焦煤焦炭現(xiàn)貨價格一路高歌猛進，期貨盤面于上周出現(xiàn)回調(diào)，近一周已有不小跌幅。從風(fēng)華絕代到美人遲暮，沒有任何鋪墊，沒有一點徘徊，讓人猝不及防。我們不禁要問，雙焦的輝煌還能延續(xù)多久？通過梳理基本面信息，我們也許能得到一些提示。
受限于安全生產(chǎn)和環(huán)保檢查，焦煤焦炭產(chǎn)量持續(xù)下行
安全生產(chǎn)特別是煤礦安全生產(chǎn)成為一道硬杠杠，今年以來的煤礦安全生產(chǎn)大檢查有效壓縮了煉焦煤產(chǎn)量；7月份煉焦煤產(chǎn)量3840.67萬噸，環(huán)比下降4.94%；7月中下旬以來煉焦煤特別是硫主焦一直處于供不應(yīng)求狀態(tài)。
圖1 煉焦煤產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：wind
煤焦化企業(yè)一直處于嚴(yán)密的環(huán)保監(jiān)管下，大量環(huán)保未達(dá)標(biāo)的企業(yè)停產(chǎn)整頓，硬性的環(huán)保指標(biāo)和不斷追加的環(huán)保設(shè)備投資讓一部分焦企退出生產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量連續(xù)數(shù)月處于歷年低位；8月份焦炭產(chǎn)量3691萬噸，同比下降222萬噸或5.7%，環(huán)比下降37萬噸或1%。
圖2 焦炭產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
鋼材利潤持續(xù)處于高位，生鐵產(chǎn)量連續(xù)上揚并創(chuàng)出歷史新高
圖3 鋼材盤面利潤數(shù)據(jù)來源：wind
在高利潤刺激下，生鐵產(chǎn)量不再遵循于下半年震蕩下行的季節(jié)性趨勢。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，生鐵產(chǎn)量連續(xù)數(shù)月為當(dāng)月歷史新高；8月份生鐵產(chǎn)量6261萬噸，同比增加242萬噸或4.02%，環(huán)比增加54萬噸或0.71%。值得一提的是，8月份生鐵產(chǎn)量創(chuàng)出月度產(chǎn)量歷史新高。
圖4生鐵產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
生鐵生產(chǎn)對焦炭需求有著嚴(yán)格的對應(yīng)關(guān)系，歷史新高的生鐵產(chǎn)量意味著歷史新高的焦炭需求量，焦炭不足需的矛盾在持續(xù)激化。目前黑色系的整體回調(diào)是對前期過快漲勢的整固，也是對一些政策信息的反映；北京、天津和鄭州三個城市明確發(fā)文要求采暖季內(nèi)停止相關(guān)施工，打壓了多頭預(yù)期。但就目前看，影響是短期的，對整體影響有限，不能從根本上改變供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革形成的供需狀況。焦煤焦炭王者歸來值得期待。