由中國期貨業(yè)協(xié)會與大連商品交易所(簡稱“大商所”)聯(lián)合舉辦的期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)(雞蛋)培訓(xùn)班在上海舉行，期現(xiàn)業(yè)界的專家對雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈的情況及企業(yè)利用雞蛋期貨套保的情況進行了講解。來自期貨公司的雞蛋期貨分析師及雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)代表70余人參加了本次活動，培訓(xùn)期間學(xué)員們還參觀考察了蘇州雞蛋生產(chǎn)及加工企業(yè)。
助企業(yè)穩(wěn)利潤渡難關(guān)
培訓(xùn)班上，北京市蛋品加工行業(yè)協(xié)會秘書長王忠強表示，雞蛋現(xiàn)貨價格的波動具有較強的周期性，具體表現(xiàn)為利潤回歸性的價格波動與季節(jié)性的價格波動。雞蛋價格的波動使得企業(yè)利潤受到較大影響，甚至影響到了整個行業(yè)的長期發(fā)展。雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)利用期貨等金融衍生品工具可以控制價格波動的風(fēng)險，為穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營提供保障。
四川綠科禽也公司懂事長張穎表示，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)的利潤周期與蛋雞飼養(yǎng)周期相關(guān)，企業(yè)買來的雞雛要飼養(yǎng)四個月后才可以產(chǎn)蛋，每個蛋雞的飼養(yǎng)周期大概在500至600天，在近年來國內(nèi)蛋類需求基本平穩(wěn)的情況下，養(yǎng)殖企業(yè)的利潤周期與蛋雞的補欄周期存在著共振的關(guān)系。具體表現(xiàn)為，國內(nèi)小規(guī)模的蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)因為缺乏流動資金，只有當(dāng)利潤上漲時養(yǎng)殖企業(yè)才開始大量補欄，而當(dāng)企業(yè)利潤回落后則往往進行大規(guī)模的砍欄。僅僅依靠現(xiàn)貨端的調(diào)整，企業(yè)很難達到滿意的利潤水平，期貨的運用則可以彌補現(xiàn)貨端的不足。
張穎介紹，雞蛋價格在2014年到達高點后，養(yǎng)殖企業(yè)大量補欄造成了今年年初價格的低位。價格在被打壓到成本線附近后開始出現(xiàn)反彈，與此同時大部分企業(yè)又開始新一輪的補欄，預(yù)計后期雞蛋價格與蛋雞存欄量都將繼續(xù)走高。但隨著時間的推移，補欄蛋雞的產(chǎn)量逐步釋放，因此2018年第一季度后的現(xiàn)貨行情存在同樣不確定性。對于下一階段的經(jīng)營思路，張穎表示，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)除了繼續(xù)進行補欄外，也可以同時在期貨市場賣出jd1805合約來鎖定部分遠期利潤。
雞蛋價格除了受到利潤周期波動的影響外，還受到季節(jié)性變化的影響。王忠強表示，每年的中秋與春節(jié)兩大節(jié)日是雞蛋消費的旺季，這兩個節(jié)日也往往是雞蛋價格全年中的兩個高點。但值得注意的是，雞蛋價格會很快在節(jié)日后出現(xiàn)回落，加上蛋雞產(chǎn)蛋速率穩(wěn)定且雞蛋保質(zhì)時間較短的特點，現(xiàn)貨企業(yè)在價格高點鎖定高額利潤的能力有限。常用的做法是節(jié)前加大囤貨，但這種做法容易加劇價格波動、也帶來了較大的風(fēng)險，現(xiàn)在越來越多的企業(yè)嘗試使用金融衍生品工具來提高盈利水平。
申銀萬國智富投資公司金融工程總監(jiān)蔣雋介紹，雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)可以在如中秋、春節(jié)這樣的重大節(jié)日前買入雞蛋看漲期權(quán)，通過支付少量的期權(quán)費鎖定價格上漲帶來的高額利潤。并且，由于期權(quán)合約的設(shè)定，期權(quán)買入方可以選擇放棄行權(quán)，即使將來價格下跌企業(yè)也不會承擔(dān)額外的損失，更不用擔(dān)心價格波動需要追加保證金的問題。
產(chǎn)融結(jié)合促發(fā)展
上海家禽育種有限公司懂事長謝承光表示，目前國內(nèi)的蛋雞養(yǎng)殖面臨著產(chǎn)業(yè)集中度低、安全性低、信息不對稱等問題，雞蛋期貨的推出為雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈上下游制定了一個比自己行業(yè)內(nèi)部更嚴格、規(guī)范、量化的標準，利于促進行業(yè)的健康有序發(fā)展。
蘇州歐福蛋業(yè)有限公司(下簡稱“歐?！?副總經(jīng)理韓太鑫介紹，歐福作為一個集蛋雞養(yǎng)殖與蛋液提取、貿(mào)易一體的綜合型企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)穩(wěn)定的市場環(huán)境對企業(yè)經(jīng)營至關(guān)重要。企業(yè)為了保重生產(chǎn)的穩(wěn)定與產(chǎn)品的新鮮，每天的打蛋量與蛋液提前量是一定的。雞蛋現(xiàn)貨價格的波動，不僅為成本控制上帶來困難，也妨礙了上下游貿(mào)易的順暢。將期貨工具引入全產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)，不僅可以控制成本，采用期間價格為基礎(chǔ)的貿(mào)易方式，還可以大大提高產(chǎn)業(yè)鏈的整體效率，從而有望實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中度的進一步提高。
韓太鑫強調(diào)，歐福的倉庫作為大商所的指定交割倉庫之一，企業(yè)除了在期貨市場上對沖風(fēng)險外也積極地通過期現(xiàn)結(jié)合的方式穩(wěn)定經(jīng)營能力，從而將市場風(fēng)險對生產(chǎn)的影響降到最低。
張穎表示，雞蛋期貨推出以來已經(jīng)對整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了一些實質(zhì)性的影響。以前因為大多數(shù)蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)模比較小，缺少流動資金，企業(yè)只能在價格高位時補欄，低位時大量出貨，行業(yè)整體利潤與行業(yè)集中度都較低。如今能夠進行期現(xiàn)結(jié)合的企業(yè)，通過雞蛋價格高位時鎖定利潤，使得價格回落后具備補庫的能力，企業(yè)的規(guī)模在不斷做大。而那些沒有進行套保的蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)的經(jīng)營壓力則越來越大，部分企業(yè)甚至被擠出市場。
據(jù)了解，大商所上半年從增加合約月份、調(diào)整交割質(zhì)量標準、完善質(zhì)量爭議處理程序、完善交割方式及配套制度、優(yōu)化疫情處理方案等五個方面對雞蛋期貨合約進行了一定的修改。合約規(guī)則修訂后大大促進了雞蛋合約的連續(xù)活躍，在檢驗方式等方面提高了工作效率，引入車板交割與增加全月每日選擇交割則為實體企業(yè)進行期現(xiàn)結(jié)合的操作進一步提供了便利。
大商所會員服務(wù)部相關(guān)負責(zé)人表示，期貨市場現(xiàn)在已經(jīng)成為金融全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)實體經(jīng)濟不可獲取的一環(huán)，包括期貨公司風(fēng)險子公司的場外期權(quán)業(yè)務(wù)與銀行的大宗商品融資類業(yè)務(wù)也都需要依托場內(nèi)期貨產(chǎn)品的對沖，雞蛋期貨合約規(guī)則的完善及市場的發(fā)展為產(chǎn)業(yè)企業(yè)有效管理價格風(fēng)險提供了條件，交易所也正借此次合約規(guī)則修改大力推動和支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與利用市場，并將一如既往地秉承服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)的宗旨，推動企業(yè)通過包括場外工具應(yīng)用等進行風(fēng)險管理。
隨著產(chǎn)業(yè)對期貨機構(gòu)服務(wù)能力提升的要求和期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展，去年以來中期協(xié)和大商所規(guī)劃了聯(lián)合開展期現(xiàn)業(yè)務(wù)培訓(xùn)活動，以幫助從業(yè)人員提升專業(yè)能力和服務(wù)水平，今后雙方將繼續(xù)加大期現(xiàn)結(jié)合培訓(xùn)工作力度，共促期貨行業(yè)更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。