受地緣危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，以及美聯(lián)儲討論“縮表”等因素影響，全球金融市場近期切換至“避險(xiǎn)模式”，日元獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，成為避險(xiǎn)資產(chǎn)中的佼佼者。13日盤中，美元對日元匯率一度跌至去年11月以來的最低水平，日元套息交易平倉潮再度出現(xiàn)。但有市場分析師認(rèn)為，日元走強(qiáng)并無基本面支撐，一旦風(fēng)險(xiǎn)情緒重燃，日元料將回落。
日元?jiǎng)?chuàng)近五個(gè)月新高
美俄就敘利亞問題強(qiáng)硬表態(tài)、朝鮮半島緊張局勢升溫、法國大選亂象頻生、加之美聯(lián)儲“縮表”提上日程等事件云集，令市場面臨的不確定性陡升，避險(xiǎn)情緒蔓延推動資金加速涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，傳統(tǒng)的日元、黃金等紛紛走強(qiáng)。
值得一提的是，在本輪市場調(diào)整中，日元成為所有具備避險(xiǎn)屬性的貨幣中最受資金青睞的標(biāo)的。過去一個(gè)月美元兌日元累計(jì)跌幅超過5%，僅本周以來的跌幅就達(dá)到2%，13日盤中更一度觸及108.73的五個(gè)月低點(diǎn)。
日元的強(qiáng)勢表現(xiàn)與套息交易平倉密切相關(guān)，全球金融市場大幅波動導(dǎo)致前期利用日元進(jìn)行套息交易的大量資金回流日元。還有分析師指出，從技術(shù)面上看，日元空頭頭寸持續(xù)縮減，引發(fā)出軋空行情。
據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)，截至4月4日的最近一周，對沖基金持有的日元凈空頭頭寸連續(xù)第二周減少，下降至去年12月以來最低水平。荷蘭合作銀行分析師指出，期貨市場投資者持續(xù)逐漸減少日元的空頭頭寸，今年來日元空頭頭寸已幾乎腰斬。
法國興業(yè)銀行外匯策略師認(rèn)為，投資者對全球市場環(huán)境更加擔(dān)憂，大舉買入日元避險(xiǎn)。無視美聯(lián)儲兩度加息可能推動美元走高，日元兌美元的漲勢已超越不少其他貨幣。日本通脹稍微升溫以及美國國債收益率回落，造成美國實(shí)質(zhì)利率降低，也有助于推動今年以來的日元升勢。
三菱東京日聯(lián)銀行在最新報(bào)告中表示，從目前的情況看，日元似乎已成為“最佳避險(xiǎn)選項(xiàng)”。近一段時(shí)間瑞郎的避險(xiǎn)魅力消退，市場參與者認(rèn)為在回報(bào)率不大可能抵消負(fù)利率的情況下，幾無理由將資金投入在瑞郎；美元尚未得到避險(xiǎn)需求支撐，部分原因在于當(dāng)前美元更多地體現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)增長及通脹；此外具有一定避險(xiǎn)屬性的歐元也不那么誘人，特別是考慮到意大利和法國十年期國債收益率暴漲，漲勢超過了德國十年期國債收益率。該行分析師認(rèn)為，日本經(jīng)常賬盈余在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比逼近4%，日本實(shí)際國債收益率的上漲，及市場強(qiáng)烈認(rèn)為當(dāng)前日元兌美元漲勢并未受阻，均將助力日元在避險(xiǎn)貨幣中獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。
進(jìn)一步上漲面臨考驗(yàn)
盡管近期日元漲勢一騎絕塵，但仍有多家機(jī)構(gòu)分析師對日元進(jìn)一步上漲看法謹(jǐn)慎。分析師表示，如果法國大選結(jié)果導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)情緒顯著惡化，美元兌日元可能進(jìn)一步暴挫，但如果法國大選結(jié)果有利，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒將復(fù)蘇，日元料再度回落。此外，日本央行極有可能試圖避免日元出現(xiàn)大幅走強(qiáng)的情況。
布朗兄弟哈里曼公司駐東京資深匯市策略師指出，最新一波行情的特點(diǎn)是避險(xiǎn)潮驅(qū)動日元直接需求，而不是美債收益率下降引發(fā)買盤。最近數(shù)據(jù)顯示，美國基本面不錯(cuò)，這應(yīng)會對未來美元走勢構(gòu)成支撐。
美銀美林外匯策略研究報(bào)告指出，4月風(fēng)險(xiǎn)事件云集，匯市可能震蕩。今年以來日元的漲勢似乎已經(jīng)過度，年內(nèi)特朗普政府實(shí)施稅改的幾率高企，美聯(lián)儲與日本央行間貨幣政策將持續(xù)分化，從而擴(kuò)大美國與日本的利差水平。如果美元兌日元下破110，從技術(shù)面來看存在繼續(xù)跌至108的可能，但除非下跌伴隨著美國經(jīng)濟(jì)基本面的大幅惡化，否則料為曇花一現(xiàn)。