周三商品走勢(shì)分化，截止下午收盤，硅鐵漲停，焦煤大漲3.98%，錳硅上漲3.11%，滬鋅、滬鋁漲逾2%，橡膠、滬鉛、焦炭漲逾1%，而跌幅方面，棕櫚油下跌2.07%，菜油、白銀、PTA、豆油、菜粕、螺紋鋼跌逾1%。
短期由于魏橋及信發(fā)關(guān)停321萬(wàn)噸違規(guī)產(chǎn)能利好預(yù)期兌現(xiàn)，滬鋁1710合約止步于16500元/噸。鑒于官方對(duì)去除違規(guī)產(chǎn)能態(tài)度強(qiáng)硬，后期隨著供給側(cè)改革逐步推進(jìn)，疊加環(huán)保限產(chǎn)等將對(duì)鋁價(jià)形成利好刺激，預(yù)計(jì)鋁價(jià)回調(diào)幅度有限，后市仍存上行空間。
供需結(jié)構(gòu)逐步改善
供給側(cè)改革成為近期影響鋁價(jià)的主要因素，政策面正逐步落地，鋁價(jià)有望獲得提振再創(chuàng)新高。8月14日，魏橋鋁電發(fā)布公告稱，主動(dòng)申報(bào)關(guān)停268萬(wàn)噸違規(guī)電解鋁產(chǎn)能，且未受到任何處罰措施。其中魏橋鋁電涉及3個(gè)項(xiàng)目，共計(jì)產(chǎn)能106萬(wàn)噸，剩余2個(gè)項(xiàng)目涉及產(chǎn)能162萬(wàn)噸，為山東宏橋其他附屬公司所有。短期來(lái)看，魏橋及信發(fā)減產(chǎn)利好預(yù)期兌現(xiàn)，鋁價(jià)回調(diào)，但筆者認(rèn)為后期市場(chǎng)將繼續(xù)掀起鋁企減產(chǎn)潮。因?yàn)榘?月發(fā)改委出臺(tái)的656號(hào)文件規(guī)劃，9月15日以前發(fā)改委等四部委將聯(lián)合進(jìn)行專項(xiàng)抽查，結(jié)合當(dāng)前的政策環(huán)境與執(zhí)行力度，絕大多數(shù)鋁違規(guī)產(chǎn)能將被關(guān)停。
與此同時(shí)，環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期猶存，山東和河北地區(qū)近期相繼出臺(tái)采暖季限產(chǎn)方案。其中冬季取暖季貫徹執(zhí)行符合排放標(biāo)準(zhǔn)的氧化鋁、電解鋁和碳素在冬季取暖季分別限產(chǎn)30%以上、30%左右、50%左右(按生產(chǎn)線計(jì))，企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的全部停產(chǎn)。據(jù)市場(chǎng)推算，采暖季將有300多萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能被限產(chǎn)，實(shí)際減產(chǎn)量100萬(wàn)噸左右。
綜上所述，隨著供給側(cè)改革逐步推進(jìn)，疊加后期環(huán)保限產(chǎn)等利好刺激，鋁供需結(jié)構(gòu)正在逐步改善，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的日子將一去不復(fù)返。
成本中樞上移
7月25日，國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制綜合改革司表示，自備電廠管理有待進(jìn)一步規(guī)范，將全面清理自備電廠欠繳的政府性基金及附加，所有自備電廠將繼續(xù)繳納相關(guān)類型基金。目前國(guó)內(nèi)擁有自備電廠的電解鋁產(chǎn)能占比達(dá)80%，按照國(guó)內(nèi)噸鋁平均耗電13500度，電廠需繳納的基金在5分/度左右，則電解鋁行業(yè)自備電廠繳納基金承擔(dān)的成本至少達(dá)到675元/噸，這將直接抬升鋁冶煉成本。
后市上方空間猜想
8月14日，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存(含SHFE倉(cāng)單)上海地區(qū)為27.3萬(wàn)噸，無(wú)錫地區(qū)為59.4萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為8.8萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為9.4萬(wàn)噸，南海地區(qū)為32.9萬(wàn)噸，五地庫(kù)存合計(jì)137.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周四增加0.5萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨方面，近期鋁現(xiàn)貨貼水幅度達(dá)到200元/噸，現(xiàn)貨跟漲意愿不強(qiáng)，短期庫(kù)存壓力疊加下游消費(fèi)并未回暖對(duì)期價(jià)形成拖累。但9月旺季臨近，庫(kù)存有望逐步回落。此外，后期伴隨著新疆運(yùn)輸中斷的炒作，或?qū)︿X期價(jià)推波助瀾。因此，鋁價(jià)回調(diào)幅度有限，后期有望繼續(xù)走高。
那么鋁價(jià)還有多大的上漲空間呢？筆者給出后市的兩種可能走勢(shì)：
一是后期將繼續(xù)有減產(chǎn)消息爆出，其影響力度或不及當(dāng)前，但利好因素依然對(duì)鋁價(jià)形成強(qiáng)支撐。此外，環(huán)保政策逐步落實(shí)，供給短缺預(yù)期被進(jìn)一步強(qiáng)化，并且現(xiàn)貨端呈現(xiàn)供應(yīng)逐步收緊態(tài)勢(shì)，那么價(jià)格存在進(jìn)一步上行的動(dòng)能。
二是鋁廠減產(chǎn)及后期環(huán)保均不及預(yù)期，或者需求將降溫，那么鋁1710合約將止步于16500遠(yuǎn)/噸的概率較大，且后期存在回落風(fēng)險(xiǎn)。
在可能出現(xiàn)的兩種情形下，更偏向于官方政策嚴(yán)格執(zhí)行的概率較大，鋁價(jià)將走出一波樂(lè)觀行情。
操作上，可考慮待鋁價(jià)回調(diào)至15300—15500元/噸區(qū)域逢低布局多單，目標(biāo)位18000—20000元/噸，倉(cāng)位10%以內(nèi)。
由于第四批環(huán)保督察組進(jìn)駐青海地區(qū)，硅石供應(yīng)緊張對(duì)硅鐵企業(yè)生產(chǎn)造成較大影響，市場(chǎng)現(xiàn)貨貨源緊缺，近期硅鐵大廠連番調(diào)價(jià)，累計(jì)漲幅400-500元/噸。昨日湖南某鋼廠8月1000噸75B硅鐵補(bǔ)招價(jià)格以7750元/噸成交，較月初招標(biāo)價(jià)格上漲1230元/噸。
鋼廠需求旺盛錳硅走高
8月鋼招結(jié)束后，硅錳現(xiàn)貨市場(chǎng)一直處于小幅盤整狀態(tài)中，6517#價(jià)格也一直在6900-7000元/噸一線徘徊，面對(duì)硅錳現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力以及期貨跌下7000等走勢(shì)影響，貿(mào)易商基本不敢采購(gòu)囤貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入盤整格局。但本周以來(lái)，隨著華東鋼廠展開8月補(bǔ)庫(kù)甚至9月提前采購(gòu)，一定程度反應(yīng)終端市場(chǎng)對(duì)硅錳合金需求的向好以及對(duì)后期價(jià)格的看漲。工廠方面報(bào)盤更為堅(jiān)挺，北方主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙及寧夏生產(chǎn)廠家?guī)齑嫒蕴幱谄臀?合金廠門外有貨車等候拉貨)，不少鋼廠有提前備庫(kù)要求，此輪華東鋼廠中旬就開始尋貨也可以看出鋼廠對(duì)于硅錳偏急切的需求。貿(mào)易商在買漲不買跌心態(tài)作用下，也開始積極備貨，有貿(mào)易商表示，現(xiàn)在7000元/噸的價(jià)格出貨意愿也不強(qiáng)。
從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，目前硅錳盼漲情緒較濃。有業(yè)內(nèi)人士表示：此次硅錳廠家逆勢(shì)挺價(jià)或受益于硅鐵大漲。近期硅鐵受制于限產(chǎn)、庫(kù)存緊張等一系列問(wèn)題，導(dǎo)致價(jià)格一天一漲，硅鐵零售價(jià)格已經(jīng)超越硅錳價(jià)格。不過(guò)，在目前生產(chǎn)供需失衡的前提下，且依托鋼廠超高利潤(rùn)，合金品種出現(xiàn)任何突破歷史的走勢(shì)，也并不意外。
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