2017年田間巡查在美國東部時間8月21號-8月24號進行，最終單產(chǎn)預(yù)估報告于8月25號發(fā)布。田間巡查歷史最早可追溯到70年代伊利諾伊州的玉米種植，而Pro Farmer田間巡查則始于1993年，涵蓋了大豆種植帶7大主產(chǎn)區(qū)，大豆產(chǎn)量合計占全美產(chǎn)量約63%。田間巡查主要測量大豆的生長狀況，主要方法是“結(jié)莢統(tǒng)計”。
巡查結(jié)果顯示，2017年大豆結(jié)莢數(shù)明顯偏低。ProFarmer給出全美大豆單產(chǎn)預(yù)估值48.5蒲/英畝，低于USDA8月單產(chǎn)預(yù)估值49.4蒲/英畝，降幅1.82%。
歷史數(shù)據(jù)顯示，田間巡查基本能判斷USDA9月單產(chǎn)預(yù)估水平，以及定調(diào)最終單產(chǎn)預(yù)估方向。單產(chǎn)取Pro Farmer的48.5蒲/英畝，美豆供需同比基本持平。未來美豆走勢取決于9月供需報告對單產(chǎn)預(yù)估。如果高于48.5蒲/英畝，美豆供需寬松；如果低于48.5蒲/英畝，美豆供需緊張。
從歷史規(guī)律看，USDA9月預(yù)估大概率下調(diào)單產(chǎn)，或低于48.5蒲式耳/英畝，從而給美豆帶來支撐。
風(fēng)險：美豆單產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)
一、田間巡查是什么？
田間巡查歷史最早可追溯到70年代伊利諾伊州的玉米種植，而Pro Farmer田間巡查則始于1993年，涵蓋了大豆種植帶7大主產(chǎn)區(qū)：俄亥俄、伊利諾伊、印第安納、愛荷華、明尼蘇達、內(nèi)布拉斯加、南達科他，大豆產(chǎn)量合計占全美產(chǎn)量約63%。每年參與巡查的人員過百，每隔15-20英里都會停下來抽樣調(diào)查，日常路程達到數(shù)百英里。
二、田間巡查主要方法是什么？
田間巡查主要測量大豆的生長狀況，主要方法是“結(jié)莢統(tǒng)計”：選取單列3英尺長的生長區(qū)，記下植株數(shù)量，然后隨機拔起三株大豆，并統(tǒng)計每株大豆上長度在0.25英寸以上的豆莢數(shù)量；由此可以計算平均每株大豆的結(jié)莢數(shù)，并得到3英尺長縱列的結(jié)莢數(shù)，而后乘以36（1英尺=12英寸）除以行距（以英寸記）便可得到3*3英尺區(qū)域的大豆結(jié)莢數(shù)。
需要注意的是，高結(jié)莢數(shù)不一定就能高產(chǎn)。盡管兩者有一定關(guān)系，但是結(jié)莢距離成熟收獲還有一段時間，受天氣影響依然顯著。因此即使目前觀察到較高植株高度，只說明營養(yǎng)生長還表現(xiàn)不錯。只有天氣配合得好，豆莢才有希望結(jié)出飽滿的果實，最終得到高單產(chǎn)。
三、田間巡查參考價值有多大？
歷史數(shù)據(jù)顯示，自2002年-2016年的15年里有10年判斷對了USDA 9月相對8月報告的修改方向。同時Pro Farmer對單產(chǎn)的預(yù)估與USDA9月單產(chǎn)預(yù)估偏差最大為土1.3蒲式耳/英畝，Pro Farmer對單產(chǎn)的預(yù)估與USDA最終單產(chǎn)預(yù)估偏差最大為+3.8蒲式耳/英畝和-4.8蒲式耳/英畝。因此田間巡查基本能判斷USDA9月單產(chǎn)預(yù)估水平，以及定調(diào)最終單產(chǎn)預(yù)估方向。
歷史數(shù)據(jù)顯示，自2002年-2016年的15年里有10年判斷對了USDA 9月相對8月報告的修改方向。同時Pro Farmer對單產(chǎn)的預(yù)估與USDA9月單產(chǎn)預(yù)估偏差最大為土1.3蒲式耳/英畝，Pro Farmer對單產(chǎn)的預(yù)估與USDA最終單產(chǎn)預(yù)估偏差最大為+3.8蒲式耳/英畝和-4.8蒲式耳/英畝。因此田間巡查基本能判斷USDA9月單產(chǎn)預(yù)估水平，以及定調(diào)最終單產(chǎn)預(yù)估方向。
四、2017田間巡查情況如何？
2017年田間巡查在美國東部時間8月21號-8月24號進行，最終單產(chǎn)預(yù)估報告于8月25號發(fā)布。
巡查結(jié)果顯示，2017年大豆結(jié)莢數(shù)明顯偏低。與2016年相比，只有俄亥俄州同比偏高4.92%，其他州均同比偏低，偏低最大幅度為愛荷華州的10.73%。與3年均值相比，只有印第安納州持平略高0.4%，其他州均偏低，偏低最大幅度為南達科他州的12.48%。結(jié)莢數(shù)的降低可能是由于干旱，同時干旱也會影響灌漿，削減單產(chǎn)。
ProFarmer給出全美大豆單產(chǎn)預(yù)估值48.5蒲/英畝，低于USDA8月單產(chǎn)預(yù)估值49.4蒲/英畝，降幅1.82%。與USDA8月單產(chǎn)預(yù)估值比較，除伊利諾伊州和俄亥俄州持平，Pro Farmer對其他巡查地區(qū)單產(chǎn)預(yù)估值均偏低，幅度在（-4.46%，-1.02%）不等，最大降幅為美豆最大產(chǎn)區(qū)愛荷華州的4.46%。這可能預(yù)示著USDA在9月供需報告中會下調(diào)大豆單產(chǎn)預(yù)估。而與2016年相比，ProFarmer對伊利諾伊州、俄亥俄州、明尼蘇達州單產(chǎn)預(yù)估分別偏高1.75%、1.92%和3.19%，對印第安納州、南達科他州、內(nèi)布達拉斯加州、愛荷華州單產(chǎn)預(yù)估分別偏低1.09%、3.57%、4.24%和6.14%。
值得注意的是，作為美國大豆最大產(chǎn)區(qū)，愛荷華州大豆單產(chǎn)預(yù)估明顯低于USDA8月預(yù)估和2016年單產(chǎn)水平，這可能預(yù)示著2017/18年度美豆單產(chǎn)不樂觀，同比明顯下滑。
風(fēng)險：美豆單產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)美豆單產(chǎn)下調(diào)幅度較小
五 、對美豆供需平衡表的影響
按照Pro Farmer單產(chǎn)預(yù)估值48.5蒲式耳/英畝，我們重新測算對美豆供需平衡表（其他值取USDA8月預(yù)估值），2017/18年度庫存消費比為9.21%，比2016/17年度的8.9%略高0.31%，美豆供需狀況同比基本持平。單產(chǎn)從52.1降低至48.5，降幅6.9%；收割面積從82.7增長到88.7，增幅7.25%。單產(chǎn)的降低完美的抵消了面積的增長，實現(xiàn)了兩個作物年度供需狀況基本一致。
如果我們繼續(xù)深挖會發(fā)現(xiàn)，USDA對美豆供需平衡表的調(diào)整十分微妙，8月USDA將美豆單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至49.4，但并沒能大幅提高美豆庫消比。實際上，USDA在8月供需報告中還悄悄上調(diào)了出口，上調(diào)2016/17年度出口1億蒲式耳，上調(diào)2017/18年度出口0.75億蒲式耳。需求的增長抵消了供應(yīng)的壓力，使得單產(chǎn)上調(diào)對期末庫消比提升幅度有限。
更重要的是，與7月相比，目前美豆單產(chǎn)變動對美豆供需狀況變動更為關(guān)鍵，影響力度更強。美豆單產(chǎn)至少達到48.5蒲式耳/英畝，供需才能與上年持平。而如果僅僅達到趨勢單產(chǎn)48蒲式耳/英畝，美豆供需顯然已經(jīng)是偏緊的局面。Pro Farmer預(yù)估美豆單產(chǎn)48.5蒲式耳/英畝，恰恰是供需松緊的臨界水平。USDA9月供需報告對單產(chǎn)的預(yù)估就顯得尤為重要。
我們假設(shè)了單產(chǎn)的不同取值，其他值取USDA8月供需報告，測算美豆供需平衡表。單產(chǎn)下調(diào)至48蒲/英畝和47蒲/英畝時，期末庫消比降低至8.17%和6.11%，2017/18年度美豆供需較2016/17年度收緊；單產(chǎn)上調(diào)至49蒲/英畝和50蒲/英畝時，期末庫消比增長至10.24%和12.3%，2017/18年度美豆供需較2016/17年寬松。
前文我們提到，ProFarmer對美豆單產(chǎn)預(yù)估值較USDA相對保守：單產(chǎn)上調(diào)年份，Pro Farmer的預(yù)估普遍低于USDA；而單產(chǎn)下調(diào)年份，Pro Farmer的預(yù)估普遍高于USDA。
從歷史規(guī)律看，USDA9月預(yù)估大概率下調(diào)單產(chǎn)，或低于48.5蒲式耳/英畝，從而給美豆帶來支撐。
六 、可能的風(fēng)險
歷史規(guī)律失效，USDA在9月供需報告中繼續(xù)上調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估；
歷史規(guī)律有效，但USDA下調(diào)美豆單產(chǎn)幅度較小，高于Pro Farmer預(yù)估值，美豆供需可能繼續(xù)寬松。
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