核心觀點
1.這輪焦炭上漲強(qiáng)度超過了去年“絕代雙焦”。特點為上漲迅猛，從貼水修復(fù)行情演化至伴隨升水的“19大”行情。
2.焦炭現(xiàn)貨經(jīng)過第六輪漲價后，上漲動能仍然充足，1709交割前仍有至少一次80-100以上的漲幅。漲價動力來自鋼廠補(bǔ)庫、環(huán)保限產(chǎn)和成本推動。
3.目前在產(chǎn)焦化開工率80-90%，噸焦利潤月250-350元（含副產(chǎn)，財務(wù)時段利潤會低些）。焦廠庫存幾為零，鋼廠庫存整體約8-12天，近兩周庫存出現(xiàn)明顯下降。
4.目前主流倉單成本不貼水庫約為2100，標(biāo)準(zhǔn)港約為2200，預(yù)計9月初倉單成本上升至2180-2300之上，攻克1701高點2276幾無懸念。因倉單資源緊張、遠(yuǎn)月升水接貨可能產(chǎn)生溢價，倉單價值相對較高。
5.目前鋼廠利潤巨大，為原料上漲提供動力。鋼材現(xiàn)貨持續(xù)上漲是本輪黑色上漲的核心矛盾，鋼鐵行業(yè)暴利的利潤傳導(dǎo)是原料上漲的重要因素。
6.焦1709目標(biāo)2300，個人戶及早撤離。19大前安檢環(huán)保再度來襲，現(xiàn)貨強(qiáng)勢、庫存較低，焦1801目標(biāo)上調(diào)至2400-2500，做多務(wù)必注意節(jié)奏和身手。
問：這波焦炭上漲在黑色中最為“暴力”，讓人見證“絕代雙焦”王者歸來。您是如何看待這波行情的？
陳錦波：5月18日，我在Abo茶座中提出，“接下來黑色強(qiáng)弱順序為：焦炭——焦煤——礦石——螺紋。是不是搞反了？沒有搞反，是許多人看反了。各自體會，年底驗證。” 目前看來，基本蒙對，但焦炭的漲幅還是超出我的意料。當(dāng)時1709的高點我是看到1950,1701的高點2276是留給1801攻克的。這輪焦炭上漲強(qiáng)度超過了去年“絕代雙焦”，特點為發(fā)動時間早、上漲迅猛，從貼水修復(fù)行情演化至伴隨升水的“19大”行情。行情超乎想象的主要原因是，地條鋼的取締對原料沒有構(gòu)成利空影響、焦化環(huán)保不斷升級導(dǎo)致供給減少和成本推高、以及黑色引擎鋼材價格快速持續(xù)上漲、行業(yè)利潤傳導(dǎo)等諸多因素產(chǎn)生合力效果。
問：焦炭價格在“第六輪”上漲之后，似乎仍有強(qiáng)烈的上漲欲望。焦炭現(xiàn)貨后期走勢如何？
陳錦波：焦炭現(xiàn)貨經(jīng)過第六輪漲價后，上漲動能仍然充足，漲價動力來自鋼廠補(bǔ)庫、環(huán)保限產(chǎn)和成本推動。焦炭第一至第五輪漲價相當(dāng)于收復(fù)5-6月的跌幅，第六輪后焦炭現(xiàn)貨價格比4月下旬高出110左右。鑒于鋼廠焦炭庫存整體處于較低水平，北方及沿港區(qū)域本月底前預(yù)計還有一輪80以上漲幅，南方區(qū)域本月經(jīng)2輪100的提漲后，累計漲幅基本與北方持平，下輪漲價可能安排在9月初。如果第七輪漲價實施，焦炭現(xiàn)貨價格與2016年底最高價持平。在1709交割前，我判斷至少有一次以上的提漲（每次幅度80-100）。
問：目前焦廠開工率、利潤水平、庫存情況如何？
陳錦波：目前在產(chǎn)焦化開工率80-90%，噸焦利潤月250-350元（含副產(chǎn)利潤，財務(wù)時段利潤會低些）。焦廠庫存幾為零，鋼廠庫存整體約8-12天，近量周庫存出現(xiàn)明顯下降。我們注意到，部分鋼廠自帶焦化因環(huán)保原因限產(chǎn)，是近期鋼廠焦炭庫存下降的一個重要原因。目前日照港(4.54 -0.66%,診股)焦炭庫存90萬噸以上，但大都有了流向，該港疏港效率近期大大提高（7月疏港量83萬噸）。因焦炭焦炭倉儲、轉(zhuǎn)運成本較高，內(nèi)貿(mào)商大都僅采取托盤方式經(jīng)銷，投機(jī)性需求的“蓄水池”功能明顯弱化。
問：目前焦炭倉單成本大致多少？影響因素有哪些？
陳錦波：目前主流倉單成本不貼水庫約為2100，標(biāo)準(zhǔn)港約為2200，預(yù)計9月初倉單成本上升至2180-2300之上。
除了焦炭現(xiàn)貨價格外，倉單資源也是焦炭成本和倉單價值的重要影響因素。目前倉單資源緊張，低強(qiáng)度焦炭（熱態(tài)大于56小于62）價格并不低，用貼水貨交割以降低成本方式并不經(jīng)濟(jì)，加之遠(yuǎn)月升水接貨可能產(chǎn)生溢價，倉單價值相對較高?？疹^賣保考慮倉單成本，多頭接貨考慮倉單價值，因倉單價值較高，倉單“惡心度”降低，目前賣保很有可能是被“逼良為倉”（虛盤被迫轉(zhuǎn)為實盤以求減少損失）。
問：前幾天有消息說，目前鋼廠的利潤并沒有想象中的好，對于持續(xù)上漲的焦炭價格會有什么影響么？
陳錦波：當(dāng)前鋼廠利潤如何我想大家一目了然，不會因為你哭窮就變少了，也不會我說高了就高起來。這大概是有關(guān)部門回避鋼鐵供側(cè)改出現(xiàn)的供需錯配、鋼價暴漲、行業(yè)暴利等問題吧。其實應(yīng)該多向去年的發(fā)改委學(xué)習(xí)，在煤炭去產(chǎn)能產(chǎn)生供需錯配后采取的一系列努力。
我認(rèn)為，鋼材現(xiàn)貨持續(xù)上漲是本輪黑色上漲的核心矛盾！鋼材期現(xiàn)融合度高，期貨對現(xiàn)貨的影響很大，但期貨的走勢總體還是跟隨現(xiàn)貨的，尤其在臨近交割之際。這波鋼材期貨上漲是有堅實的現(xiàn)貨基礎(chǔ)的，并非炒作，其動能而恰恰是某些部門否認(rèn)的“市場需求拉動或是市場供給減少”。而鋼鐵行業(yè)暴利的利潤傳導(dǎo)是原料上漲的重要因素，目前鋼廠利潤巨大，為原料上漲提供動力。但最為關(guān)鍵的還是供需，一旦鋼廠焦炭庫存上升，出手打壓將毫不手軟。
問：您對焦炭期貨操作有何建議？
陳錦波：焦1709先看2276，目標(biāo)2300，對個人戶僅剩9個交易日，中小散戶及早撤離。進(jìn)入交割月，行情最終取決于主力多空雙方 “真刀真槍”的最后一博，當(dāng)然多空雙方坐下來喝上兩杯也是有可能的。
19大前安檢環(huán)保再度來襲，現(xiàn)貨強(qiáng)勢、庫存較低，焦1801目標(biāo)上調(diào)至2400-2500。鑒于合約進(jìn)入“生長期”，料會跟隨螺紋產(chǎn)生劇烈“車震”。2400-2500的價格確實讓人高處不勝寒，所以做多建議注意節(jié)奏和身手；做空則以日內(nèi)“偷菜”為佳，中線做空還是等等吧。
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