截至9月1日日間收盤(pán)，滬銅1710周一至周五區(qū)間漲幅0.06%，漲30元/噸，位于52030—53050元/噸之間運(yùn)行，那么下周的走勢(shì)將會(huì)如何？據(jù)SMM對(duì)國(guó)內(nèi)行業(yè)人士的調(diào)研顯示，44%的參與人士短期看平銅價(jià)（相對(duì)于9月1日日間收盤(pán)價(jià)52800元/噸+—2%以?xún)?nèi)）；45%的參與人士看漲銅價(jià)（漲逾2%）；11%的參與人士短期看跌銅價(jià)（跌逾2%）。
下周銅價(jià)走勢(shì)看法
從基本面來(lái)看，據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月份電線電纜企業(yè)開(kāi)工率為92.18%，同比增長(zhǎng)15.54%環(huán)比增加2.53%。因國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)集中交貨，華東和華南地區(qū)地區(qū)企業(yè)仍然保持高生產(chǎn)水平，尤其是大型企業(yè)，平均開(kāi)工率高達(dá)95.78%。華北地區(qū)受全運(yùn)會(huì)的影響，從本月中開(kāi)始，線纜企業(yè)開(kāi)始關(guān)停，影響了部分中型企業(yè)開(kāi)工。小型企業(yè)生產(chǎn)狀況艱難，開(kāi)工率不足60%，更加印證了今年電線電纜企業(yè)的高開(kāi)工率是行業(yè)洗牌效應(yīng)的結(jié)果，此外，漆包線企業(yè)訂單仍處消費(fèi)淡季，整體來(lái)看訂單一般，較7月并無(wú)起色。同時(shí)8月份電線電纜企業(yè)原料庫(kù)存比為18.98%，環(huán)比下降0.6%，從絕對(duì)量來(lái)看，企業(yè)原料庫(kù)存量幾乎與7月持平，8月銅價(jià)上漲了6.65%，市場(chǎng)看漲情緒濃厚，企業(yè)并無(wú)縮減庫(kù)存億元，維持正常庫(kù)存，滿(mǎn)足生產(chǎn)需求。預(yù)計(jì)9月份電線電纜企業(yè)開(kāi)工率為93.86%
宏觀面解讀
本周進(jìn)入九月，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，中國(guó)公布了8月官方制造業(yè)PMI與財(cái)新制造業(yè)PMI，此次兩項(xiàng)數(shù)據(jù)未發(fā)生背離情況，雙雙超預(yù)期上升，這表明中國(guó)制造業(yè)景氣度繼續(xù)上升，市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn)，繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。中國(guó)作為最大的銅消費(fèi)國(guó)，制造業(yè)的向好將抬拉對(duì)銅的需求，對(duì)金屬有提振作用。
美國(guó)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本周整體向好，成為了美元的一根“救命稻草”。雖然此前全球央行年會(huì)上耶倫未透露有關(guān)政策舉措的不利影響仍在持續(xù)發(fā)酵，且哈維颶風(fēng)給美國(guó)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失，但“小非農(nóng)”ADP的向好提振了本周非農(nóng)數(shù)據(jù)仍可能表現(xiàn)強(qiáng)勁的預(yù)期。二季度實(shí)際GDP年化季率修正值創(chuàng)2015年一季度以來(lái)最高增速，意味著美國(guó)政局的不穩(wěn)定未損害企業(yè)和消費(fèi)者信心，家庭開(kāi)支與企業(yè)投資進(jìn)一步擴(kuò)大，帶動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。但作為衡量民間消費(fèi)通膨的重要指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)表現(xiàn)有所不佳，這或削弱美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期。消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)的趨平也暗含了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活躍程度的看法?？傮w來(lái)看，本周美元在多空因素的影響下保持震蕩態(tài)勢(shì)，于金屬并無(wú)顯著影響。
歐洲方面，朝鮮導(dǎo)dan試射使得避險(xiǎn)情緒升溫，一定程度上刺激了歐元的漲勢(shì)。歐元區(qū)通脹水平的提高，也印證了德拉吉此前在全球央行年會(huì)上的講話內(nèi)容，但隨著歐元匯價(jià)上破1.2關(guān)口后上方壓力增大，且隨著歐元走高帶來(lái)的負(fù)面影響，下周的歐銀決議內(nèi)容或?qū)W元構(gòu)成打壓，市場(chǎng)目前對(duì)于歐元保持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。對(duì)金屬影響不大。
油市本周的消息可謂是利空頻頻，兩大原you庫(kù)存數(shù)據(jù)連續(xù)下降也未能扭轉(zhuǎn)哈維颶風(fēng)帶來(lái)的利空影響，周四油價(jià)上漲更多或源于利空出盡交易員空頭回補(bǔ)造成，若無(wú)明顯利好，油市或很難改變疲軟局面。對(duì)金屬略有拖累。
下周銅價(jià)走勢(shì)展望
東吳期貨張華偉：銅價(jià)9月或呈沖高回落走勢(shì)。8月銅價(jià)在全球偏暖的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美元走弱，中國(guó)消費(fèi)旺季到來(lái)存補(bǔ)庫(kù)存需求的種種利多因素推動(dòng)下繼續(xù)走強(qiáng)。除了全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，制造業(yè)擴(kuò)張為金屬消費(fèi)增長(zhǎng)提供了良好的環(huán)境以外，市場(chǎng)押注中國(guó)需求前景看好是銅價(jià)上漲的主要推動(dòng)力。8月中國(guó)工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，文華工業(yè)品指數(shù)8月上漲7.76%，自六月份以來(lái)，則累計(jì)上漲23.8%，火熱的市場(chǎng)讓境內(nèi)外資金蜂擁而入。其中黑色系一直扮演著領(lǐng)漲的角色，可以這么說(shuō)，在基本面并無(wú)突出矛盾的情況下，黑色系上漲引領(lǐng)了銅價(jià)上漲。同時(shí)投資者認(rèn)為19大以前政府將竭力保持經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)穩(wěn)定，資金在宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏小的預(yù)期下，加大了對(duì)工業(yè)品期價(jià)上漲的押注，不斷上漲的價(jià)格和預(yù)期之間得到強(qiáng)化。從銅的基本面來(lái)看，上半年全球主要礦山因供應(yīng)中斷事件的影響產(chǎn)量受到明顯影響，據(jù)SMM此前統(tǒng)計(jì)的今年上半年全球十大銅礦山產(chǎn)量同比下滑約11.7%。但由于6000美元/噸上方的價(jià)格吸引其他中小礦山增產(chǎn)，使得全球產(chǎn)出并無(wú)明顯下滑。目前，這些主要礦山的供應(yīng)中斷事件基本結(jié)束，產(chǎn)量出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)1-7月進(jìn)口精煉銅下滑21.5%，銅礦石及精礦進(jìn)口增速則從去年的27.6%大幅下滑至3.5%。在中國(guó)消費(fèi)并無(wú)明顯減弱的情形下，市場(chǎng)認(rèn)為下半年中國(guó)有補(bǔ)庫(kù)存需求。近期LME庫(kù)存大幅下滑，而上海保稅區(qū)庫(kù)存增加，且港口依然有不少集裝箱等待卸貨可以看出境外的銅在逐漸流向中國(guó)市場(chǎng)。而銅精礦方面，在國(guó)內(nèi)需求增加的情形下，冶煉商出于要挺加工費(fèi)的原因，限制了銅精礦的進(jìn)口增長(zhǎng)，處于兩難的境地。
目前，工業(yè)品價(jià)格已經(jīng)部分透支了旺季需求增加，環(huán)保政策加嚴(yán)影響產(chǎn)量等等利多因素。9月份，旺季到來(lái)需求是否將一如市場(chǎng)預(yù)期將得到驗(yàn)證，在供應(yīng)鏈內(nèi)一些企業(yè)完成高位補(bǔ)庫(kù)的情形下，如果需求不如預(yù)期價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)將加大。同時(shí)由于十九大確定在十月中旬召開(kāi)，在市場(chǎng)普遍預(yù)期四季度需求將減弱的情形下，投資者將考慮獲利后如何安全離場(chǎng)。工業(yè)品持倉(cāng)目前處于高位，部分工業(yè)品持倉(cāng)則創(chuàng)造了歷史新高。對(duì)于銅而言，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)投機(jī)資金持倉(cāng)都處于高位，在國(guó)內(nèi)財(cái)政與貨幣政策并無(wú)新的刺激政策出臺(tái)，整體略偏緊的情形下，在房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸降溫的影響下，銅價(jià)自高位回落風(fēng)險(xiǎn)加大。
國(guó)泰君安期貨季先飛：預(yù)計(jì)下周銅價(jià)將繼續(xù)上漲。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，市場(chǎng)多家機(jī)構(gòu)上調(diào)2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。同時(shí)，歐美經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，除中國(guó)外的新興市場(chǎng)依然表現(xiàn)良好。總的來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀，將持續(xù)拉動(dòng)基本金屬消費(fèi)，在中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)有色金屬價(jià)格上漲。從基本面上，銅需求復(fù)蘇程度高于供應(yīng)的增長(zhǎng)幅度，而當(dāng)前庫(kù)存的減少已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了印證，這將在短期繼續(xù)推高銅價(jià)。
魯證期貨劉朋：銅價(jià)近期持續(xù)承壓53000一線，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)上漲的可持續(xù)性依舊存在較大擔(dān)憂。加之，WBMS月中公布的全球供需平衡表中顯示，全球礦產(chǎn)銅供應(yīng)量并沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期那樣大幅減少，反而僅僅減少0.1%，期間少量幾乎可以忽略不及。而當(dāng)前市場(chǎng)正在尋求證實(shí)中國(guó)真實(shí)需求如何，此前市場(chǎng)大幅炒作的中國(guó)電纜端，空調(diào)端，新能源汽車(chē)端等終端消費(fèi)量增加，就目前企業(yè)調(diào)研情況而言，雖然企業(yè)開(kāi)工率確實(shí)相對(duì)不錯(cuò)，甚至環(huán)比增長(zhǎng)情況，但面對(duì)持續(xù)快速上漲的原材料價(jià)格，企業(yè)在經(jīng)歷了5萬(wàn)平臺(tái)暫緩，隨后迫于剛需采購(gòu)再次拉高銅價(jià)到53000附近后，新接訂單后記乏力，企業(yè)排產(chǎn)普遍較此前有所縮短，且當(dāng)前企業(yè)正不斷調(diào)整自身生產(chǎn)情況，放緩生產(chǎn)節(jié)奏，降低自身銅耗基本上是目前加工企業(yè)普遍節(jié)奏，這也就導(dǎo)致了新的表象，行業(yè)開(kāi)工率維持高位甚至略有上漲，但實(shí)際企業(yè)銅耗卻出現(xiàn)回落情況。當(dāng)前價(jià)位來(lái)說(shuō)，銅市不建議持續(xù)買(mǎi)多單。真實(shí)需求還有待進(jìn)一步確定。
海通期貨李超：本周前半周數(shù)據(jù)面較為清淡，銅價(jià)保持高位震蕩，周三晚間美國(guó)公布的8月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和GDP預(yù)估數(shù)據(jù)大超預(yù)期導(dǎo)致美元觸底反彈，壓制有色金屬，周四國(guó)內(nèi)公布的制造業(yè)PMI超預(yù)期推升銅價(jià)沖高后回落，周五銅價(jià)追隨黑色金屬消息面刺激有所回升。本周整體來(lái)看銅價(jià)依然保持高位震蕩格局。下周?chē)?guó)內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注8月貿(mào)易差額、CPI、PPI，美國(guó)重點(diǎn)關(guān)注7月制造業(yè)新增訂單、8月非制造業(yè)PMI、7月貿(mào)易差額、美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū)等數(shù)據(jù)，歐盟重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)PPI、歐央行公布利率決議。今晚將公布美國(guó)非農(nóng)就業(yè)和小時(shí)工資數(shù)據(jù)，從ADP就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期可能性較大，美元或繼續(xù)保持反彈趨勢(shì)，但是因?yàn)檫@周美國(guó)公布的核心PCE物價(jià)指數(shù)不及預(yù)期可能導(dǎo)致美元反彈力度受限，在弱勢(shì)美元的邏輯下，銅價(jià)依然可以保持高位震蕩格局，因此下周在供需面不出現(xiàn)突發(fā)事件的情況下，預(yù)計(jì)銅價(jià)依然保持高位偏空震蕩。
上海中期羅亮：本周銅價(jià)持續(xù)上漲，然而連續(xù)大漲的價(jià)格將在一定程度上抑制下游的消費(fèi)。下游企業(yè)普遍反映原料成本大幅走高資金流緊張，為了搶奪市場(chǎng)份額，下游企業(yè)多選擇壓縮加工費(fèi)降低利潤(rùn)以避免銅材大幅跟漲?；久嫔?，近期銅價(jià)的高位運(yùn)行主要還是受到顯性庫(kù)存的下降，三大期貨交易所的總庫(kù)存為總46.89萬(wàn)噸，較上周下降2.85萬(wàn)噸。再加上上游銅礦山的供應(yīng)中斷問(wèn)題，投機(jī)資金加倉(cāng)CFTC多頭持倉(cāng)，銅價(jià)目前依然可以維持在較高水平。但從技術(shù)面上看，上漲動(dòng)能逐漸降低，操作上，暫時(shí)觀望。