法國(guó)大選第一輪投票結(jié)果將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日晚上8點(diǎn)(北京時(shí)間24日凌晨2點(diǎn))正式揭曉。
目前來看，雖然中間派馬克龍?zhí)幱陬I(lǐng)先地位，但極右翼的勒龐和極左翼的梅朗雄也保持著相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，選情撲朔迷離，可以說，第一輪出現(xiàn)任何結(jié)果都不那么讓人意外，而第一輪得票率排在前兩位的候選人將進(jìn)入5月7日的第二輪投票競(jìng)選。那么，究竟哪兩位候選人會(huì)贏得初選勝利，走向總統(tǒng)寶座的PK臺(tái)呢？
選情最膠著的一次大選
經(jīng)濟(jì)疲軟的內(nèi)憂，移民和恐怖主義的外患，均導(dǎo)致法國(guó)人心思變，民眾的不滿、躁動(dòng)以及意見的分裂在此次總統(tǒng)選舉中爆發(fā)。此次大選可謂法蘭西第五共和國(guó)時(shí)期以來競(jìng)爭(zhēng)最激烈、選情最膠著的一次，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
候選人眾多，“四強(qiáng)爭(zhēng)霸”難分伯仲。此次法國(guó)大選共有11位候選人，分別代表各自的黨派。其中，最有希望的四位候選人分別是：中間派獨(dú)立候選人馬克龍、極右翼國(guó)民陣線的勒龐、中右翼共和黨的菲永以及極左翼“不屈法國(guó)”的梅朗雄。從民調(diào)結(jié)果來看，在第一輪競(jìng)選過程中，這四個(gè)主要候選人的支持率十分接近，差距均不超過5%。
各候選人政治主張迥異。由于法國(guó)當(dāng)前的執(zhí)政黨——社會(huì)黨的糟糕表現(xiàn)，民眾對(duì)其失望透頂，該黨候選人、前教育部長(zhǎng)阿蒙已幾乎無勝選希望，取而代之的是帶著不同政策主張的各種派別候選人。如果算上阿蒙，此次大選的5位主要候選人全面地覆蓋了極右、中右、中間、中左、極左等五個(gè)派別。這5個(gè)派別在經(jīng)濟(jì)、政治等領(lǐng)域的政策信念涇渭分明。
民調(diào)結(jié)果變化莫測(cè)。今年2月以來，民調(diào)結(jié)果變化劇烈，主要表現(xiàn)為兩方面：一是馬克龍和勒龐的支持率波動(dòng)較大，勒龐的支持率從27%降至最新的22%，馬克龍的支持率則在不斷波動(dòng)中升至25%；二是候選人更迭，阿蒙失勢(shì)，梅朗雄崛起。
哪兩位候選人將脫穎而出？
民調(diào)到底靠不靠譜？從美國(guó)大選來看，民調(diào)結(jié)果幾乎是個(gè)反向指標(biāo)。比如，最近一次美國(guó)總統(tǒng)大選，特朗普在前期的多達(dá)幾十個(gè)民調(diào)中幾乎都敗給了希拉里，但最終結(jié)果顯示，特朗普仍然逆襲當(dāng)選總統(tǒng)。
與美國(guó)大選低至55%的投票率不同，法國(guó)民眾選舉的投票率可以達(dá)到80%左右，因此其民調(diào)準(zhǔn)確性似乎比美國(guó)高了一些，然而，把歷年民調(diào)結(jié)果與大選實(shí)際結(jié)果來比較，會(huì)發(fā)現(xiàn)民調(diào)存在一定誤差。德意志銀行統(tǒng)計(jì)了歷年法國(guó)大選民調(diào)的偏誤，發(fā)現(xiàn)每次大選中各派別的候選人的民調(diào)支持率有著不同水平的誤差。平均來看，候選人支持率之間的最大偏誤為5.7%，即最被高估與最被低估的候選人之間有著5.7個(gè)百分點(diǎn)偏誤。
為此，筆者針對(duì)兩位政策傾向激進(jìn)的候選人——勒龐和梅朗雄的支持率及其歷史偏誤，進(jìn)行了偏誤修正。對(duì)于極右翼而言，歷史上最大的偏為-3.5%(2007年大選)，這意味著主流民調(diào)會(huì)低估民粹政黨的真實(shí)得票數(shù)。鑒于勒龐的激進(jìn)政策，預(yù)計(jì)民調(diào)的偏誤至少不低于2007年。而極左翼的偏誤為-1.9%(2012年大選)，這適用于梅朗雄，鑒于梅朗雄近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，其支持率至少被低估1.9個(gè)百分點(diǎn)。由此，可以大致給出各候選人的實(shí)際支持率預(yù)測(cè)值(參見表1).
經(jīng)過偏誤修正后，勒龐的第一輪預(yù)計(jì)得票率升至第一，為25.6%(與她自己所宣稱的支持率一致)；馬克龍的第一輪預(yù)計(jì)得票率為25%，排名第二；梅朗雄升至第三，第一輪預(yù)計(jì)得票率為20.9%；菲永第四，第一輪預(yù)計(jì)得票率為18.8%。
由于菲永深受“空餉門”和收受名貴禮物的丑聞?dòng)绊?，已?yán)重失勢(shì)，同時(shí)梅朗雄的第一輪預(yù)計(jì)得票率仍然明顯落后于前兩位。因而，最有可能進(jìn)入第二輪角逐總統(tǒng)寶座的兩位候選人將是勒龐和馬克龍。
值得注意的是，勒龐和馬克龍這兩位候選人在各方面的政策主張大相徑庭，尤其是對(duì)歐盟和歐元的態(tài)度。因此，不同的結(jié)果將對(duì)歐盟和歐元的前途產(chǎn)生完全不同的影響。
歐洲與全球經(jīng)濟(jì)受何影響？
1。長(zhǎng)期看，歐元的前途布滿陰霾。毫不夸張地說，法國(guó)大選的結(jié)果直接決定歐盟和歐元的走勢(shì)，如果最終勒龐當(dāng)選，將在短期內(nèi)重挫歐元和歐洲資產(chǎn)價(jià)格。而長(zhǎng)期來看，無論誰(shuí)當(dāng)選，歐元的前途都較為悲觀，具體原因請(qǐng)往下看。
曾經(jīng)歐洲各國(guó)分散化地參與到全球競(jìng)爭(zhēng)中，在世界經(jīng)濟(jì)和政治競(jìng)爭(zhēng)與對(duì)話中，即使法國(guó)、德國(guó)這樣的強(qiáng)國(guó)也沒有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。歐盟的存在使得歐洲作為一個(gè)共同體來為整個(gè)歐洲爭(zhēng)取政治地位，而歐元在貿(mào)易和金融等領(lǐng)域維護(hù)歐洲的經(jīng)濟(jì)利益，更是極大地降低了歐洲內(nèi)部各國(guó)之間貿(mào)易和資本流動(dòng)的交易成本，為歐洲帶來了10年的繁榮。
然而，歐元的匯率和貨幣政策權(quán)力歸歐洲央行，導(dǎo)致各國(guó)喪失調(diào)節(jié)匯率的能力。在歐盟內(nèi)部，歐盟邊緣國(guó)家生產(chǎn)率相對(duì)較低，產(chǎn)品無競(jìng)爭(zhēng)力導(dǎo)致貿(mào)易逆差，卻沒有自己可以貶值的貨幣來緩解逆差。在統(tǒng)一國(guó)家內(nèi)部，各地的逆差雖然不能通過貶值貨幣來緩解，卻可以通過人口自由流動(dòng)和中央政府的轉(zhuǎn)移支付來平衡，但歐洲卻不能這么做，邊緣國(guó)家進(jìn)而只能通過向德國(guó)、法國(guó)等歐洲核心國(guó)家借債來維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，最終可能導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，這其中的損失還得由核心國(guó)家承擔(dān)，這就由經(jīng)濟(jì)問題轉(zhuǎn)變成了政治問題，即核心國(guó)家的選民不愿承擔(dān)這些損失。
更重要的是，統(tǒng)一的匯率和貨幣政策與各國(guó)各自為政的財(cái)政政策之間的矛盾日益凸顯，邊緣國(guó)家“搭便車”式地大量發(fā)行國(guó)債以擴(kuò)大財(cái)政支出，而隨之而來的通貨膨脹卻由整個(gè)歐元區(qū)來承擔(dān)，核心國(guó)家的選民當(dāng)然也不愿承擔(dān)這些損失。
事實(shí)上，局外人和精英們(全球投資者和媒體就在其中)高喊著阻止民粹，但對(duì)于英國(guó)人、荷蘭人、法國(guó)人以及多數(shù)歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的普通民眾來說，拋去來自外部的額外負(fù)擔(dān)和煩惱，回到“小國(guó)寡民”的民主經(jīng)濟(jì)和社會(huì)，不失為重回幸福生活的良方。但對(duì)于歐盟和歐元來說，他人的“幸福之日”或?qū)⒊蔀樽约旱膲劢K正寢之時(shí)。全球資本市場(chǎng)也將由此面臨劇烈而長(zhǎng)久的波動(dòng)和不確定性。
2。短期內(nèi)歐元將在波動(dòng)中下跌。歐元及歐洲資產(chǎn)的表現(xiàn)主要受到勒龐當(dāng)選概率的影響。這從民調(diào)結(jié)果與歐元匯率走勢(shì)的比較中可以窺見一斑(參見圖2)。如果勒龐當(dāng)選，法國(guó)退出歐元區(qū)和退出歐盟的概率將上升，在短期會(huì)造成外匯市場(chǎng)的巨大波動(dòng)，股市、債市和大宗商品也會(huì)受到影響。目前來看，市場(chǎng)已經(jīng)將勒龐勝出的低可能性計(jì)入價(jià)格。若勒龐得票高于預(yù)期，歐元將繼續(xù)承受下行壓力。
3?！氨茈U(xiǎn)”是近期國(guó)際大類資產(chǎn)配置的主基調(diào)。黃金以美元計(jì)價(jià)。通常來講，同為美元對(duì)沖資產(chǎn)的歐元和黃金走勢(shì)相近，但自今年3月底以來，歐元和黃金的走勢(shì)卻發(fā)生反轉(zhuǎn)(參見圖3)，主要是由法國(guó)大選之前的不確定性所致。這也再次印證重大政治事件發(fā)生之前，“避險(xiǎn)”是國(guó)際大類資產(chǎn)配置的主基調(diào)。