自美國(guó)總統(tǒng)特朗普就任以來,美國(guó)政府就表示其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4%。然而,自2005年以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從未超過3%,期間美國(guó)還爆發(fā)了房地產(chǎn)泡沫崩潰導(dǎo)致的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退。這個(gè)增速究竟能否達(dá)到呢?周二(5月23日)美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽公布了美國(guó)總統(tǒng)特朗普的第一份完整預(yù)算案,預(yù)算案估計(jì)特朗普的政策將推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)率達(dá)到3%的時(shí)代。
2016年美國(guó)GDP增速為2%,但在今年一季度放緩至0.7%,在5月的貨幣政策會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為這種增長(zhǎng)放緩可能是暫時(shí)的,看好未來美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。事實(shí)上,紐約、圣路易斯和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDP預(yù)測(cè)模型預(yù)測(cè)美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增速為2.3%、2.6%和4.1%,仍然指向第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
5月的《專業(yè)預(yù)測(cè)者調(diào)查》(SPF)則預(yù)測(cè)第二季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)的中位數(shù)為3.1%,而近期藍(lán)籌股經(jīng)濟(jì)指數(shù)也顯示出與亞特蘭大GDPNow模型出現(xiàn)了分歧。有人認(rèn)為亞特蘭大的GDPNow模型的GDP預(yù)測(cè)太高,而目前也有一些證據(jù)證實(shí)了這一觀點(diǎn)。
上圖橫軸顯示的是藍(lán)籌股經(jīng)濟(jì)指數(shù)與GDPNow模型之間的差異,而縱軸衡量的是GDP初值公布80天前的GDP與GDPNow模型的差異,也就是GDPNow模型的預(yù)測(cè)誤差。如圖顯示,藍(lán)籌股經(jīng)濟(jì)指數(shù)與GDPNow模型之間的差異與GDPNow模型的預(yù)測(cè)誤差呈正相關(guān)關(guān)系。
一個(gè)簡(jiǎn)單的線性回歸可以預(yù)測(cè),GDPNow模型在5月5日預(yù)測(cè)3.7%的經(jīng)濟(jì)增速可能高了近1%。此外,該圖顯示,自2015年第四季度以來,GDPNow預(yù)測(cè)模型一直存在偏差。但如果計(jì)算加權(quán)平均值,通過藍(lán)籌股經(jīng)濟(jì)指數(shù)和GDPNow模型可以得到較為準(zhǔn)確的GDP預(yù)測(cè),最優(yōu)權(quán)重在0.34-0.55之間,這主要取決于預(yù)測(cè)距離GDP初值公布的天數(shù)。
例如,GDP初值公布前54天的最佳權(quán)重為0.55,意味著GDPNow模型的0.55倍加上藍(lán)籌股經(jīng)濟(jì)指數(shù)的0.45倍的GDP預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確。利用這種方法將GDPNow模型和藍(lán)籌股經(jīng)濟(jì)指數(shù)加權(quán)計(jì)算,可以得到一個(gè)更為準(zhǔn)確的GDP增速。而從下圖可以看到,GDPNow模型和藍(lán)籌股經(jīng)濟(jì)指數(shù)對(duì)GDP的預(yù)測(cè)差距有一半以上是因?yàn)閹齑?。?shí)際上,有研究指出,對(duì)中期庫存的預(yù)測(cè)對(duì)GDP預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性相當(dāng)重要。
7月28日美國(guó)將公布第二季度的GDP初值,GDPNow模型預(yù)測(cè)為4.1%距離公布日還有73天,權(quán)重約為0.35,即藍(lán)籌股經(jīng)濟(jì)指數(shù)的權(quán)重為0.65,按照上面所述的計(jì)算方法,二季度GDP增速較為準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)應(yīng)該是3.45%。