越來越多的經濟學研究報告發(fā)現家庭借貸超出一個適度水平在經濟上是無益的，決策者們需要拋棄應該推動消費信貸增長的錯誤觀點。
歐洲央行的非常規(guī)貨幣政策實驗就是一次慘敗。原因應該顯而易見——錢貶值過快導致企業(yè)不去貸款進行業(yè)務擴張。只有當他們看到籌資成本不會對發(fā)展計劃造成束縛的機會時，才會去銀行貸款。而大概率因為錢很廉價而去貸款的是金融投機者和僵尸企業(yè)。
人們還奇怪地看到，歐央行為其堅持的與日俱增又適得其反的政策作出的合理解釋或故意忽略的橋段。例如，通過超低的利率降低儲戶和退休人員的收入以提升需求，而貨幣決策當局則自稱是領養(yǎng)老金者選擇花錢以保持他們的生活方式。但事實并不是這樣。相反，人們削減開支，試圖增加存款來彌補損失。
類似地，超低利率表明政府對經濟缺乏信心，而空前的貨幣寬松計劃讓許多商人坐立不安。如果官方發(fā)出通縮風險信號，那么合理回應是進行儲蓄，因為接下來商品和服務價格將下滑。
歐洲央行寬松政策的一個重要目的是從本質上增加信貸供給量，改善歐元區(qū)經濟狀況。由于已經展示出與商業(yè)周期的關系滯后并且進一步受到歐洲銀行健康狀況的阻礙，這一層面的成功一直很慢且很有限。
正如最新發(fā)布的政策聲明提到得那樣，“貸款動態(tài)學一直沿著自2014年年初以來觀察到的逐漸恢復道路向前走”。然而，這僅僅令2016年9月非金融企業(yè)和家庭的貸款增長率分別達到同比1.9%和1.8%。
這并非強有力的結果，從歐洲央行的銀行貸款調查報告的細節(jié)中不難看出，有證據顯示信貸增長將放緩。迄今為止動力的缺乏意味著在可預見的未來實質性的增長都不可能出現。如下圖，目前的信貸需求面臨清晰的下滑趨勢，大量受訪者認為企業(yè)的信貸需求曾于2016年第一季度達到頂峰，之后持續(xù)下滑。非金融企業(yè)貸款需求的未來增長率預期也處于明確的下滑中。
企業(yè)新貸款的目的仍然對實體經濟的增長前景毫無幫助。2015年年中至2017年初，情況已經得到改善，在截至10月的六個月里，信貸需求被用來彌補固定資產投資減少。
在收縮期延長至2016年年中時，實際投資看起來并沒有恢復。這部分歸結于缺乏對前景的信心。它還是企業(yè)貸款條件偏緊的結果。歐洲央行的調查報告顯示自2014年年中以來信貸條件已經顯著改善。
上述結果表明對創(chuàng)造就業(yè)和家庭收入的支持很有限。對于非金融企業(yè)，歐元區(qū)家庭明顯受益于走低的利率。然而他們目前所處的信貸環(huán)境基本與一年前的保持一致。
上述分析證明歐洲央行持續(xù)購買資產并不一定是正確的。還有許多市場和政治觀點需要再三權衡。但是它確實表明了歐元區(qū)的信貸供應量還不足以自給自足。
沒有歐洲央行的支持，歐元區(qū)的經濟、銀行和金融市場將處于很脆弱的狀態(tài)，將極易受到任何經濟或金融沖擊的影響。