照近期路透對(duì)人民幣(6.9000, -0.0022, -0.03%)兌美元匯率前景的預(yù)期,相對(duì)于1月前,市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的貶值預(yù)期進(jìn)一步消退,短平長(zhǎng)貶仍是市場(chǎng)主流看法,機(jī)構(gòu)間仍存方向性分歧:整體上認(rèn)為中長(zhǎng)期(6-12月)人民幣仍會(huì)趨向小幅貶值,時(shí)間越長(zhǎng),機(jī)構(gòu)間分歧越大。與短期預(yù)測(cè)趨向一致不同,對(duì)9個(gè)月和12個(gè)月后的匯率,分歧并沒(méi)有縮小。
本輪對(duì)于未來(lái)1月、3月、6月和12月的匯率市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值,分別為6.90、6.95、7.00和7.07,上月為6.90、6.98、7.05和7.10;未來(lái)+12月匯率預(yù)測(cè)區(qū)間(6.50,7.75),上月為(6.60,7.75),分布整體偏向下移。從近幾月的預(yù)測(cè)變化看,2017年以來(lái),匯率預(yù)期逐步穩(wěn)定,匯率平穩(wěn)日漸成為市場(chǎng)主流預(yù)期,貶值預(yù)期不斷消退。
2016年人民幣匯率由6.5貶值到6.95,幅度達(dá)7%;進(jìn)入2017年后,在市場(chǎng)強(qiáng)烈的貶值預(yù)期下,人民幣匯率出現(xiàn)回升,貨幣當(dāng)局多管齊下,在引導(dǎo)預(yù)期穩(wěn)定的同時(shí),加強(qiáng)了市場(chǎng)的監(jiān)控和資本外流控制,匯率預(yù)期開(kāi)始逐漸企穩(wěn)。當(dāng)前市場(chǎng)整體上雖然預(yù)期人民幣匯率仍將延續(xù)貶值,但貶值速度顯著下降。從路徑上看,市場(chǎng)整體上認(rèn)為年內(nèi)貶值走勢(shì)比較均衡,趨勢(shì)和方向明確,年內(nèi)匯率最低點(diǎn)在年末。
筆者仍然是市場(chǎng)上少數(shù)認(rèn)為年內(nèi)人民幣匯率將穩(wěn)中趨升的機(jī)構(gòu)之一,且是市場(chǎng)上最看好人民幣的機(jī)構(gòu)。筆者與市場(chǎng)整體預(yù)期有較大不同,處在匯率預(yù)測(cè)分布的最左端。筆者認(rèn)為,決定人民幣匯率中長(zhǎng)期表現(xiàn)的關(guān)鍵因素仍在于經(jīng)濟(jì)基本面。盡管美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向,縮表和加息成為未來(lái)趨勢(shì),但進(jìn)程會(huì)很長(zhǎng),節(jié)奏比較緩慢,只要能保持國(guó)際資本的正吸引力,美國(guó)并不希望美元過(guò)分強(qiáng)勢(shì)。筆者一直堅(jiān)信,人民幣匯率走穩(wěn)回升將是2017年的大格局:正如筆者一直預(yù)期的,匯率平穩(wěn)已成為了市場(chǎng)預(yù)期,資本外流的擔(dān)憂也將進(jìn)一步弱化,2月份后央行外匯儲(chǔ)備持續(xù)回升,表明中國(guó)貨幣當(dāng)局的監(jiān)管是卓有成效的,匯率沖擊對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的沖擊是可控的。另一方面,國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局中中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目高順差態(tài)勢(shì)在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái),還將得以維持,此種情況下中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受國(guó)際流動(dòng)性沖擊而失控的基礎(chǔ)并不存在。