財(cái)經(jīng)365訊（編輯 章馨），自去年夏季以來原油價格飆升逾50%，這表明投資者正在重新評估此前市場最大的風(fēng)險因素：美國頁巖油。
三年多以來，頁巖油生產(chǎn)商快速增產(chǎn)或減產(chǎn)的能力一直困擾著石油市場，這種能力扼殺了反彈萌芽，令油價維持在每桶50美元或更低水平。價格高于這一水平都會引發(fā)市場將再度充斥大量原油的擔(dān)心，導(dǎo)致油價走勢大幅反轉(zhuǎn)。
但如今，美國原油期貨價格接近每桶65美元，今年漲幅超過6%，為2005年以來開年前兩周最為強(qiáng)勁的表現(xiàn)。全球基準(zhǔn)布倫特原油期貨一度升至70美元/桶上方，目前徘徊在69美元/桶附近，一些分析人士表示，今年油價升至80美元/桶并非不可能。
市場對頁巖油的預(yù)期并未顯著變化。發(fā)生變化的是全球經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)迅猛增長激發(fā)原油需求增速快于許多人此前預(yù)期。而且在全球最大的一些出口國減產(chǎn)一年多之后，全球市場已不再充斥著原油。
標(biāo)普全球普氏石油分析部全球主管Gary Ross稱，全球市場需要更多的原油供應(yīng)；至于油價會升至何種水平，市場正在進(jìn)行測試。Ross曾于去年年初預(yù)測，到2017年底，布倫特原油價格將攀升至70美元/桶。
美國的產(chǎn)出速度預(yù)計(jì)今年將達(dá)到高點(diǎn)。美國能源情報署預(yù)計(jì)2018年美國本土生產(chǎn)商日產(chǎn)量將為1,030萬桶，超過之前在1970年創(chuàng)下的960萬桶日產(chǎn)量紀(jì)錄。上周美國活躍鉆井平臺數(shù)量增加10個，至752個，為四個月最高。
但這一次，投資者并沒有為市場上銷售的原油將較去年增加數(shù)百萬桶的前景感到驚慌。全球經(jīng)濟(jì)正全速運(yùn)轉(zhuǎn)，刺激了工業(yè)機(jī)械和交通領(lǐng)域?qū)θ剂系男枨蟆?/span>
私募股權(quán)巨頭凱雷投資集團(tuán)的研究主管Jason Thomas說，頁巖油也不太可能讓市場意外，因市場已經(jīng)考慮到產(chǎn)量的高預(yù)期因素。Thomas說，凱雷的一份分析得出結(jié)論認(rèn)為，如果沒有頁巖油，全球需求的水平意味著油價將達(dá)到約85美元。
據(jù)國際能源署，石油輸出國組織和其他主要產(chǎn)油國減產(chǎn)一年多之后，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國家的石油庫存已經(jīng)降至2015年7月以來的最低水平。這意味著依靠儲備原油讓市場免受潛在供應(yīng)沖擊影響的緩沖能力有所下降。
意料之外的供應(yīng)中斷、中東地緣政治緊張局勢的加劇以及委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的下降已經(jīng)推升了油價。
規(guī)模6億美元的大宗商品基金B(yǎng)BL Commodities的創(chuàng)始人兼首席投資長Jonathan Goldberg預(yù)計(jì)，2018年頁巖油產(chǎn)量將大幅增長，并且認(rèn)為市場需要這些增量供應(yīng)。
Goldberg的押注已經(jīng)取得了回報，他的基金去年上漲17%，今年迄今已上漲2%。
一些人認(rèn)為，投資者正變得過于想當(dāng)然。對沖基金及其他投機(jī)性投資者針對油價的多頭頭寸已經(jīng)達(dá)到紀(jì)錄規(guī)模。過去這種一邊倒的頭寸狀況曾引發(fā)市場下跌。
花旗(Citigroup)大宗商品研究部門全球負(fù)責(zé)人稱，65美元是油價一個自然的“天花板”，除非出現(xiàn)大量供應(yīng)中斷。Morse稱，目前許多推高油價的因素都是暫時的，圍繞歐佩克國家地緣政治風(fēng)險的擔(dān)憂可能會很快消散。
他說，市場氣氛愉悅，并且人們現(xiàn)在認(rèn)為油價將在一個非常窄的區(qū)間內(nèi)波動，這些可能會使得市場參與者有些掉以輕心，或?qū)⒁虼耸艿綉土P。
雖然目前市場看起來不太擔(dān)心頁巖油供應(yīng)，但當(dāng)增加的石油供應(yīng)量開始影響市場時，投資者的態(tài)度可能會發(fā)生轉(zhuǎn)變。
Nicholas Robin說，短期內(nèi)的市況看來還可以，但等下半年產(chǎn)量變化明顯以后，情況會變得更復(fù)雜一些。Robin在Columbia Threadneedle Investments幫助管理13億美元大宗商品資產(chǎn)。
石油市場的熱情在一定程度上源自價格結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變：短期價格漲幅已高于長期價格。這種情況吸引資金流入大宗商品市場，因?yàn)槌钟凶罱谙藓霞s的投資者僅通過將頭寸從這個月持有到下個月就能額外獲益。這也讓生產(chǎn)商不太愿意鎖定未來產(chǎn)出的價格，這在一定程度上可能抑制生產(chǎn)增長。
投資者也在嘗試控制頁巖油生產(chǎn)商，推動頁巖油企業(yè)量入而出，專注于創(chuàng)造自由現(xiàn)金流，而不是不計(jì)成本擴(kuò)大生產(chǎn)。一些分析人士和投資者稱，來自投資者的壓力，再加上設(shè)備和人力成本上升，這些因素可能抑制頁巖油生產(chǎn)的增長。
高盛(Goldman Sachs)的分析師在近期的一份研究報告中稱，在近期高盛舉行的一場會議上，生產(chǎn)商對這種看法表示認(rèn)同，稱沒有把油價高于60美元視為理所當(dāng)然，并且表示計(jì)劃將額外現(xiàn)金用于償還債務(wù)并將現(xiàn)金返還給股東。更多石油市場相關(guān)新聞資訊，請關(guān)注財(cái)經(jīng)365期貨頻道！
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