北京時(shí)間周四(3月16日)凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)決議將在眾人矚目中登場(chǎng)，市場(chǎng)已經(jīng)基本達(dá)成共識(shí)，即美聯(lián)儲(chǔ)將于3月加息，因此投資者將更為關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖以及扇形圖對(duì)接下來(lái)加息路徑的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，債券市場(chǎng)已經(jīng)先一步有所“行動(dòng)”，美債收益率開始拉升，市場(chǎng)空頭押注激增，5年期國(guó)債收益率升至2011年高位。以下幾道“好菜”或成為美聯(lián)儲(chǔ)決議的焦點(diǎn)。
FED決議將至，美債市場(chǎng)已然“瘋狂”
美國(guó)5年期國(guó)債收益率已經(jīng)甚至0.6%達(dá)到了近2011年來(lái)的最高水平。
不過(guò)債券投資者如此瘋狂的押注是存在很大的風(fēng)險(xiǎn)的，美國(guó)5年期國(guó)債收益率大漲是基于投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在此次的決議中將表現(xiàn)的極為鷹派，但是這種押注的不確定性在于，美聯(lián)儲(chǔ)如果沒有暗示今年加息4次的話，那么美債可能會(huì)出現(xiàn)反彈，而且美聯(lián)儲(chǔ)加息加息道路上還存在一些不確定性，比如龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，過(guò)度加息會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)面臨巨大的虧損。
此外如果特朗普并沒有如約擴(kuò)大財(cái)政刺激的話，那么美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況短期內(nèi)將不會(huì)發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)也許會(huì)考慮一下放緩加息步伐，畢竟有著2016年的前車之鑒，誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)2017年會(huì)發(fā)生什么。
不過(guò)美國(guó)中長(zhǎng)期債券收益率卻在下降，因油價(jià)下跌，市場(chǎng)認(rèn)為油價(jià)下跌將打壓通脹，而且美聯(lián)儲(chǔ)一旦開始加息的話，通脹或受到一定程度的抑制。
美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的底氣
美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率已經(jīng)達(dá)到100%，美國(guó)通脹上升，就業(yè)數(shù)據(jù)改善(上周公布的非農(nóng)錄得23.5萬(wàn)人的靚麗增長(zhǎng))以及美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派講話是市場(chǎng)一致達(dá)成加息預(yù)期的推動(dòng)因素。
上周五(3月10日)公布非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口大增23.5萬(wàn)人，盡管小時(shí)工資月率增幅為0.2%小幅不及預(yù)期，但是依舊處于相對(duì)健康的狀態(tài)，而且失業(yè)率也進(jìn)一步降低至4.7%。
美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹指標(biāo)--核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)在1月創(chuàng)下五年來(lái)最大月度增幅，12月及1月的同比增幅都達(dá)到1.7%。
美聯(lián)儲(chǔ)決議焦點(diǎn)在哪？
加息次數(shù)
鑒于市場(chǎng)已經(jīng)一致預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加息，因此投資者的焦點(diǎn)將會(huì)從是否加息轉(zhuǎn)至加息速度。
此前，耶倫表示，考慮到我們已經(jīng)距離目標(biāo)很近，以及沒有可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)前景遭遇實(shí)質(zhì)性惡化的新發(fā)展，貨幣政策收緊的進(jìn)程可能不會(huì)像2015年和2016年那么慢。
按照耶倫的說(shuō)法，2017年美聯(lián)儲(chǔ)還有兩到三次加息，盡管特朗普的政策還存在一定的不確定性，但是一旦如約實(shí)施其競(jìng)選政策的話，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)將處于一個(gè)較為迅速的上行階段。那么耶倫就有必要再經(jīng)濟(jì)過(guò)熱之前采取更為激進(jìn)的加息路徑。
2016年年底公布的美聯(lián)儲(chǔ)加息點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)2017以及2018年將分別加息三次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)，如果此次公布的點(diǎn)陣圖發(fā)生變化的話，那么可能會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)表示3月份的會(huì)議紀(jì)要中將會(huì)出現(xiàn)
“扇形圖”，用來(lái)顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于未來(lái)利率的預(yù)期。
High Frequency Economics的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jim
OSullivan表示，利率的預(yù)測(cè)圖表僅僅是一種可視化表述，用于向外界闡釋美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫多次聲明的，美國(guó)央行的貨幣政策并不是事先設(shè)定的，而是取決于接下來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)將如何發(fā)展來(lái)制定的。
美聯(lián)儲(chǔ)共持有約2.5萬(wàn)億美元的債券，相當(dāng)于美國(guó)公債總額的15%。美聯(lián)儲(chǔ)持有約1.7萬(wàn)億美元的抵押擔(dān)保證券，約占市場(chǎng)總值的25%以上。
此次決議需要關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表。投資需關(guān)注耶倫是否會(huì)釋放縮減資產(chǎn)負(fù)債表的信息。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)達(dá)到了4.46萬(wàn)億美元，美聯(lián)儲(chǔ)一直把資產(chǎn)負(fù)債表保持在較大的規(guī)模以刺激經(jīng)濟(jì)。如果美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買的債券到期，就把收回的本金重新進(jìn)行再投資。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hatzius表示，自美聯(lián)儲(chǔ)2016年12月會(huì)議以來(lái)金融狀況緩解，美聯(lián)儲(chǔ)深知這一點(diǎn)，為了防止因通脹過(guò)快增加，不得不驟然收緊的情況。美聯(lián)儲(chǔ)今年很可能會(huì)較預(yù)期更快速的升息，甚至考慮縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
在坐擁如此巨大的資產(chǎn)負(fù)債表的情況下，如果美聯(lián)儲(chǔ)以較快的節(jié)奏加息的話，那么可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)所購(gòu)買的這些資產(chǎn)面臨巨大的虧損，這是美聯(lián)儲(chǔ)所不愿意看到的。
如果耶倫在決議之后的聲明中暗示縮減資產(chǎn)負(fù)債表的話，那么這可能會(huì)意味著，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加快加息步伐，而是把降低資產(chǎn)負(fù)債表放在更為重要的位置。