美聯(lián)儲(chǔ)人事巨變下加息路會(huì)擱淺嗎 鴿?jì)梼膳珊我园卜?

自特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的一顆心便時(shí)刻懸著。但從這位美國(guó)總統(tǒng)的做派來(lái)看，言出未必行，那么他對(duì)耶倫態(tài)度的反復(fù)無(wú)常便也不那么稀罕了。如今，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的步伐愈加篤定，同時(shí)包括耶倫在內(nèi)的部分美聯(lián)儲(chǔ)官員任期也紛紛臨近尾聲。那么問(wèn)題來(lái)了，人事結(jié)構(gòu)面臨巨變的美聯(lián)儲(chǔ)又該如何安置麾下的鴿與鷹呢？

　　走鋼絲的耶倫
　　本月早些時(shí)候，美國(guó)重量級(jí)博客《Business Insider》分析師佩德羅·達(dá)科斯塔發(fā)文稱，鑒于特朗普的反復(fù)無(wú)常，以及時(shí)常基于突發(fā)奇想來(lái)抨擊或稱贊耶倫，他對(duì)于耶倫的真實(shí)態(tài)度恐怕無(wú)從知曉。隨后，耶倫在推特上轉(zhuǎn)發(fā)了此文。

　　的確，去年在競(jìng)選活動(dòng)不斷升溫時(shí)，特朗普曾大聲指責(zé)耶倫維持低利率來(lái)幫助奧巴馬，甚至直言不諱地表示，一旦當(dāng)選將即刻撤換耶倫。不過(guò)，他在走馬上任之后，卻又恢復(fù)了對(duì)耶倫的喜愛(ài)。今年4月，特朗普在接受本報(bào)采訪時(shí)更表態(tài)，在耶倫明年任期滿后可能會(huì)繼續(xù)留任她。同時(shí)，他還一舉推翻此前論調(diào)，表示“喜歡低利率政策”。

　　事實(shí)上，特朗普對(duì)于耶倫的支持是比較容易理解的。畢竟，在共和黨代替耶倫的候選人中，并沒(méi)有哪一個(gè)候選人能夠媲美耶倫維持市場(chǎng)穩(wěn)定的能力和豐富的經(jīng)驗(yàn)。在耶倫任內(nèi)，美國(guó)的寬松貨幣政策逐漸回歸到常規(guī)的貨幣政策，就業(yè)一直表現(xiàn)靚麗，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亦十分穩(wěn)健。這樣的成就暗示了耶倫的勝利。

　　當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)，經(jīng)驗(yàn)和穩(wěn)定并不是特朗普最看重的。那么從耶倫的行事風(fēng)格來(lái)看，她向來(lái)所扮演著的“鴿王”角色，尤其是對(duì)升息和縮表等問(wèn)題表現(xiàn)出的格外謹(jǐn)慎的態(tài)度，其實(shí)正中特朗普下懷。像其他政治領(lǐng)袖一樣，特朗普也非常關(guān)注自己的政治命運(yùn)，他尤其寄希望于帶領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)大幅擴(kuò)張。如此看來(lái)，升息和縮表無(wú)疑都威脅著特朗普政府的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)議程，因此保守的耶倫對(duì)寬松政策的維持將有利于特朗普實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)承諾。

　　不過(guò)，特朗普的突然示好并不是耶倫職業(yè)生涯的“免死金牌”。本月中旬，特朗普突然“炒掉”聯(lián)邦調(diào)查局局長(zhǎng)令美國(guó)上下大驚失色，市場(chǎng)也擔(dān)心耶倫一招不慎恐怕也是滿盤皆輸。對(duì)此，達(dá)科斯塔也在文章中指出，一些對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)有著深刻了解的“聰明人”向其透露，盡管美聯(lián)儲(chǔ)具有獨(dú)立性，但總統(tǒng)若對(duì)耶倫做出的政策決定不滿意，同樣有權(quán)解雇她。

　　難解鷹鴿兩派
　　不僅是耶倫，美聯(lián)儲(chǔ)副主席斯坦利·費(fèi)希爾的任期同樣將于明年早些時(shí)候結(jié)束，里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席杰弗瑞·萊克也即將離任。另外，美聯(lián)儲(chǔ)目前有三個(gè)理事席位空缺，其中一個(gè)空缺是負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席，該職位已虛位以待七年之久。

　　特朗普領(lǐng)導(dǎo)的白宮正致力于填補(bǔ)人選。美國(guó)媒體上個(gè)月稱，來(lái)自高盛的白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席加里·科恩可能會(huì)在明年接替耶倫，此外特朗普或?qū)⑻崦柏?cái)政部副部長(zhǎng)、現(xiàn)凱雷合伙人蘭迪·夸爾斯為副主席人選。另外，鷹派成員萊克離開(kāi)之后，該聯(lián)儲(chǔ)第一副主席馬克·穆林尼克斯將暫行執(zhí)行主席職務(wù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的人事變動(dòng)備受關(guān)注，說(shuō)到底還是因?yàn)楣賳T立場(chǎng)關(guān)聯(lián)是否加息這個(gè)問(wèn)題。日前，瑞銀梳理了最新的“鷹鴿派”在FOMC委員會(huì)的分布情況。

　　其中，鷹派陣營(yíng)中最堅(jiān)定的成員當(dāng)屬堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席埃斯特·喬治和費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席帕特里克·哈克。此外，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席洛蕾塔·馬斯特雖持鷹派立場(chǎng)，但并沒(méi)有那么強(qiáng)硬。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席埃里克·羅森格倫近幾年出于對(duì)金融穩(wěn)定性的擔(dān)憂，也變得鷹派起來(lái)。

　　在鴿派陣營(yíng)方面，出身學(xué)院派的芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席查理·埃文斯一直強(qiáng)調(diào)通脹低于既定目標(biāo)，這讓他被視為極端鴿派。美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德的鴿派論調(diào)多來(lái)自于自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的看法，她在去年曾呼吁對(duì)退出寬松政策保持耐心。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席尼爾·卡殊嘉利在最近幾個(gè)月也顯示出了明顯的鴿派傾向。

　　如此看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)成員中的鷹鴿兩派目前呈現(xiàn)4:3的戰(zhàn)局，可見(jiàn)更多的人還是被劃歸進(jìn)了“中間派”。這些官員中，不僅包括“二當(dāng)家”費(fèi)希爾、“三當(dāng)家”紐約聯(lián)儲(chǔ)主席比爾·杜德利，還有舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席約翰·威廉姆斯、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席羅伯特·卡普蘭和美聯(lián)儲(chǔ)理事杰·鮑威爾。其中，威廉姆斯和費(fèi)希爾與耶倫都持有標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架思想，區(qū)別僅在于偏鴿的程度不同而已。

　　加息箭在弦上
　　不管怎么說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于加息與否的決策已來(lái)到“不得不鷹派”的地步了。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)24日公布的5月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將很快加息。

　　紀(jì)要稱，盡管近期美國(guó)消費(fèi)和通脹數(shù)據(jù)不如預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹率的預(yù)測(cè)較3月基本沒(méi)有變化。美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，居民收入和財(cái)富穩(wěn)步增長(zhǎng)，家庭財(cái)務(wù)狀況逐步改善，消費(fèi)信心保持強(qiáng)勁，這些因素將繼續(xù)支持消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)。因此他們認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)疲軟是暫時(shí)的，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)回升。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將于6月13日-14日舉行下一次貨幣政策例會(huì)。分析指出，F(xiàn)OMC會(huì)議紀(jì)要的內(nèi)容暗示美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持今年再加息兩次的預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早可能于下月加息。

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)還就今年晚些時(shí)候縮減所持的4.5萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債和房貸抵押債券的計(jì)劃達(dá)成一致。目前，美聯(lián)儲(chǔ)一直把購(gòu)債計(jì)劃中到期的債券本金進(jìn)行再投資以維持當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。但紀(jì)要顯示，幾乎所有官員認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和加息路徑符合預(yù)期，今年開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表是合適的。他們傾向于逐步允許債券到期，不再進(jìn)行再投資，即對(duì)每月到期不再投資的債券規(guī)模設(shè)定上限，并每3個(gè)月提高一次上限，從而逐步將資產(chǎn)負(fù)債表降至正常水平。

　　如此一來(lái)，特朗普和共和黨一直以來(lái)所抵觸的升息和縮表已然箭在弦上。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)能達(dá)到政府所承諾的3%增長(zhǎng)速度，被激怒的特朗普還會(huì)對(duì)耶倫“敞開(kāi)懷抱”嗎？