6.12萬手，持倉增至2.2萬手。IH1708小幅調(diào)整，周微跌0.34%至2626.6，成交至4.35萬手，持倉至1.42萬手。IC1708不漲不跌，至6185.2，成交減至5.5萬手，持倉減至1.86萬手。
邏輯看，十九大之前市場穩(wěn)定氣氛下，小幅的市場波動難以改變中期向上的主趨勢。宏觀經(jīng)濟(jì)多項(xiàng)指標(biāo)顯示的經(jīng)濟(jì)向好趨勢明顯，有利股市走好。但在金融去杠桿、資金去實(shí)體、監(jiān)管不放松的前提下，市場增量資金有限，主力只能在板塊間發(fā)起零星式攻擊，熱點(diǎn)在大藍(lán)籌、資源股、中小創(chuàng)間，間歇式輪動。期指市場方面，作為影子市場，亦步亦趨的特點(diǎn)仍在延續(xù)。體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上，大藍(lán)籌與中小創(chuàng)結(jié)構(gòu)性輪動，為期指市場三期指輪動奠定基調(diào)，IH、IF、IC三者間交替主次，值得細(xì)究并利用。當(dāng)然，目前三期指升貼水幅度微弱，套利性機(jī)會偏弱。
黑色板塊，盡管本周黑色市場風(fēng)聲鶴唳，但在宏觀預(yù)期向好、去產(chǎn)能強(qiáng)力推進(jìn)、需求不降及資金驅(qū)動下，黑色板塊繼續(xù)豪情萬丈，高歌猛進(jìn)，大幅飄紅。其中焦炭1801連續(xù)九周上漲，本周再漲6.34%至2012.50，焦煤1801周漲2.98%至1261.0，鐵礦石1801周漲7.44%至548.50。螺紋1710周大漲9.11%至3882，創(chuàng)出2013年4月以來的新高。熱卷1710周大漲6.48%至3897，同創(chuàng)多年新高。
邏輯看，一是，去產(chǎn)能繼續(xù)，地條鋼治理強(qiáng)力，仍在鼓舞著做多力道。二是，焦炭、焦煤現(xiàn)貨庫存不大，下游需求較旺，支持走高的因素還在。三是，鋼鐵企業(yè)利潤增長，產(chǎn)能擴(kuò)張，刺激原料需求增長。同時，鋼材需求在經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期，基建、房地產(chǎn)增長或超預(yù)期下，暫時難以找到快速回跌的邏輯。但是，市場風(fēng)險總是在亢奮中產(chǎn)生，在驕狂中降溫。大幅上漲在眾所懷疑和實(shí)際需求難以實(shí)際驗(yàn)證后，行情仍然存在反復(fù)的可能。策略看，短期減多，或嘗試相關(guān)對沖。
能化板塊，本周國內(nèi)能化板塊沒有跟隨國際原油調(diào)整而下行，反而在其他板塊上漲的誘惑下，繼續(xù)反彈。其中，PVC一馬當(dāng)先，創(chuàng)出2012年以來的新高，主力1709周漲7.91%至7370，基本面與技術(shù)面極其配合，向市場展示了極富誘惑力的投資機(jī)會。塑料1801維持反彈，周漲2.37%至9700。PP1709周漲2.71%至8400。橡膠1801在頂住1709換月壓力后，止跌反彈，周漲4.08%至15705。瀝青1712漲勢減緩，周微漲0.15%至2678。甲醇1801止跌反彈，周漲5.15%至2593。PTA1709小幅反彈，周漲1.36%至5228。本周多數(shù)品種主力合約換月，給市場風(fēng)格帶來些許變化。
邏輯看，一是，催生PVC大漲的原料電石、煤炭、電力等沒有緩解跡象，環(huán)保檢查強(qiáng)力推進(jìn)，使得行業(yè)原料供應(yīng)受制，價格上沖的根基沒有改變。甲醇等受到相似因素影響，反彈仍望持續(xù)。雖然塑料、PP也存在環(huán)保檢查、停車檢修等支持，但短期需求沒有徹轉(zhuǎn)，震蕩難以避免。橡膠收割、庫存壓力仍大，下游消費(fèi)維持常態(tài)，市場主力換月后，既有壓力，也有機(jī)會。PTA下游尚可，無奈產(chǎn)能龐大，開工增高，價格難漲。能化板塊后期看，個別品種受到特殊供應(yīng)結(jié)構(gòu)和其他非上市化工品種普遍上漲影響，強(qiáng)勢暫時難以逆轉(zhuǎn)。甲醇、塑料、PP等其他品種在原油漲幅有限牽制、下游需求沒有徹轉(zhuǎn)下，跟蹤反彈的味道濃郁。策略看，觀望或適當(dāng)逢低吸納估值偏低者；或者嘗試跨品種套利，注意反彈節(jié)奏。
有色金屬板塊，本周國內(nèi)有色板塊整體維持反彈，但反彈力度開始衰減。具體看，滬銅1710周微漲0.72%至50420，滬鋁1710周漲2.00%至14765。滬鉛1709周漲3.63%至18685.滬鋅1709周漲2.15%至23570。滬鎳1709繼續(xù)反彈，周漲1.49%至83610，滬錫1709撒謊能夠上攻乏力，周微跌0.45%至148410。
邏輯看，一是，國際市場鎳等品種，受到個別國家環(huán)保限制，供應(yīng)受限的狀況始終沒有解決，對市場的拉動正面。二是，中國停止進(jìn)口7類廢銅給市場帶來較大想象。三是，山東、新疆去產(chǎn)能持續(xù)，對滬鋁影響偏上。四是，美元走低利于有色反彈。五是，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向上，基建、電力投資的增長繼續(xù)，利多價格。后期看，短期漲勢或?qū)p弱，調(diào)整或?qū)砼R，但主趨勢向上當(dāng)無問題。策略看，短期調(diào)整，中遠(yuǎn)期偏多；或者相機(jī)進(jìn)行品種間對沖操作。
農(nóng)產(chǎn)品板塊，本周農(nóng)產(chǎn)板塊除白糖、棉花兩個軟商品和雞蛋外，其他多數(shù)品種繼續(xù)萎靡、下行。具體看，白糖1801終于結(jié)束漫漫長跌，出現(xiàn)反彈，周漲2.35%至6188。棉花1801止跌反彈，周漲2.89%至15120。大豆1709延續(xù)疲態(tài)，周微跌0.37%至3780。豆粕1709周跌2.91%至2768。菜粕1801勢同豆粕，周跌2.33%至2182。棕櫚油1801止?jié)q回調(diào)，周跌0.67%至5352。豆油1801繼續(xù)回調(diào)，周跌0.93%至6178。玉米1801再次趨取下，周微跌0.89%至1676。淀粉1709結(jié)束四周連跌，周微漲0.31%至1958。雞蛋1801火箭躥升，再展上攻，周漲4.23%至4260，咸魚翻身上演。
邏輯看，最新的美豆種植報告種植面積增加、種植區(qū)天氣良好、美豆優(yōu)良率保持、巴西大豆豐收、馬來西亞棕櫚油大幅增產(chǎn)、港口大豆進(jìn)口增長，豆油、豆粕庫存增長，利空齊齊襲來，對國內(nèi)豆類、粕類市場形成重壓，該等商品難見晴好。棉花方面，ICE期棉因德州可能出現(xiàn)旱情和資金推漲而反彈，對國內(nèi)棉市形成暫時支持。但總體上，棉花拋儲延期預(yù)期提升，新疆棉出場加量，供應(yīng)不缺，不利于內(nèi)棉走高。原糖雖有乙醇政策支持，但國內(nèi)消費(fèi)淡季，供應(yīng)不緊，反彈壓力終存。玉米拋儲繼續(xù)，南方新玉米上市，雖有東北運(yùn)輸受到雨水影響，但供應(yīng)壓力始終存在，價格走強(qiáng)的條件尚難聚集。淀粉產(chǎn)能開啟，玉米低價，反彈偏難。雞蛋逆市上漲，因在存欄下降和前期跌幅太深，但反彈受到消費(fèi)淡季影響，幅度值得思量。板塊策略看，觀望粕類、油脂、白糖。區(qū)間對待棉花。
貴金屬板塊，本周國內(nèi)金銀跟隨國際貴金屬微弱反彈，其中滬金1712周漲0.43%至278.45，滬銀1712周微漲0.18%至3911。
邏輯看，美國相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)走好，零售銷售、非農(nóng)就業(yè)、新屋開工、PMI等數(shù)據(jù)，認(rèn)證美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于復(fù)蘇路上，偶爾的對特朗普執(zhí)政能力的懷疑也被股市強(qiáng)力上漲所沖淡。國際基金SPDR多頭倉位繼續(xù)降低，基本面影響繼續(xù)偏冷。后期看，沒有特別的地緣政治事件、偶然的黑天鵝事件，金銀難以找到提振題材，走勢偏弱下行，應(yīng)將延續(xù)。策略，適當(dāng)行空，注意止損。
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