據(jù)路透報道，中國鋼鐵和鐵礦石價格持續(xù)同步上漲。
在大連市場帶頭走升，全球其他地方的鐵礦石合約跟進。新加坡交易所的現(xiàn)貨鐵礦石合約SZZFQ7甫升穿每噸77美元，為3月來首見。
在這里頭有很多投機泡沫。上個月上海鋼鐵和大連鐵礦石的未平倉合約雙雙創(chuàng)下紀錄高位，目前仍處于歷史上的較高水平。
然而，這并不只是非理性的漲勢。
鋼鐵有很好的理由延續(xù)漲勢，只要鋼鐵價格能給中國鋼廠帶來高利潤率，肯定會對鐵礦石定價造成連帶影響。
話說回來，對鐵礦石定價而言，重達1.4億噸的“房中大象”正是存放在中國港口的那些庫存。
市場現(xiàn)在對這些庫存視而不見，但這種情況能持續(xù)多久是一個有待討論的問題。
鋼鐵--冬天即將來臨
中國的鋼鐵企業(yè)仍在利用政府最新的刺激措施加緊生產(chǎn)。
中國政府2016年出臺的刺激舉措，被引導至基建和房地產(chǎn)，而這兩者是鋼鐵行業(yè)的主要消費拉動力。
這陣順風仍在勁吹。
今年上半年，中國鋼產(chǎn)量增長4.6%，創(chuàng)2013年以來最快增速。
但同期鋼產(chǎn)品出口減少了28%。
供應鏈補充庫存支撐下的健康需求，解釋了上述矛盾現(xiàn)象。
多數(shù)分析師預計今年下半年刺激效應減弱，但中國鋼鐵市場現(xiàn)又有了新憂慮，這次是關于供應面。
冬季越來越近，今年北京周邊地區(qū)屆時將有大量鋼鐵產(chǎn)能關閉。
政府強制鋼鐵等許多行業(yè)削減產(chǎn)能，以改善北京及周邊地區(qū)的冬季空氣質(zhì)量。
冬季減產(chǎn)與目前關閉“非法”和污染產(chǎn)能的官方行動是兩回事，但對國內(nèi)供應鏈的影響可能同樣重大。
當然，大家都意識到距離冬季取暖季只有三個月，這似乎正在加強目前的鋼鐵庫存補充周期。
大連鐵礦石價格和港口庫存：
鐵礦石：一個分裂的市場
今年中國鋼鐵需求和產(chǎn)量之強勁令人意外，并且持續(xù)帶給人驚喜。
而利好鋼鐵就是利好鐵礦石需求，至少會幫助緩解供應過剩。
但這并不能完全消除供應過剩，因為據(jù)鋼之家鋼鐵網(wǎng)，目前中國主要港口的鐵礦石庫存達1.3915億噸。
這僅比6月高位1.4145億噸略有下降，但仍高于此前的任何時候。
外界普遍認為，鋼廠正買入所有較高質(zhì)量的礦石，而把較低質(zhì)量的礦石堆積在港口倉庫，因此鐵礦石價格已經(jīng)擺脫庫存愈發(fā)龐大的影響。
理由是，由于較高的鋼鐵價格帶來較高的利潤率，所以中國鋼廠買得起較高等級的礦石。這種礦石能夠提高生產(chǎn)效率并減少污染。
沒有人確切地知道鐵礦石庫存的組成狀況，但Renaissance Capital的分析師暗示，其中三分之二可能是等級較低、雜質(zhì)較多的礦石。
確實，有證據(jù)顯示較低品位的鐵礦石價格折價擴大。
例如，澳洲生產(chǎn)商Atlas Iron AGO.AX在第二季報告中指出，“較低品位產(chǎn)品的折價在2017年6月季度持續(xù)加大”，削弱了該公司的實售價格。
在印度果阿邦和卡納塔克邦采礦的礦商Vedanta Resources VED.L，于最新季度運營更新報告中，也有同樣的評估。
“果阿邦的銷售低于產(chǎn)量，是因為定價偏低的環(huán)境，以及我們56%品位鐵礦石相對62%品位指標鐵礦石的折價擴大?！?/span>
Vedanta坐擁240萬噸鐵礦石，打算經(jīng)進一步選礦且與較高品位礦石混合后，再釋入市場。
這暗示較低品位鐵礦石庫存上升情況，已沿著供應鏈一路蔓延至生產(chǎn)商層級。
價格漲、庫存增？
目前鐵礦石多頭仍未將庫存增加一事放在心上，大商所顯然有許多這樣的多頭。
對中國投機客而言，鐵礦石及鋼鐵交易已變身為兩步舞。
只要鋼價上漲，看來鐵礦石價格就會隨之上揚。實際上，目前幾乎每種工業(yè)金屬都從上海鋼鐵市場尋求指引。
但就大宗商品市場長期而言，價格及庫存連袂上升鮮少讓人皆大歡喜。
特別是價格上漲刺激邊際產(chǎn)量，似乎正是鐵礦石目前的寫照。
這不僅提振直接供給，更讓目前沒有去處的低品級鐵礦石更加堆積如山。
目前很難說鋼鐵-鐵礦石的牛市周期會被什么打破。
但中國港口所積累的龐大庫存應該會讓人停下來思考，當多頭動能退燒時，會有一大堆的理由證明無可避免的修正走勢有可能變得非常難看。
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