市場人士指出，短期來看，資金面波動(dòng)仍是影響債市的關(guān)鍵因素，考慮到月末壓力及市場對(duì)資金面的謹(jǐn)慎預(yù)期，債市料維持震蕩格局。進(jìn)一步看，長端利率債收益率目前處于僵持階段，難以選擇方向，未來何時(shí)會(huì)出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)，取決于經(jīng)濟(jì)何時(shí)會(huì)超預(yù)期下滑，進(jìn)而引致政策邊際轉(zhuǎn)向和監(jiān)管趨緩。
期債表現(xiàn)偏弱
昨日公開市場上，央行縮量開展了600億元逆回購操作，對(duì)沖700億元逆回購到期后，單日實(shí)現(xiàn)凈回籠100億元。OMO連續(xù)兩日凈回籠，加深市場謹(jǐn)慎情緒，昨日資金面延續(xù)緊張態(tài)勢，午后大致恢復(fù)平衡。
在流動(dòng)性承壓的背景下，昨日國債期貨早盤震蕩走低，尾盤隨資金面松動(dòng)稍有反彈，最終勉力收紅。截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1712收漲0.02%，報(bào)94.815元；5年期國債期貨主力合約TF1712收漲0.04%，報(bào)97.505元。
現(xiàn)券市場整體表現(xiàn)依然偏弱，10年國開活躍券170210收益率上行1.26bp報(bào)4.3150%，10年國債活躍券170018收益率下行0.3bp報(bào)3.6150%。
一級(jí)市場上，國開行昨日上午招標(biāo)發(fā)行的五期債券整體需求一般，其中10年期新發(fā)債中標(biāo)利率4.24%，低于二級(jí)市場估值水平及此前市場預(yù)期，投標(biāo)倍數(shù)3.52，則顯示機(jī)構(gòu)對(duì)新券需求相對(duì)較佳。
短期料維持震蕩
值得注意的是，昨日晚間財(cái)政部公告稱，將繼續(xù)面向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國債。央行研究局局長徐忠表示，此次特別國債滾動(dòng)發(fā)行基本上比照2007年的做法，不會(huì)對(duì)金融市場和銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生影響。財(cái)政部在一級(jí)市場面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國債，當(dāng)日央行在二級(jí)市場購入特別國債，不會(huì)對(duì)債券一級(jí)市場發(fā)行和二級(jí)市場交易形成擠出效應(yīng)。
“本輪特別國債發(fā)行利率符合市場利率水平，對(duì)債市影響較小，當(dāng)前債券市場處于相持階段?！敝行沤ㄍ蹲C券宏觀固收首席分析師黃文濤指出，一方面，經(jīng)濟(jì)走弱和溫和通脹，疊加長端利率債的配置價(jià)值凸顯，決定了長端利率債收益率難以大幅上行；另一方面，監(jiān)管看似風(fēng)平浪靜，實(shí)為中場休息，而貨幣政策將圍繞金融監(jiān)管主線波動(dòng)，真正保持穩(wěn)健中性的預(yù)調(diào)微調(diào)，收益率也難以下行。
短期來看，招商證券指出，對(duì)于債券市場來說，不要受到商品市場情緒的過多影響，近期還是要關(guān)注流動(dòng)性的邊際變化。未來一段時(shí)間內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)偏好或讓位于流動(dòng)性的預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注特別國債應(yīng)對(duì)措施、9月財(cái)政存款的流動(dòng)性釋放以及季末MPA考核前央行跨季資金的投放。
具體到期債策略，廣發(fā)期貨表示，整體上，短期基本面和市場需求對(duì)期債形成一定的支撐，然而資金面和監(jiān)管細(xì)則的明朗化，對(duì)市場情緒形成壓制，不過考慮到央行對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)，監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)負(fù)面影響或有限，因此國債期貨或在震蕩中逐步攀升。
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