從基本面看，盡管隔夜美股和美元的下跌原因略有不同，但卻依然很容易令人聯(lián)想到一個(gè)共同點(diǎn)：“特朗普交易”正逐漸散去。在大選之后，對(duì)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)將優(yōu)先考慮企業(yè)友好政策的押注促使投資者買進(jìn)股票和美元，而拋售國(guó)債。但最近，一些投資者和分析師表示擔(dān)心這類交易已經(jīng)超買，很容易發(fā)生大幅回落。
與美元美股跌勢(shì)形成反差的是，美國(guó)國(guó)債周二大漲。10年期美債收益率下跌5個(gè)基點(diǎn)，至2.42%的三周低位。而兩年期美債收益率大跌3個(gè)基點(diǎn)，至1.26%。
據(jù)彭博報(bào)道，在特朗普交易興起四個(gè)月之后，全球的外匯投資者正繳械投降。這是美國(guó)銀行的資金流動(dòng)數(shù)據(jù)透露出的信號(hào)。該數(shù)據(jù)混合了持倉、對(duì)沖基金和長(zhǎng)線大型機(jī)構(gòu)投資者客戶信心調(diào)查，以及公開發(fā)布的期貨數(shù)據(jù)。該行的結(jié)論是，在美國(guó)大選之后布局的美元多倉，已經(jīng)完全消失。
美國(guó)銀行以Myria Kyriacou為首的策略師在報(bào)告中寫道，“美國(guó)大選之前和之后建立的美元持倉，看來已經(jīng)完全解除，持倉不會(huì)成為下一波美元大走勢(shì)的主要?jiǎng)恿?。?/p>
在Myria Kyriacou和他的同事看來，好消息是沒有太多多頭或空頭持倉需要解除，所以下一波趨勢(shì)將白手起家。同時(shí)也意味著，近乎全部回吐了特朗普勝選之后7%升幅的美元，將陷于區(qū)間波動(dòng)，除非有具體的財(cái)政政策出爐——自從特朗普當(dāng)選以來，投資者就等著這方面消息來改變局面。
Kyriacou寫道，“持倉對(duì)任何方向都不成障礙，我們的信心調(diào)查表明，對(duì)于稅改今年通過的期望仍然高企，盡管對(duì)在夏季休會(huì)之前取得進(jìn)展的希望已經(jīng)渺茫?！?/p>
ING銀行首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家提姆·康頓(Tim Condon)周二則指出，“我對(duì)于再通脹交易有所懷疑，如果要在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)真正的再通脹，比如讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速提升至4%、讓通脹有顯著的提升，這需要美國(guó)政府的政策布局，但這面臨非常大的政治挑戰(zhàn)，要通過大規(guī)模的財(cái)政刺激支出，將面臨很大的政治阻礙，稅收改革政策也如此。我想就最近來說，這種阻礙程度正在上升。再通脹交易的另一個(gè)重要支撐就是需要貨幣政策的配合，但就上周美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)來看，似乎對(duì)增速的上行前景非常敏感，不會(huì)太急于加息，但聯(lián)儲(chǔ)也不太可能會(huì)落后于利率曲線?！?/p>
康頓認(rèn)為，特朗普很幸運(yùn)地在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)時(shí)入主了白宮。近日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月ISM制造業(yè)指數(shù)57.7，創(chuàng)30個(gè)月以來新高，該指數(shù)自2016年9月突破50后，進(jìn)入了擴(kuò)張領(lǐng)域。
但康頓也指出，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了對(duì)再通脹的預(yù)期，特朗普的財(cái)政計(jì)劃將面臨諸多政治阻礙。目前市場(chǎng)對(duì)缺乏細(xì)節(jié)的“特朗普口號(hào)”的反應(yīng)已經(jīng)越來越弱，超預(yù)期的成分正在逐漸消退，“特朗普交易”或在二季度退潮。
康頓還表示，“全球經(jīng)濟(jì)此前經(jīng)歷了一個(gè)高增速時(shí)期，現(xiàn)在可以說這個(gè)時(shí)期結(jié)束了，高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同時(shí)也在全球經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生了巨大的壓力，民粹政治的崛起就是一大表現(xiàn)。目前，當(dāng)我們都在討論逆全球化趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)該說壓力應(yīng)該會(huì)逐漸得到釋放，但由于全球政治周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)周期，所以政治在未來一段時(shí)間內(nèi)會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來壓力?！?/p>