通觀近期的新聞，美股下跌、美元走軟……雖然特朗普的丑聞還沒(méi)有證據(jù)，但是市場(chǎng)和媒體的表現(xiàn)如同他已經(jīng)定罪了一樣，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)宣判了死刑。股市和匯市的風(fēng)波還未消除，美國(guó)債券市場(chǎng)的一項(xiàng)指標(biāo)表明，債市投資者同樣不看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
投資管理公司Payden and Rygel首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克利夫蘭(Jeffrey Cleveland)稱，通常情況下，將2年期國(guó)債收益率和10年期國(guó)債收益率對(duì)比得到的收益率曲線是衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期的絕佳指標(biāo)。當(dāng)收益率曲線變平坦，也就是10年期國(guó)債與2年期國(guó)債收益率差縮小時(shí)，意味著投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能會(huì)延緩，甚至陷入衰退。
而在上周，該國(guó)債收益率差下降了超過(guò)8個(gè)基點(diǎn)至0.962%，已經(jīng)低于11月日特朗普勝選美國(guó)總統(tǒng)前夕的水平。這意味著在債市上，特朗普上任給投資者帶來(lái)的樂(lè)觀情緒已經(jīng)消退殆盡。
政治風(fēng)波對(duì)債券市場(chǎng)的影響有多大呢？周三新聞剛剛爆料稱特朗普壓制了對(duì)他競(jìng)選團(tuán)隊(duì)和俄羅斯接觸的調(diào)查，市場(chǎng)迅速做出了反應(yīng)——當(dāng)天10年期國(guó)債收益率驟跌11.4個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下11個(gè)月以來(lái)單日最高的收益率跌幅。
不過(guò)也有分析認(rèn)為，這次市場(chǎng)的“膝跳反射”并不是對(duì)現(xiàn)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的展望出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性改變，而只是對(duì)特朗普個(gè)人能力的失望，以及對(duì)未來(lái)政策實(shí)施的悲觀。
但是無(wú)論如何，特朗普當(dāng)上總統(tǒng)之后，債券市場(chǎng)繞了一大圈又回到起點(diǎn)，“特朗普行情”已經(jīng)終結(jié)，接下來(lái)如何表現(xiàn)將完全取決于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何。
可以弄清楚的一點(diǎn)是，即便收益率曲線平坦化不能代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的在走弱，但是同期通脹數(shù)據(jù)走弱卻是實(shí)實(shí)在在的。
在3月和4月的CPI通脹率都低于之前市場(chǎng)一致的預(yù)期之后，債券市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)5年的平均通脹預(yù)期已經(jīng)下降到1.86%，同樣是特朗普上任以來(lái)的低點(diǎn)。
有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此嗤之以鼻，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)6月加息將給經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)勁的動(dòng)力，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)卻開(kāi)始關(guān)注起這一指標(biāo)了。
紐約聯(lián)儲(chǔ)在其發(fā)布的一份學(xué)術(shù)調(diào)查報(bào)告中肯定了國(guó)債收益率曲線對(duì)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確性：
如果我們對(duì)FOMC在6月會(huì)議上加息的預(yù)期錯(cuò)了，F(xiàn)OMC決定延緩加息步伐，那原因一定在美國(guó)國(guó)債收益率曲線上。
如果市場(chǎng)上只有一個(gè)價(jià)格指標(biāo)標(biāo)志著‘特朗普行情’的結(jié)束，那肯定是(國(guó)債)收益率曲線的平坦化。