在市場參與者對交易數(shù)據(jù)透明化的大力呼吁之下，倫敦金屬交易所(LME)終于在2014年7月份開始發(fā)布基礎(chǔ)金屬持倉報(bào)告(COTR)。
這份由LME每周二發(fā)布的報(bào)告涵蓋過去五個(gè)交易日的未平倉合約情況，包括基金經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)商、生產(chǎn)者和貿(mào)易商其他可報(bào)告客戶等幾個(gè)類別。然而在“基金經(jīng)理”這一欄數(shù)據(jù)里，Home發(fā)現(xiàn)了一個(gè)問題：為什么從這些數(shù)據(jù)看來，基金經(jīng)理似乎一直在做多LME銅期貨，即便銅價(jià)持續(xù)處于極其低迷的狀態(tài)？這份報(bào)告真的能如實(shí)反映了投資者的交易行為嗎？
為了更加深入了解這個(gè)問題，Home用LME基礎(chǔ)金屬持倉報(bào)告與全球商品經(jīng)紀(jì)商Marex Spectron發(fā)布的LME銅持倉數(shù)據(jù)進(jìn)行對比。盡管市場一向認(rèn)為這兩份數(shù)據(jù)顯示的持倉走向大體一致，但通過解讀發(fā)現(xiàn)兩者經(jīng)常出現(xiàn)較大差異。
舉個(gè)例子，Marex最新持倉數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前基金經(jīng)理的LME銅凈多倉總計(jì)1700手，約占未平倉合約的0.9%。而LME基礎(chǔ)金屬報(bào)告卻顯示，當(dāng)前LME銅凈多倉多達(dá)40338手，約占未平倉合約的9%。兩者數(shù)字差距實(shí)在太大。
Marex Spectron的全球策略主管Guy Wolf就此進(jìn)行了一份新的研究，對所有交易數(shù)據(jù)、下單速度、場內(nèi)交易員的觀點(diǎn)等一系列因素進(jìn)行了綜合分析。Wolf認(rèn)為：
“隨著電子交易的發(fā)展，交易下單操作都是按秒甚至毫秒計(jì)算，計(jì)算機(jī)只能讀取部分?jǐn)?shù)據(jù)，但其實(shí)還有很多因素并未記錄。即便持倉數(shù)據(jù)似乎讓參與者認(rèn)為市場正處于牛市或普遍看多狀態(tài)，但實(shí)際情況可能并未如此?！?/p>
Wolf指出，COTR報(bào)告存在的第一個(gè)問題就是分類模糊。假如你是一名經(jīng)紀(jì)商，而你的客戶恰好是擁有大量資金的基金經(jīng)理，由于客戶擁有大量投機(jī)資金，你通常會(huì)將持倉劃分到“基金經(jīng)理”這一類，而非“經(jīng)紀(jì)商”，這使得“基金經(jīng)理”的持倉數(shù)量顯得較為龐大。
其次，LME稱其會(huì)員賬戶的持倉量約占未平倉合約總數(shù)的49%，但在持倉報(bào)告里并未指明哪些數(shù)據(jù)來自會(huì)員賬戶，也就是說，這不夠透明，可能有很大一部分交易活動(dòng)并未被追蹤記錄.
此外，中國方面的資金也在流入LME銅。上海期貨交易所顯示2016年下半年銅未平倉合約削減超過150萬噸，而這一部分資金很可能就流入了LME，因此單從COTR數(shù)據(jù)來看，似乎很多交易員在涌入銅市。Wolf表示：
“這一系列漏洞都讓COTR持倉數(shù)據(jù)看起來不那么可靠，我們不認(rèn)為投機(jī)資金都在做多銅期貨，也不認(rèn)為這些資金全部涌入基礎(chǔ)金屬多倉。