當(dāng)前全球市場不確定性給市場造成了兩難：究竟是應(yīng)該離場避險(xiǎn)，還是逢低買入？
特朗普“通俄門”調(diào)查，巴西總統(tǒng)彈劾風(fēng)潮，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在上周初大幅下挫。美元?jiǎng)?chuàng)近半年最大周跌幅，并且回吐特朗普當(dāng)選來所有漲幅。避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金一周漲幅超1.5%，創(chuàng)下5周來最大漲幅。
但是法興認(rèn)為
盡管目前不確定性增加，市場預(yù)期2018年特朗普減稅刺激計(jì)劃，能讓美國經(jīng)濟(jì)增速接近2%。
通常情況下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)周期滯后美國，所以目前歐元區(qū)處于相對(duì)底部。而中國名義增速放緩，成為歐元區(qū)潛在利好，我們認(rèn)為歐元區(qū)未來會(huì)有更多正面經(jīng)濟(jì)刺激訊號(hào)。
“下跌買入”仍是最佳策略……至少目前如此
法興認(rèn)為，盡管政治不確定性導(dǎo)致動(dòng)蕩，但央行似乎能輕易穩(wěn)定市場。
周五，圣路易聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德稱，“對(duì)照真實(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，F(xiàn)OMC目前的加息路徑過于激進(jìn)”。
目前，市場參與者依然計(jì)入6月13-14日加息25個(gè)基點(diǎn)。但是對(duì)于年底前還有一次25個(gè)基點(diǎn)的加息，市場預(yù)期概率不到40%。本周公布的5月會(huì)議紀(jì)要，將對(duì)市場定價(jià)形成重大影響。
對(duì)于“泄密門”造成市場沖擊，法興認(rèn)為這不會(huì)影響特朗普拿出較溫和的減稅方案。預(yù)計(jì)2018年美國經(jīng)濟(jì)增速至少將接近2%。
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)密切關(guān)注未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及市場對(duì)特朗普調(diào)查案的最新反應(yīng)。
歐元依然是避險(xiǎn)資產(chǎn)……至少目前如此
歐洲大陸，由于馬克龍當(dāng)選法國總統(tǒng)政治風(fēng)險(xiǎn)因素下降，盡管2017年10月15日奧地利大選，2018年年初意大利大選仍然不確定性存在，目前歐洲焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)基本面。
下圖顯示，歐元區(qū)“經(jīng)濟(jì)驚訝指數(shù)” (Surprise Index)是向上的，市場密切關(guān)注5月PMI指數(shù)是否超越預(yù)期。
對(duì)于本周公布的歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)，法興認(rèn)為要重點(diǎn)關(guān)注新訂單對(duì)庫存數(shù)據(jù)比率，這一指標(biāo)顯示最具前瞻性。事實(shí)上，歐元區(qū)一些主要貿(mào)易國家新訂單對(duì)庫存數(shù)據(jù)比上漲，已經(jīng)顯示帶動(dòng)了增長。
關(guān)注中國名義增速放緩
法興認(rèn)為中國進(jìn)出口強(qiáng)弱，直接影響歐元區(qū)目復(fù)蘇勢頭。
法興估計(jì)，中國1季度名義進(jìn)口增速同比高達(dá)近30%，二季度下降至15%，第三季度為8.0%，第四季度為0.0%。
雖然有其他因素推高了歐元區(qū)PMI，但我們認(rèn)為對(duì)中國出口的回升是一個(gè)重要的因素。
消費(fèi)者復(fù)蘇，貨幣政策仍然寬松，并未實(shí)施財(cái)政緊縮措施，在未來幾個(gè)季度繼續(xù)為歐元區(qū)提供支持，但對(duì)中國出口放緩將會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)PMI指數(shù)上升勢頭受阻。