2016年9月，耶倫特朗普公然開撕，特朗普及其高級顧問頻頻對美聯(lián)儲和耶倫的表現(xiàn)進行炮轟，指責(zé)美聯(lián)儲主席耶倫為幫助美國總統(tǒng)奧巴馬(Barack Obama)制造出美國經(jīng)濟健康運行的幻覺而“人為壓低”利率。
特朗普指責(zé)耶倫故意維持極低的利率以維持奧巴馬政府表面上的經(jīng)濟繁榮，耶倫則表示，美聯(lián)儲將努力成為一家“獨立的”貨幣決策機構(gòu)，不會考慮政治因素的影響。
2016年9月21日，美聯(lián)儲主席耶倫嚴(yán)詞回應(yīng)了特朗普(Donald Trump)此前對美聯(lián)儲和她本人的指責(zé)和炮轟。此前，特朗普曾暗示，耶倫及其領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲之所以遲遲不加息，是為了人為炒高美國股市，來粉飾奧巴馬政府的政績，耶倫回應(yīng)稱，美聯(lián)儲的貨幣政策決定并不牽涉到黨派政治爭議。
很多人都為耶倫捏了一把汗，因為美國總統(tǒng)特朗普公開表示不會提名耶倫連任美聯(lián)儲主席，從事后的表現(xiàn)來看，耶倫領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲還是在2017年3月選擇了加息，似乎是做出了妥協(xié)的姿態(tài)，不過，市場廣泛預(yù)期，耶倫連任美聯(lián)儲主席的可能性微乎其微，但是在其任內(nèi)給出縮減資產(chǎn)負(fù)債表的時間表是大概率事件。
貨幣政策是最好地最有力的政治武器。雖然特朗普咄咄逼人，但是耶倫也不是無招可使，因為貨幣政策就是最好的政治武器，在美聯(lián)儲內(nèi)部，公開呼吁貨幣政策早點正常化的聲音一直不絕于耳。
筆者認(rèn)為目前為止，市場任然廣泛預(yù)期美聯(lián)儲2017年會加息三次，從目前的政策來看，耶倫連任沒有希望，但是她領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲選擇在6月加息一次，9月加息一次，12月公布縮減資產(chǎn)負(fù)債表計劃，是有可能的。如果是這樣，將會給特朗普政府沉重打擊，美國股市泡沫破滅也是大有可能的！
特朗普上臺后，質(zhì)疑聲音不絕于耳，尤其是其財政投資計劃，特朗普此前一直承諾要大規(guī)模投資基建，以使美國的“道路、橋梁、機場、公交系統(tǒng)和港口”令全世界“艷羨”。在競選中，特朗普呼吁增加1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施計劃，5萬億美元的減稅計劃，增加軍費開支和廢除奧巴馬醫(yī)改，這可能在未來10年帶來超過3500億美元的開支。與此同時，這位新當(dāng)選的總統(tǒng)承諾“不要觸及”社會安全或者削減醫(yī)療開支。對于共和黨人控制的國會來說，特朗普計劃的成本和缺乏支付的具體細(xì)節(jié)可能會成為一個問題，特別是在明年3月后他們要面臨上調(diào)美國20億美元的債務(wù)上限。
分析認(rèn)為，特朗普的財政政策歸納起來，主要是四點：
一是投入5500億-10000億美元擴大基礎(chǔ)設(shè)施項目投資；
二是借助減稅措施增強企業(yè)核心競爭力，引導(dǎo)全球企業(yè)紛紛到美國投資建廠；
三是利用鷹派加息與美元升值政策吸引全球資金回流美國，為經(jīng)濟增長提供足夠的“彈藥”；
四是針對美元升值對美國商品出口帶來的負(fù)面沖擊，他采取貿(mào)易戰(zhàn)的策略，通過強勢談判為美國爭取更大的對外貿(mào)易市場份額。
今年早些時候，美聯(lián)儲副主席費舍爾(Fischer)對新政府發(fā)出了明確的警告：
當(dāng)前沒有很多的空間來擴大財政赤字而又不用擔(dān)心不良后果，新的美國財政政策會帶來巨大的不確定性。
美國股市泡沫會破滅嗎？歷史上美聯(lián)儲每一次收緊貨幣政策都會引起全球經(jīng)濟金融市場震動，這次震動的強度或更加厲害。有財經(jīng)分析人士認(rèn)為：美國股市位于周線級別大周期的最后一波主升浪，這波主升浪之后，將會是慘烈的崩塌，因為好幾個長周期的趨勢在這里共振了。(周線，月線)
具體的時間點，預(yù)計會在今年下半年到明年上半年，跌幅極大可能超過50%。筆者認(rèn)為，長期的零利率，已經(jīng)讓美國股市和債券市場積累了讓人難以置信的巨大泡沫。
目前，世界上最大的兩個經(jīng)濟體，中國和美國，擁有著最大的兩個金融泡沫。在美國，目前最大的泡沫就是美國的股市泡沫。在中國，則是存在著巨無霸型的房地產(chǎn)泡沫。這兩個體量巨大的泡沫都存在被戳破的風(fēng)險，然而，哪一個泡沫更可能會先破滅，對于投資者的利益來說，有著最為攸關(guān)的關(guān)系。
我們先來看美股。已經(jīng)站上高位的美股，還在持續(xù)創(chuàng)造新高。標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)最近都是高開，漲幅持續(xù)增加。漲，當(dāng)然大家開心，但心里也明白，回調(diào)的風(fēng)險也在即。
我們用最簡單的歸納分析，就能得出一個結(jié)論，目前的美國股市似乎具有2008年、1929年崩盤以前的某種特征，存在下跌風(fēng)險.以上兩個股市的歷史節(jié)點，股價分別下跌了89%和50%。美國的市場預(yù)測家戴維(James Davidson)甚至認(rèn)為，美股在今年大跌的可能超過了50%。
如果我們來看其他的一些指標(biāo)和指數(shù)會發(fā)現(xiàn)美股的泡沫現(xiàn)在確實非常大。比如，根據(jù)經(jīng)濟學(xué)家席勒經(jīng)常引用的“調(diào)節(jié)后市盈率”數(shù)據(jù)(CAPE)，目前美國個股有70%被高估，而過去每一次的股市泡沫，無一不表現(xiàn)為上市公司市盈率持續(xù)走高。
現(xiàn)在的調(diào)節(jié)后市盈率是自從1929年、2008年以來最高的數(shù)值。而眾所周知，在1929年和2008年分別發(fā)生了兩次股市崩盤?，F(xiàn)在的美國股市的調(diào)節(jié)后市盈率為大約28倍，顯然已經(jīng)超過了25倍的安全線?？梢?，泡沫的存在是確鑿無疑的。
要想知道泡沫能持續(xù)多久，先要知道吹大泡沫的“彈藥庫”有多大，這需要是看資本在美股的情況。根據(jù)路透社的財經(jīng)訊息，美國的融資余額年增率從2016年以來呈現(xiàn)出直線上升的趨勢。在全球政治經(jīng)濟局勢動蕩的今天，新興市場普遍表現(xiàn)不好，歐洲市場表現(xiàn)更爛，風(fēng)景唯美國獨好。越來越多的錢跑向美股，使之成為了一個全球資本的避風(fēng)港。
資本流入大潮之下，美國的融資余額占到GDP 的比例已經(jīng)達(dá)到2.9%，這個數(shù)據(jù)也創(chuàng)下了多年來的新高，并且增長趨勢還在繼續(xù)。可以說，美國股市的資本泡沫并不缺乏資本“彈藥”，泡沫在破滅以前，還會進一步被吹大。
美股的這個巨型泡沫的具體特征是什么呢？根據(jù)哈佛商學(xué)院的格林伍德教授(Robin Greenwood)做過的分析，大致有以下幾個特征：
首先，是市場上出現(xiàn)一種“博傻”趨勢，大家明知價格偏高卻依然追漲，這是因為集體對于股價上漲的心理預(yù)期造就了一個“投資安全區(qū)”，人們以為仿佛只要在這個安全區(qū)內(nèi)，投資就是安全的。但這根本就是一種錯覺。
第二，是股價上漲是伴隨著大量新公司的成立和募股，新股發(fā)售刺激了人們對于經(jīng)濟產(chǎn)生了新愿景，因此加碼投資。今年一季度以來，受到所謂“川普景氣”的積極影響，美股IPO數(shù)據(jù)驟增，有部分原因是很多原打算在2015年到2016年上市的企業(yè)，將上市時間推遲至今，造成集中IPO。其中的中國資本力量甚大，據(jù)統(tǒng)計單在紐交所上市的中國企業(yè)，目前市值已經(jīng)超過1萬億，占全美中概股市值85%以上。
第三，領(lǐng)漲的股票集中在某一個領(lǐng)域和少部分公司，呈現(xiàn)出少數(shù)股票拉動大盤上漲的趨勢。今天的美股，標(biāo)準(zhǔn)普爾500今年以來超過八成的增長都是由50家公司所貢獻，完全符合增值集中、少數(shù)股票拉動大盤的特點。
簡單來看，只要符合以上的幾個特征，那么股票牛市成為泡沫的可能性就非常大。而我們查閱資料并不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的美股具有以上的全部特征，雖然癥狀都不特別嚴(yán)重，但我們應(yīng)該意識到，泡沫正在急速增長期中，暫時不會爆，但投資一定要想好后路，因為在各項指數(shù)都亮紅燈的情況下，你無法預(yù)計明天發(fā)生什么。