過去幾周歐洲央行的各種言論似乎隱隱約約地透露出政策風(fēng)向變化的意味。在未來幾天，歐銀的決策者會(huì)有很多發(fā)聲的機(jī)會(huì)，屆時(shí)，政策的變化可以一窺端倪。對(duì)于歐元區(qū)下一步的貨幣政策，歐銀決策者內(nèi)部有不同的意見。但近期出爐的通脹數(shù)據(jù)并沒有達(dá)到歐銀的期望，相信加息還會(huì)被進(jìn)一步地推遲。
歐銀決策者頻繁發(fā)聲
歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)
將在本周四(4月6日)北京時(shí)間15:00于法蘭克福發(fā)表講話；
同日19:30歐洲央行的3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要將會(huì)被公布；
19:45歐洲央行副行長(zhǎng)康斯坦西奧(Vitor
Constancio)將于馬耳他發(fā)表講話；
次日(周五)凌晨00:40歐洲央行執(zhí)委普雷特(Peter
Praet)發(fā)表講話；
投資者對(duì)于歐銀決策者的一連串的講話十分關(guān)注，希望能夠從中找到一些政策變化的蛛絲馬跡。
通脹不給力，加息需待時(shí)機(jī)
對(duì)于歐元區(qū)的貨幣政策來說，目前最大的問題就是要怎么結(jié)束量化寬松以及什么時(shí)候可以開啟加息周期。關(guān)于這些，歐銀的決策層在過去的幾個(gè)月一直都在討論，最終的解決方案可以歸結(jié)為兩種，一是將QE一直保持到今年年底，同時(shí)在之后一段時(shí)間內(nèi)保持利率不變，二是一旦通脹加速，就開始進(jìn)行加息。
政策的不確定性讓投資者感到困惑，歐元區(qū)3月份盡管經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好，但并沒有出現(xiàn)歐銀希望看到的大范圍的，持續(xù)的通脹。
歐元區(qū)的通脹在3月降低至1.5%，此前該地區(qū)的通脹被油價(jià)推高至2%。核心通脹率，即去掉能源和食品之后的通脹率，是歐銀觀察通脹的一個(gè)指數(shù)，上個(gè)月該指標(biāo)由2月的0.9%降至0.7%，為近一年以來新低。
從數(shù)據(jù)上看，投資者不難發(fā)現(xiàn)，核心CPI數(shù)據(jù)依然遠(yuǎn)低于2%的官方目標(biāo)，歐元區(qū)的消費(fèi)能力尚未真正恢復(fù)，廣義CPI的走強(qiáng)很大程度上是能源價(jià)格高企所帶動(dòng)。
TS
Lombard的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ken
Wattret表示，現(xiàn)在可以肯定的一件事情是，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，并且復(fù)蘇動(dòng)能在不斷地增長(zhǎng)。目前面臨的最大的問題是，核心CPI將以多快的速度回升。歐洲央行將以怎樣的速度邁入下一個(gè)階段，將取決于通脹的潛在增速。
政策正?；臐撛诼窂?/strong>
歐洲央行自4月起縮減每月資產(chǎn)購買規(guī)模，由800億歐元降至600億歐元，市場(chǎng)認(rèn)為這是歐洲央行走向貨幣政策正?；牡谝徊?。
北歐聯(lián)合銀行對(duì)歐洲央行潛在的政策正?；窂竭M(jìn)行預(yù)測(cè)。該行認(rèn)為，如果歐洲央行QE在2018年中期結(jié)束，則2018年第四季度或已準(zhǔn)備好首次加息。
2017年9月：資產(chǎn)購買進(jìn)一步延長(zhǎng)到2017年底之后，月度購債規(guī)模將降低(例如300-400億歐元)。預(yù)計(jì)歐洲央行不會(huì)承諾一個(gè)預(yù)先指定的QE縮減路徑。
2018年中期：結(jié)束QE，不再凈買入資產(chǎn)。預(yù)計(jì)將以比美國(guó)更快的撤出速度縮減購債。
2019年上半年：首次上調(diào)存款利率，之后使所有政策利率以極為漸進(jìn)的速度正常化。