市場(chǎng)人士認(rèn)為,隨著季度末時(shí)點(diǎn)的逐步到來(lái),資金面依然是近期影響債市的主導(dǎo)因素,短期內(nèi)受到資金面偏緊的影響,債市的盤(pán)整格局或仍難打破,建議機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎操作。
期債止跌反彈
19日早間,央行開(kāi)展1500億元逆回購(gòu)操作,凈投放資金1500億元,因尾盤(pán)資金融出增多,流動(dòng)性預(yù)期有所改善,國(guó)債期貨止跌反彈。
從盤(pán)面上看,昨日10年期國(guó)債期貨主力合約T1712早盤(pán)低開(kāi)高走,日內(nèi)震蕩上行,截至收盤(pán)報(bào)95.185元,較上日結(jié)算價(jià)上漲0.08%;5年期國(guó)債期貨主力合約TF1712收?qǐng)?bào)97.6元,較上日結(jié)算價(jià)上漲0.09%。
與此同時(shí),銀行間現(xiàn)券收益率小幅下行,10年期國(guó)開(kāi)活躍券170215收益率下行1.25bp報(bào)4.2150%,次活躍券170210收益率下行0.89bp報(bào)3.32175%;10年期國(guó)債活躍券170018收益率下行0.92bp報(bào)3.6120%。
銀行間市場(chǎng)資金面方面,流動(dòng)性依然偏緊,昨日Shibor多數(shù)上漲,隔夜大漲7.6bp。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上,隔夜(DR001)加權(quán)利率上行7.4BP至2.90%;指標(biāo)7天(DR007)加權(quán)利率也上行1.43BP至2.94%。
短期料延續(xù)震蕩
交易員稱(chēng),隨著央行連續(xù)投放大額資金,市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期趨穩(wěn),若月內(nèi)流動(dòng)性繼續(xù)緩和,資金面壓制解除,現(xiàn)券或延續(xù)偏暖氛圍。
“總的來(lái)看,目前債市的主要邏輯是經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)冷和資金面預(yù)期轉(zhuǎn)松,其它擾動(dòng)因素對(duì)于主邏輯的擾動(dòng)有限。我們認(rèn)為,在平穩(wěn)的資金面預(yù)期和持續(xù)發(fā)酵的基本面轉(zhuǎn)冷預(yù)期下,熊市反彈雖然一波三折,但沒(méi)那么容易結(jié)束?!眹?guó)泰君安證券表示。
上海證券指出,短期內(nèi)受到貨幣偏緊態(tài)勢(shì)以及物價(jià)上漲影響,債市的盤(pán)整格局或仍難打破。但長(zhǎng)期來(lái)看,利率在之前調(diào)整過(guò)頭效應(yīng)下,將逐步修正,債市回升仍可期待。
具體到期債策略,廣發(fā)期貨表示,總體來(lái)說(shuō),債市的趨勢(shì)性因素還未凸顯,現(xiàn)階段影響債市的主要因素還是看資金面的情況。從前期央行降低外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的角度來(lái)看,人民幣快速升值吸引外資的方式或不可持續(xù)。9月份美聯(lián)儲(chǔ)加息概率較低,稅改落地變數(shù)較大,債市已經(jīng)充分預(yù)期,負(fù)面沖擊或有限。
宏源期貨指出,操作策略上,經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期加重,但金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,央行凈投放下資金面依然表現(xiàn)緊張,隨著季末月資金需求逐漸上升,期債重回震蕩,進(jìn)入下旬后或有下行壓力。
興業(yè)證券補(bǔ)充稱(chēng),期貨正套和博弈做陡可嘗試。套利策略上,國(guó)債期貨的正套的確定性仍是最高的,特別是新發(fā)特別國(guó)債也符合交割,IRR不低。另外,盡管今年多次嘗試曲線(xiàn)做陡的策略盈利面均不大。但近期曲線(xiàn)開(kāi)始倒掛,期貨隱含的曲線(xiàn)也是平坦。從統(tǒng)計(jì)和博弈的角度看其實(shí)有嘗試的空間,不妨適當(dāng)參與。