事件：颶風“哈維”重創(chuàng)美國得克薩斯州，該州多家煉油廠關(guān)閉。同時根據(jù)普氏能源資訊休斯敦8月28日消息，標準普爾全球普氏能源資訊估計，受颶風哈維的影響，美國逾40%的乙烯產(chǎn)能關(guān)停。
預(yù)計事件對于原油影響平穩(wěn)，但對于下游石化產(chǎn)品影響較大。墨西哥灣是美國的主要原油產(chǎn)區(qū)，預(yù)計將會對美國的原油供應(yīng)產(chǎn)生較大影響。但是由于美國的煉油廠同步受到影響，因此對于原油需求保持中性；但預(yù)計未來美國丙烷、LNG的出口將會受到影響。
預(yù)計成品油保持缺口，有利于國內(nèi)成品油的出口。美國煉油開工率降低，預(yù)計未來美國的成品油需求缺口加大，有利于中國的成品油出口；雖然中國成品油直接出口的可能性較小，但是可以在全球市場影響到成品油的需求。同時，我們認為煉油開工率降低將會同時影響到副產(chǎn)品如丙烯、純苯、石油焦等產(chǎn)品的市場供應(yīng)。
聚乙烯、聚丙烯有望直接受益。美國目前乙烯產(chǎn)能約2670萬噸/年，約占全球產(chǎn)能的16%；乙烯的貿(mào)易量少，主要是通過下游聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等衍生品進行。從物流運輸瓶頸的角度，對于聚乙烯影響較大。丙烯方面，美國新規(guī)劃的丙烷脫氫項目較少，主要丙烯來源于煉廠FCC副產(chǎn)。預(yù)計未來丙烯缺口將會加大，主要體現(xiàn)在聚丙烯等產(chǎn)品。
長期彈性較大品種丙烯酸和甲醇。由于墨西哥灣有多套丙烯酸裝置，且投產(chǎn)時間較長，長期老化嚴重，預(yù)計受影響較大，但是國內(nèi)丙烯酸出口存在一定的物流瓶頸。對于甲醇，我們認為未來全球甲醇市場有望長期緊缺，美國的甲醇項目大概率延期；同時聚烯烴價格上漲，將會帶動國內(nèi)沿海地區(qū)MTO的外購甲醇需求。
投資建議：我們認為在當前油價背景下，東北亞地區(qū)以石腦油為原料的石化裝置競爭力凸顯，同時美國的石化項目進度推遲可能性加大，重點推薦中國石化(5.99 -0.33%,診股)、上海石化(6.49 +0.46%,診股)、華錦股份(11.81 +0.77%,診股)；從丙烯、聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈角度，重點推薦東華能源(11.81 +2.16%,診股)；丙烯、丙烯酸產(chǎn)業(yè)鏈推薦衛(wèi)星石化(17.50 +1.69%,診股)；甲醇產(chǎn)業(yè)鏈，重點推薦新奧股份(13.94 +0.43%,診股)。
正文
1．颶風哈維的基本情況
哈維的形成：哈維于8月17日形成熱帶風暴狀態(tài)，第二天風暴穿過向風群島，經(jīng)過巴巴多斯南部，后來在圣文森特附近。進入加勒比海后，由于風向變化，哈維開始減弱，并于8月19日成為哥倫比亞北部的熱帶波浪。而殘留的風暴繼續(xù)向西，跨越加勒比和尤卡坦半島的過程中獲得再生。哈維于8月24日重新成為熱帶風暴，并于當日升級成為颶風，之后于8月25日成為第四類颶風。
影響：哈維造成至少30人死亡（其中1人在圭亞那，29人在美國）。24日哈維登陸德州，風速達每小時130英里（約每小時210公里），已對位于德州南海岸上的小城阿蘭瑟斯港造成損失，預(yù)計在此次風暴中，德州部分地區(qū)降雨總量可能超1270毫米，約為當?shù)仄骄杲涤炅?。后?jīng)過休斯敦造成超250條高速公路關(guān)閉，兩家機場關(guān)閉，關(guān)閉期間只對軍用和救災(zāi)飛機開放；休斯敦城市排水系統(tǒng)完全崩潰，內(nèi)澇嚴重，大量民房進水；休斯敦已有174條城市主要道路因積水被迫封閉，進出城的多數(shù)高速也因積水封閉，市中心高速橋下的積水最深已近2米，市內(nèi)道路積水深度也超50厘米；據(jù)美國救災(zāi)管理局預(yù)計，超過4.5萬人受災(zāi)，3萬人的住處被毀，休斯敦地區(qū)10萬人面臨斷水斷電。
與05年卡特里娜颶風不同的是，卡特里娜登陸時氣壓特別低，哈維氣壓較高。哈維沒有登陸休斯敦，登陸的是休斯敦西邊的城市，但其雨帶掃過了休斯敦，所以主要災(zāi)害是雨災(zāi)和洪災(zāi)?？ㄌ乩锬炔煌渲饕獮?zāi)害是風暴潮，也就是海嘯，它讓海平面增高了大概8到9米，新奧爾良的城市地平面低于海平面，因此新奧爾良被海水所淹沒。
據(jù)美國國家氣象數(shù)據(jù)中心測算，哈維颶風此次帶來的經(jīng)濟損失將高達1600億美元，遠超此前最昂貴的05年卡特里娜颶風所帶來的812億美元損失。
2．對于美國主要原油產(chǎn)量分布
二戰(zhàn)期間，美國聯(lián)邦政府為了便于分配原油燃料，將50個州劃分為5個行政區(qū)。自二戰(zhàn)后至今，美國能源部一直沿用這套石油防御管理區(qū)劃體系（Petroleum Administration for Defense DIStricts，簡稱PADD）來描述國內(nèi)原油市場的動態(tài)，其中PADD 1代表東海岸，PADD 2代表中西部，PADD 3代表墨西哥灣，PADD 4代表落基山區(qū)，PADD 5代表西海岸。
目前颶風哈維主要影響的是PADD3墨西哥灣的原油生產(chǎn)，2016年美國平均原油產(chǎn)量為885萬桶/天，PADD3的原油產(chǎn)量為545.3萬桶/天，占美國原油產(chǎn)量的61.6%；其中德克薩斯州產(chǎn)量為321.3萬桶/天，約占美國產(chǎn)量的36%。
3．美國主要煉油產(chǎn)能分布
美國目前煉油總產(chǎn)能為1855.7萬桶/天，而五大區(qū)塊的煉油產(chǎn)能有著較大的差異，根據(jù)2017年5月份最新數(shù)據(jù)：
墨西哥灣的煉油產(chǎn)能占美國的53%，產(chǎn)量占54%。
4．美國主要乙烯產(chǎn)能分布
相對于美國原油的產(chǎn)量，美國石油化工的產(chǎn)能分布更為集中；幾乎所有的乙烯項目均集中在德克薩斯州和路易斯安那州。當前美國乙烯總產(chǎn)能為588億磅/年（約2670萬噸/年），另外預(yù)計今年年底前美國有一些新的裂解裝置將投產(chǎn)。
從美國新建產(chǎn)能的角度，美國自2008年頁巖氣革命突破后，帶來的乙烷原材料成本下降；自2011年起，美國也規(guī)劃了多套乙烷裂解乙烯裝置。從項目進度來看，大多數(shù)石化項目均比之前的進度推遲。2017年相對確定投產(chǎn)的主要是陶氏化學(xué)在德克薩斯州Freeport的150萬噸乙烯項目。從而我們認為美國石油化工項目未來對于中國的乙烯沖擊相對可控，在當前油價背景下，國內(nèi)的乙烯盈利仍有望維持，主要是基于：
1、美國整體石化項目進度繼續(xù)推遲的可能性較大；
2、在當前油價背景下，東北亞以石腦油為原料的乙烯裝置的競爭力仍然能夠體現(xiàn)；
3、美國石化產(chǎn)品的出口設(shè)施以及物流限制；同時中國的進口聚合物（聚乙烯、聚丙烯）有著較高的關(guān)稅；
4、全球?qū)τ诰垡蚁?、聚丙烯等石化產(chǎn)品的需求量持續(xù)增加，保持著較大缺口，有望消化美國新增產(chǎn)能。
5．美國主要重點石油化工項目介紹
1、美國丙烯酸公司的Bayport丙烯酸工廠
工廠位于德州的Pasadena，與休斯敦河鄰近。項目開始建設(shè)時在1999年，投產(chǎn)于2002年。原料丙烯通過管線供應(yīng)。公司的股東為Japan's NiPPon Shokubai （50%）和Arkema（50%）。項目包括12萬噸/年丙烯酸及丁酯。
2、巴斯夫與AtoFina的裂解乙烯項目
項目位于德州的亞瑟港，其中巴斯夫持股60%，AtoFina40%，初期為86萬噸/年乙烯以及86萬噸/年丙烯；初始設(shè)計是石腦油進料；與Atofina的煉廠臨近。
3、拜耳的Baytown TDI
位于美國的德州；項目是拜耳（現(xiàn)科思創(chuàng)）于2001年投產(chǎn)，總投資為13億美金；產(chǎn)能為15萬噸/年。拜耳同時在Baytown投資了18萬噸/年的MDI工廠。
4、埃克森美孚的Baton Rouge
位于路易斯安那州的首府，主要是?？松梨谠谕顿Y。在2000年已經(jīng)具備170萬噸聚丙烯產(chǎn)能。
5、殼牌的Deer Park
主要是由殼牌進行投資，位于德州的Harris郡。聯(lián)合體具備煉油和化工能力。下游主要產(chǎn)品年為丁辛醇、丁二烯等。
6、陶氏的Freeport
新建150萬噸乙烯，計劃于2017年投產(chǎn)，總投資超40億美金。
7、埃克森美孚的Baytwon擴建項目
項目擴建包括150萬噸乙烯和130萬噸聚乙烯；擴建開始2014年。
8、Ingleside的乙烯項目
項目位于德州的San Patrico，OxyChem與Mexichem持股各50%。項目為55萬噸/年乙烯，總投資15億美金。乙烯主要供給OxyChem生產(chǎn)氯乙烯。計劃于2017年投產(chǎn)。
9、LAAC位于Lake Charles的乙烯項目
項目為Axiall與韓國樂天石化合資，為100萬噸乙烷裂解乙烯項目，總投資19億美金，計劃于2019年投產(chǎn)。同時下游配套70萬噸/年的乙二醇裝置，投資為11億美金；其中仍有約50%的產(chǎn)品供于Axiall生產(chǎn)氯乙烯單體。
10、Mont Belvieu
位于德州，是埃克森美孚的主要生產(chǎn)基地之一。
11、雪弗龍菲利普斯位于德州的生產(chǎn)基地
位于Baytown，主要為乙烷裂解項目，年產(chǎn)150萬噸乙烯，下游為兩套聚乙烯裝置，每套產(chǎn)能為50萬噸/年。項目開工于2014年，計劃2017年投產(chǎn)。
12、Williams Partners的烯烴項目
位于路易斯安那州的Baton Rouge，主要產(chǎn)品為19.5億磅/年乙烯，9000萬磅/年丙烯。項目擴建完工于2015年。
13、Yara與巴斯夫位于德州Freeport的合資項目
主要為合成氨項目，合資比例為Yara（68%）、巴斯夫（32%）；建設(shè)于2015年，計劃2017年底投產(chǎn)，合成氨產(chǎn)能為75萬噸/年。項目總投資計劃是6億美金。巴斯夫的下游產(chǎn)品主要是己內(nèi)酰胺。
14、玉皇化工的甲醇項目
項目位于路易斯安那州的St James Parish，是山東玉皇化工的下屬企業(yè)，計劃一期投產(chǎn)170萬噸/年甲醇，項目建設(shè)開始于2015年9月，總投資18.5億美金，計劃于2018年投產(chǎn)。
6．颶風哈維對于上下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響
上游：墨西哥灣是美國的主要原油產(chǎn)區(qū)，預(yù)計將會對美國的原油供應(yīng)產(chǎn)生較大影響。但是由于美國的煉油廠同步受到影響，因此對于原油需求保持中性；但預(yù)計未來美國丙烷、LNG的出口將會受到影響。
煉油：煉油開工率降低，預(yù)計未來美國的成品油需求缺口加大，目前美國貿(mào)易商已向北亞尋求航煤和柴油的供應(yīng)，有利于中國的成品油出口；雖然中國成品油直接出口的可能性較小，但是可以在全球市場影響到成品油的需求。同時，我們認為煉油開工率降低將會同時影響到副產(chǎn)品如丙烯、純苯、石油焦等產(chǎn)品的市場供應(yīng)。
乙烯：美國目前乙烯產(chǎn)能約2670萬噸/年，約占全球產(chǎn)能的16%；乙烯的貿(mào)易量少，主要是通過下游聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等衍生品進行。從物流運輸瓶頸的角度，對于聚乙烯影響較大。
丙烯：美國新規(guī)劃的丙烷脫氫項目較少，丙烯主要來源于煉廠FCC副產(chǎn)。預(yù)計未來丙烯缺口將會加大，主要體現(xiàn)在聚丙烯等產(chǎn)品。
丙烯酸：美國已有3套丙烯酸裝置宣布關(guān)停，合計產(chǎn)能達71萬噸。預(yù)計受影響較大，但是國內(nèi)丙烯酸出口存在一定的物流瓶頸。
甲醇：我們認為未來全球甲醇市場有望長期緊缺，美國的甲醇項目大概率延期；同時聚烯烴價格上漲，將會帶動國內(nèi)沿海地區(qū)MTO的外購甲醇需求。
7．主要推薦及投資標的
我們認為在當前油價背景下，東北亞地區(qū)以石腦油為原料的石化裝置競爭力凸顯，同時美國的石化項目進度推遲可能性加大，重點推薦中國石化、上海石化、華錦股份；從丙烯、聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈角度，重點推薦東華能源；丙烯、丙烯酸產(chǎn)業(yè)鏈推薦衛(wèi)星石化；甲醇產(chǎn)業(yè)鏈，重點推薦新奧股份。
8．風險
1、油價暴漲暴跌風險；
2、下游需求影響；