油價(jià)下一步走勢(shì)，很可能不取決于歐佩克減產(chǎn)決心有多大，而是要看中國(guó)還能存多少原油。
本周四，歐佩克將舉行會(huì)議討論是否把減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)九個(gè)月，實(shí)現(xiàn)把全球原油庫(kù)存壓縮到5年平均水平之下，實(shí)現(xiàn)供需平衡。
原油市場(chǎng)供大于求開(kāi)始自2014年年中，這一年過(guò)剩的供給，導(dǎo)致全球庫(kù)存幾乎增長(zhǎng)了10億桶。但是這些庫(kù)存中只有35-45%進(jìn)入了主要發(fā)達(dá)國(guó)家，即OECD的公開(kāi)儲(chǔ)油數(shù)據(jù)中。
OECD國(guó)家公開(kāi)儲(chǔ)油數(shù)據(jù)，對(duì)于歐佩克至關(guān)重要。因?yàn)樗菤W佩克評(píng)估全球庫(kù)存的依據(jù)。歐佩克減產(chǎn)目標(biāo)，就是要把全球原油庫(kù)存壓縮到5年平均水平之內(nèi)。ScotiaBank估計(jì)，截至1月份，全球原油庫(kù)存比五年平均水平高2.8億桶。
但真實(shí)的情況是，僅僅計(jì)算OECD國(guó)家?guī)齑?，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能顯示全球原油供需平衡全貌。新興國(guó)家買入了大量原油，而其中絕大部分進(jìn)入中國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備中。
ScotiaBank認(rèn)為：
“中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備成為計(jì)算公式最關(guān)鍵的份額，這勢(shì)必成為歐佩克關(guān)注焦點(diǎn)。”
據(jù)另一家投行摩根大通估計(jì)，2015年中國(guó)戰(zhàn)略原油庫(kù)存累積速度平均為49.1萬(wàn)桶/天，而在2016年5月，中國(guó)原油儲(chǔ)備累積速度達(dá)到了119.1萬(wàn)桶/天，這相當(dāng)于全球總原油進(jìn)口量的15%。
中國(guó)庫(kù)存何時(shí)達(dá)到極限？
比儲(chǔ)油數(shù)字更重要的是中國(guó)何時(shí)能達(dá)到儲(chǔ)備極限。
摩根大通此前曾估計(jì)，中國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備可能在2016年年末接近可以存儲(chǔ)的極限：略高于5億桶的水平。
按照摩根大通當(dāng)時(shí)估計(jì)，如果當(dāng)庫(kù)存接近極限，那么中國(guó)自2016年下半年開(kāi)始原油進(jìn)口量可能下降，但實(shí)際數(shù)據(jù)并不支持這一假設(shè)。
摩根大通認(rèn)為，這就指向了一個(gè)另一個(gè)事實(shí)，中國(guó)的實(shí)際戰(zhàn)略儲(chǔ)備量遠(yuǎn)高于之前的推測(cè)。
據(jù)衛(wèi)星圖片分析公司Orbital Insight數(shù)據(jù)，中國(guó)實(shí)際儲(chǔ)備能力可能遠(yuǎn)超預(yù)期。圖片顯示，截至去年5月中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備達(dá)到6億桶。假設(shè)中國(guó)儲(chǔ)油速度為100萬(wàn)桶/天，那么在去年9月時(shí)，中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備遠(yuǎn)超過(guò)7億桶。
彭博此前曾報(bào)道，中國(guó)實(shí)際原油儲(chǔ)備是公布的商業(yè)和戰(zhàn)略儲(chǔ)備總和的兩倍。
事實(shí)上，中國(guó)何時(shí)能會(huì)達(dá)到儲(chǔ)備極限是一個(gè)謎。而本周二，中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)原油進(jìn)口為136萬(wàn)桶/天，環(huán)比3月160萬(wàn)/桶數(shù)據(jù)出現(xiàn)下降，降幅創(chuàng)下近一年來(lái)最高。
換句話說(shuō)，如果中國(guó)現(xiàn)在接近儲(chǔ)備上限的話，那么對(duì)歐佩克國(guó)家而言將是最大的打擊。