年度大戲“英國脫歐”的第四部續(xù)集——《有錢能使鬼推磨》昨日正式開演。英國終于可以軟脫歐了嗎？花錢買單一市場(chǎng)準(zhǔn)入意味著什么？后續(xù)市場(chǎng)該關(guān)注的重心是英國最高法院，你意識(shí)到了嗎？
年度大戲又出續(xù)集
英國脫歐又稱Brexit，這部年度大戲的前三部作品分別是《公投前傳之我要脫歐》《脫！日不落帝國子民的決斷》，《高院的逆襲：誰準(zhǔn)你脫的？》，分別代表了至今有過四個(gè)關(guān)鍵階段：
1.脫歐前的各派集團(tuán)造勢(shì)、各種民調(diào)分析，政、商兩界都掀起大討論的階段（2015.10~2016.6）；此階段英鎊匯率先跌后漲。
2.公投意外選擇退歐以及歐英雙方都擺出了強(qiáng)硬姿態(tài)的階段（2016.6.24~2016.11.2）；此階段英鎊匯率持續(xù)暴跌，最低跌了26%。
3.隨后倫敦高等法院裁定，未經(jīng)議會(huì)投票批準(zhǔn)，政府不能啟動(dòng)脫歐程序。這為脫歐再添變數(shù)（2016.11.3）；當(dāng)日英鎊大漲200點(diǎn)。
4.英國和歐盟的官員雙雙表示，英國可能可以通過交錢的形式保留單一市場(chǎng)準(zhǔn)入。如果此事成真，英國脫歐的大部分不利影響將煙消云散。（2016.12.1）；當(dāng)日英鎊大漲2%。
最后一點(diǎn)特別重要也引發(fā)了市場(chǎng)劇烈的反應(yīng)，因?yàn)閷?duì)英國來說，失去歐洲單一市場(chǎng)準(zhǔn)入，意味著英國要單獨(dú)和每個(gè)歐盟國家簽署商業(yè)協(xié)定，商業(yè)的自由程度將大大受到制約，英國需要重審多達(dá)八萬頁的歐盟各項(xiàng)協(xié)議，判斷各項(xiàng)協(xié)議和條款的去留，這是導(dǎo)致英鎊此前暴跌的最大因素之一。
現(xiàn)在更重要的問題是，后續(xù)會(huì)怎么發(fā)展。
無風(fēng)不起浪，已經(jīng)進(jìn)入談價(jià)階段
因?yàn)闅W盟和英國之前一直態(tài)度強(qiáng)硬互不相讓，昨天居然同時(shí)發(fā)生表達(dá)了妥協(xié)的口徑，這背后雙方應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)行了一定程度的交流。最明顯的證據(jù)是歐元集團(tuán)主席兼荷蘭財(cái)政部長Dijsselbloem的一句表態(tài)：
（花錢買入場(chǎng)券）是一種卓有成效的解決方法，值得探索，但是英國要搞清楚一點(diǎn)，你現(xiàn)在在歐盟外頭，要交的錢、或說花的代價(jià)，肯定要比留在歐盟里頭多。（
this could be a fruitful path to explore, but noted that UK access to the single
market from outside the EU would not be as easy or as cheap as being inside.
）
可見項(xiàng)目已基本“過會(huì)”，雙方現(xiàn)在到達(dá)了談價(jià)碼的階段。所以，下一個(gè)可能撬動(dòng)市場(chǎng)的焦點(diǎn)，應(yīng)該轉(zhuǎn)移到Brexit大戲第三部留下的懸念——英國最高法院能有多大的妥協(xié)空間？
該關(guān)注最高法院了
這里為一些不太熟悉背景細(xì)節(jié)的讀者補(bǔ)充一點(diǎn)，上次作出“政府在正式啟動(dòng)脫離歐盟的程序前，需要經(jīng)過議會(huì)批準(zhǔn)”裁定的是倫敦高等法院（High
Court）。
但英國政府不服從高等法院的這一裁決，立刻向最高法院（Supreme
Court）提出上訴。最高法院也隨即宣布將于12月5日正式開庭審理此一重要案件。外界預(yù)計(jì)最終結(jié)果可能在明年1月中旬出來。
根據(jù)英國華威大學(xué)法律系副教授、耶魯大學(xué)法學(xué)博士郭銘松的分析，英國高等法院的判決主要是以議會(huì)主權(quán)至上原則，來界定行政部門與國會(huì)的權(quán)限，據(jù)此很有可能認(rèn)定國會(huì)擁有脫歐決策的最終決定權(quán)，導(dǎo)致政府?dāng)≡V。
三大矛盾點(diǎn)、“想脫也脫不了”
比如倫敦高等法院大法官托馬斯爵士（Lord Thomas of
Cwmgiedd）就曾清楚的說過：“英國憲法最基本的規(guī)則是，主權(quán)歸于議會(huì)（parliament is
sovereign）?！痹捑湓捳f明，對(duì)于脫歐這種對(duì)英國國計(jì)民生至關(guān)重要的大事件而言，政府無權(quán)一言堂。
這句話看起來似乎不可推翻，但政府堅(jiān)持的立場(chǎng)是，英國憲政傳統(tǒng)上，行政部門在對(duì)外事務(wù)（包括條約談判、締結(jié)以及宣戰(zhàn)）得主張“皇家特權(quán)”（Royal
prerogative
powers），毋須國會(huì)同意。
這是雙方主要矛盾點(diǎn)之一。
此外，盡管通過“公投”，已經(jīng)反映的全體人民的意志，這一點(diǎn)和英國的根本體制存在矛盾。因?yàn)殡m然議會(huì)才是英國最高立法機(jī)關(guān)，是英國民主的基石，但議會(huì)成員都是人民選出來的，只是代表人民去議政。
所以，到底公投（不具法律約束力）和議會(huì)（有法律約束力）誰說了算？這是雙方主要矛盾點(diǎn)之二。
雙方第三個(gè)矛盾點(diǎn)是《里斯本條約》第50條啟動(dòng)之后究竟可不可以撤回，這牽涉到歐盟法律的解釋與適用，按規(guī)定必須由位于盧森堡的歐盟法院來決定。
英國最高法院可能必須停止本案審理，等待歐盟法院對(duì)于《里斯本條約》第50條作出解釋之后，最高法院才能夠據(jù)以作出判決。如此一來必定曠日廢時(shí)，對(duì)于特雷莎·梅想要盡速啟動(dòng)脫歐程序的目標(biāo)更加不利。
根據(jù)BBH首席策略師Marc
Chandler的觀察，如果政府在最高法院處敗訴，需要議會(huì)投票的話，英國下議院想脫歐的情緒并不濃重，上議院則更加冷靜，是反對(duì)脫歐的。這雖然不一定能從根本上阻止英國脫歐，但至少會(huì)延長觸發(fā)《里斯本條約》第50條的時(shí)間最少一個(gè)季度。
事實(shí)上，若說之前的猜測(cè)都集中在是“硬脫歐”還是“軟脫歐”，現(xiàn)在則出現(xiàn)了第三種可能——“半脫歐”一種戲劇性的“想脫也脫不了”的局面。需要注意的是，根據(jù)最近雙方態(tài)度軟化的表現(xiàn)，硬脫的可能性已基本消除。
投機(jī)者持續(xù)削減英鎊空頭
自上月下旬開始，英鎊開始持穩(wěn)走強(qiáng)，至昨日已漲至1.27下方，這是10月8日英鎊第二輪暴跌的起點(diǎn)，這個(gè)位置在技術(shù)面上是重要的，因半路入場(chǎng)空頭可能選在此處止損，但也不排除有一些新的空頭選在在此處進(jìn)場(chǎng)。
同時(shí)考慮到美元本周依舊橫盤，一些投資者可能選在去交易周末的意大利公投事件，導(dǎo)致做空歐元對(duì)英鎊可能比做多英鎊對(duì)美元更有利可圖。歐元對(duì)英鎊昨日一度跌至0.8366，幾乎齊平6月公投當(dāng)日歐元對(duì)英鎊第一輪升勢(shì)的最高點(diǎn)，顯示英鎊對(duì)歐元的回升程度要大于英鎊對(duì)美元。
在期貨市場(chǎng)上，大型投機(jī)者們最近一個(gè)月一直在減持英鎊空頭，投機(jī)者持有的總（非凈）空頭倉位連續(xù)四周下降，至12.85萬張合約，為兩個(gè)月來最低水平。