近期，關(guān)于黑天鵝的討論一直沒有停歇，而今年歐元區(qū)可能會是飛出黑天鵝最多的地方。這些年來，歐元區(qū)猶如一株病秧子，經(jīng)濟一直未能持續(xù)復(fù)蘇。
金融危機重挫歐元區(qū)
除了美國以外，歐洲也遭到2008年金融危機的嚴(yán)重傷害。據(jù)智通財經(jīng)了解，歐元區(qū)在2009年經(jīng)歷了一次急劇的衰退，之后兩年表現(xiàn)出短暫的復(fù)蘇跡象，但2012年又遭遇經(jīng)濟衰退，這次主要是由于債務(wù)危機，特別是希臘、西班牙和愛爾蘭的債務(wù)狀況，促使歐洲央行展開一系列寬松貨幣政策。2009年，歐元區(qū)基準(zhǔn)利率由5%下調(diào)至1%，2010年，存款利率開始有所上調(diào)。
一系列的救援方案成為必需品，以修補由希臘牽頭的多個經(jīng)濟體帶來的日益嚴(yán)重的債務(wù)缺口。到2011年，為了確保歐洲的關(guān)鍵金融地位，歐洲金融穩(wěn)定機制成立，為那些“生病”的國家提供流動資金。歐洲央行也開始積極購買債券，以抑制借貸利率的快速上升。陷入困境的國家則實施緊縮措施，但經(jīng)濟鮮有改善，持續(xù)疲軟。2015年，盡管美國結(jié)束了寬松模式，但歐洲央行維持量化寬松政策不變，并將存款利率維持在零以下。
今天，歐元區(qū)經(jīng)濟很少有改善，雖然至少在過去的三年里，經(jīng)濟衰退已經(jīng)結(jié)束，但經(jīng)濟增長仍然是零。智通財經(jīng)了解到，2015年，歐元區(qū)經(jīng)濟增長了2.1%，但在2016年迅速放緩至1.7%；失業(yè)率仍然是兩位數(shù)，但在過去三年有所下滑。由于全球燃料價格下跌，歐元區(qū)通貨膨脹率目前創(chuàng)下歷史新低。
盡管歐洲央行采取了激進的舉措，歐元區(qū)經(jīng)濟仍未起飛，到目前為止，邊際經(jīng)濟增長對改善失業(yè)率的作用不大。這些特點曾經(jīng)在70年代被稱為歐洲硬化癥，即經(jīng)濟增長緩慢和高失業(yè)率的危機。但這一次歐元區(qū)未能復(fù)蘇的原因是什么呢？
貨幣政策可以刺激經(jīng)濟增長，但解決債務(wù)危機的長期措施尚未到位。迄今為止，歐元區(qū)采取的是防范另一場金融危機的預(yù)防措施，但并不能解決境況不佳的經(jīng)濟體的財政問題。近年，希臘、西班牙、塞浦路斯和意大利的財政管理依然不善，債務(wù)雪球也越滾越大。失業(yè)率最高的是希臘，目前為24.9%，西班牙為19.6%，塞浦路斯為13.3%，意大利為11.9%。歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體--德國，目前設(shè)法抑制了經(jīng)濟增速下滑，且失業(yè)率相對較低。
歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體--法國，迄今還在掙扎，但保持了經(jīng)濟的增長。
目前來看，歐元區(qū)的疲軟狀況，抵消了新的發(fā)展帶來的影響，使其更難以推進和復(fù)蘇。這種抵消現(xiàn)象可以從2016年的行業(yè)狀況看出來，上半年，雖然制造業(yè)擴張，但服務(wù)業(yè)收縮；下半年，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，制造業(yè)持續(xù)加速；結(jié)果是整體經(jīng)濟活動全年改善，但仍較2015年持平，也就是經(jīng)濟增長停滯。
2017年重重挑戰(zhàn)來襲
2017年，歐元區(qū)復(fù)蘇將更艱難，因面臨更多的挑戰(zhàn)。
主要經(jīng)濟體--德國、法國和荷蘭，即將舉行換屆選舉。政府轉(zhuǎn)型帶來的不確定性，更不用說當(dāng)前全球選舉中民粹主義的趨勢，是整個歐元區(qū)經(jīng)濟福祉的一大潛在威脅.
此外，意大利日益嚴(yán)重的債務(wù)危機，希臘的財政問題，西班牙的失業(yè)率增長緩慢問題，及英國退歐都明顯抑制了歐元區(qū)的經(jīng)濟增長。油價的上漲也將抑制國內(nèi)需求，加上低利率，將加速通脹升至當(dāng)前經(jīng)濟增長所能承受的水平。
鑒于以上這些宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，歐洲經(jīng)濟將繼續(xù)停滯。過去五年，該地區(qū)平均經(jīng)濟增速一直低于1%。雖然失業(yè)率可能有邊際變動，但事實上仍然極高(2016年平均失業(yè)率為10%)。基本數(shù)據(jù)分析同樣顯示，過去十年，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長并沒有顯著降低失業(yè)率。盡管經(jīng)濟活動出現(xiàn)了一些明顯的改善，通縮也接近結(jié)束，消費情緒也不再那么悲觀，但上述提到的大選和希臘等國的經(jīng)濟問題，將抑制歐元區(qū)經(jīng)濟增長。
自2008年金融危機以來，已有近十年的時間，雖然歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)邊際增長，但整體情況并沒有明顯改善。債務(wù)危機將繼續(xù)威脅該地區(qū)。多國政治大選、即將到來的上漲的通貨膨脹，和面臨成員國之間的財政危機卻束手無策的現(xiàn)狀，將繼續(xù)威脅歐元區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇。更重要的是，緩慢的就業(yè)增長狀況，預(yù)示著歐元區(qū)目前這種疲軟的態(tài)勢將要持續(xù)5-10年。
自金融危機以來近十年間，歐洲硬化癥似乎愈加嚴(yán)重。