財經(jīng)365訊,本月中旬,美聯(lián)儲主席耶倫堅定的提升了利率,并宣布了縮表計劃的細(xì)節(jié)。對此舉動投資者們感到質(zhì)疑和困惑,在當(dāng)前美國經(jīng)濟溫和、通貨膨脹低迷的背景下,為什么美聯(lián)儲仍然堅定支持升息呢?
一、投資者質(zhì)疑耶倫升息和縮表
市場對聯(lián)邦基金利率的定價比美聯(lián)儲更低,投資者似乎認(rèn)為通貨膨脹低迷的背景下,較高的利率很可能會危機經(jīng)濟擴張,迫使中央銀行放緩緊縮步伐。
普通投資者認(rèn)為,美聯(lián)儲加息是一個徹頭徹底的錯誤,當(dāng)前美國經(jīng)濟增長如此緩慢,僅有2%左右,加息很可能會讓增長更加緩慢。
相反,耶倫在政策決議上卻表述到,溫和的通脹報告可能是暫時的噪音。耶倫做出如此的表述是有相關(guān)依據(jù),還是一廂情愿呢?
二、投資者忽略了勞動力市場緊張的因素
投資者可能忽視的另外一個經(jīng)濟指標(biāo),那就是失業(yè)率。美國的失業(yè)率連續(xù)多年下滑,已經(jīng)跌至了4.3%的非常低迷的位置。失業(yè)率低迷意味著什么呢?這不僅僅意味著美國勞動力市場接近充分就業(yè),同時也意味著,美國的勞動力市場增長潛力越來越低,這其實會加劇勞動力市場的惡化。
在低迷失業(yè)率的背景下,雇主們很難用較少的工資招聘到合適的勞動力,這會加劇勞動力市場供應(yīng)的惡化。另外一項指標(biāo)也顯示出勞動力市場的這種跡象,那就是美國的職位空缺數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)顯示,美國的職位空缺已經(jīng)達到了歷史的最高點。這不僅僅意味著美國勞動力找到新工作的機會增加,同時也反映出雇主們不得不用更多的成本,來招聘他們需要的人才。薪資的增加會加劇通脹。
正是看到了這一層的關(guān)系,美聯(lián)儲主席耶倫才會認(rèn)為,當(dāng)前低迷的通脹僅僅是暫時的因素,美聯(lián)儲希望通過較早的提高利率來預(yù)防薪資上漲通脹上升的情況。
三、政策依然高度寬松,耶倫不懼小幅升息
從另外一個角度來看,即使美聯(lián)儲短期提高了利率,但實際上,美國的貨幣政策依然高度擴張。因此,耶倫主席提升25基點的利率,也沒有什么太多的顧慮。
我們可以通過10年期債券收益率的走勢來得出,政策依然高度寬松的這個結(jié)論。在刨除稅收和通脹因素之后,美國10年期債券投資的收益率仍然是負(fù)數(shù),只有30年期的債券略有收益。這些回報如此糟糕,它們幾乎不符合投資品的資格,相反,我們可以把這些債券認(rèn)為是對政府的捐贈。
對于近來通脹下跌的原因,原油價格下跌起到了很重要的因素,而原油價格變動無常,因此短暫的通脹回落可能真的是耶倫所謂的噪音。
如果美國勞動力市場出現(xiàn)緊張和匱乏,而生產(chǎn)力沒有什么提高的話,勞動力的成本會上升,而通脹也會隨之上升,這正是耶倫關(guān)切的問題。因此,耶倫才會在目前通脹和增長相對低迷的情況下,堅定的升息和縮表。
其實,美聯(lián)儲主席耶倫已經(jīng)在政策決議上相當(dāng)明確的表示,“剩余勞動力可能較少,所以未來通貨膨脹率可能會高些?!逼鋵嵰畟惖挠^點這也是長期經(jīng)濟理論給出的觀點。(原標(biāo)題:通脹低迷經(jīng)濟放緩 耶倫為何還要堅定升息和縮表?)
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