外國(guó)網(wǎng)友寫給美聯(lián)儲(chǔ)官員的一封信

親愛的Dudley(美聯(lián)儲(chǔ)紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利，有投票權(quán))：
　　本月美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(The Federal Open Market Committee ，簡(jiǎn)稱FOMC)發(fā)表聲明之后，你對(duì)市場(chǎng)的言論明顯沒(méi)有太大作用。

　　尤其是你為了防止失業(yè)率攀升和通貨膨脹不斷上升而采取的進(jìn)一步加息的借口，都讓人感覺不適。

　　大幅降低的失業(yè)率
　　直白的說(shuō)，大幅度降低的失業(yè)率相對(duì)其他經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是一個(gè)足夠吸引人的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，但也是一種令人懷疑的說(shuō)法。

　　幾年前，在全球化進(jìn)程啟動(dòng)之前，人們關(guān)注的焦點(diǎn)是充分就業(yè)能帶來(lái)工資上漲，產(chǎn)生潛在的通貨膨脹可能性。現(xiàn)在官方公布的失業(yè)率僅為4.3%，而工資水平卻仍在下降，如此看來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的政策已經(jīng)造成了一個(gè)新的問(wèn)題。所以該怎么辦呢？

　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)性的貨幣政策，成功地使得金融秩序完全脫離了正常的經(jīng)濟(jì)軌道。曾經(jīng)不可能出現(xiàn)的事現(xiàn)在已經(jīng)變得司空見慣了。

　　比如，直到最近，荒謬的負(fù)利率仍然令人難以理解。但這在央行購(gòu)買資產(chǎn)多年之前就已經(jīng)出現(xiàn)。

　　也許，眼前危險(xiǎn)的失業(yè)率即將讓位給不可能的負(fù)失業(yè)率。要知道，令人意外的事情很可能會(huì)發(fā)生，尤其是考慮到美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的“出生-死亡”模型設(shè)計(jì)的局限性。

　　其次，用空洞的廢話來(lái)掩蓋美聯(lián)儲(chǔ)的失誤，比如大幅降低失業(yè)率，嚴(yán)重削弱了美聯(lián)儲(chǔ)提供透明信息的宗旨。簡(jiǎn)而言之，美聯(lián)儲(chǔ)的信息傳達(dá)能力已經(jīng)不斷在減弱。

　　例如，在格林斯潘的“金發(fā)姑娘經(jīng)濟(jì)(Goldilocks economy)”那一段平靜而輝煌的時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)常采取強(qiáng)有力的信息發(fā)布作為管理通脹預(yù)期的策略，每次的信息發(fā)布中，格林斯潘總是側(cè)著身子露齒微笑的講話。在降息的同時(shí)，他也降低了通脹預(yù)期。

　　當(dāng)然，多年來(lái)，情況早已發(fā)生了很大的變化。因此，美聯(lián)儲(chǔ)似乎也改變了其口頭發(fā)布信息的策略。據(jù)說(shuō)，包括你周一的講話，在美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在在提高利率的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的口頭承諾越來(lái)越不算數(shù)，有點(diǎn)離譜的感覺。

　　恭喜你也感謝你，改變了這一切！

　　歷史將證明這一政策策略(持續(xù)的降息和維持低失業(yè)率)將徹底失敗。但至少在某種程度上，美聯(lián)儲(chǔ)是一直未變的——美聯(lián)儲(chǔ)一貫將所有事情都搞錯(cuò)。

　　不知你是否還記得，2008年1月10日，在大衰退開始后的整整一個(gè)月，前美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克表示，“美聯(lián)儲(chǔ)目前還沒(méi)有預(yù)測(cè)到未來(lái)經(jīng)濟(jì)將會(huì)衰退。”這是當(dāng)然，衰退通常是由連續(xù)兩個(gè)季度的GDP下降所確定的。所以，從技術(shù)上講，一國(guó)在經(jīng)濟(jì)衰退之前并不會(huì)知道自己處于衰退之中。但是，如果你不能在所處現(xiàn)狀中預(yù)測(cè)出經(jīng)濟(jì)衰退，那你還有什么好的預(yù)測(cè)呢？

　　1999年10月，股市崩盤和大蕭條爆發(fā)前夕，伯南克在公開聲明中的言論純粹是謬論，“股票價(jià)格看起來(lái)已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)歷史的高位。”然而到那個(gè)月月末，股市不斷地崩盤又崩盤，實(shí)際上再也沒(méi)有回到費(fèi)舍爾(美聯(lián)儲(chǔ)副主席)有生之年最高的水平。

　　客觀地說(shuō)，費(fèi)舍爾并不是美聯(lián)儲(chǔ)的人。然而，他是一個(gè)徹底的中央計(jì)劃者，你們的立場(chǎng)是一致的。更重要的是，正是像伯南克和費(fèi)舍爾這樣所謂的專家，才讓生活變得如此美好。你同意嗎？

　　因此，杜德利先生，恭喜恭喜！因?yàn)樵谥芤?，你又補(bǔ)充了一段言論，成為了經(jīng)濟(jì)笑話：
　　“我很有信心，盡管這條路還比較長(zhǎng)，但我們?nèi)匀灰呦氯?。這是一個(gè)很不錯(cuò)的狀態(tài)?！薄ざ诺吕?，2017年6月19日
　　謝謝您，先生，感謝您的敏銳洞察力。在接下來(lái)的許多沉悶的歲月里，這些會(huì)為你帶來(lái)無(wú)數(shù)的歡笑。

　　太沒(méi)用也太遲了
　　說(shuō)到這一點(diǎn)，你的加息理由并不是毫無(wú)根據(jù)的對(duì)失業(yè)率大幅下降的擔(dān)憂，也不是控制價(jià)格通脹，而僅僅是對(duì)過(guò)去的錯(cuò)誤的掩飾。

　　最近，備受尊敬的金融學(xué)專家、暢銷書《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者詹姆斯-里卡茲(James Rickards)在一篇題為《美聯(lián)儲(chǔ)的未來(lái)之路》(The Feds Road Ahead)的文章中，將美聯(lián)儲(chǔ)的政策核心歸結(jié)如下：
　　現(xiàn)在我們正處于一個(gè)非常微妙的時(shí)刻，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)錯(cuò)過(guò)了五年前加息的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在他們正在努力追補(bǔ)，6月14日是美聯(lián)儲(chǔ)6個(gè)月以來(lái)的第三次加息。

　　經(jīng)濟(jì)研究顯示，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)不得不將利率下調(diào)300個(gè)基點(diǎn)甚至更多，甚至到達(dá)3%，以提振經(jīng)濟(jì)從而走出衰退。當(dāng)然我并不是說(shuō)我們現(xiàn)在處于衰退，盡管我們可能已經(jīng)接近衰退了。

　　但是，如果經(jīng)濟(jì)衰退在幾個(gè)月甚至一年后到來(lái)，利率僅為1.25%的話，美聯(lián)儲(chǔ)將如何降息3%？

　　答案顯然是不能。

　　因此，在下一次經(jīng)濟(jì)衰退之前，美聯(lián)儲(chǔ)正竭盡全力地將利率提高到300個(gè)基點(diǎn)，或達(dá)到3%的利率，這樣他們就有了再次降息的空間。換句話說(shuō)，他們正在提高利率，這樣他們?cè)谖磥?lái)就可以削減利率了。

　　可惜的是，杜德利先生你錯(cuò)了?，F(xiàn)在提高利率的努力將會(huì)太無(wú)力并且太遲。很明確的一件事是，在下次經(jīng)濟(jì)衰退之前，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)辦法把聯(lián)邦基金利率提高到3%，3%這是不可能的，甚至不可能把它提高到2%。

　　盡管如此，你還是應(yīng)該堅(jiān)持到底。如果你要提高利率，那就提高利率。不要減息，一直提高，不斷提高更多。

　　股市崩潰，債券崩潰，房地產(chǎn)崩潰，資產(chǎn)價(jià)格粉碎，從金融市場(chǎng)中清除債務(wù)和過(guò)度投機(jī)。

　　讓邊際企業(yè)破產(chǎn)，讓大銀行倒閉。如果需要的話，你甚至可以咨詢被譽(yù)為華爾街“大猩猩”的迪克·富爾德，剩下的工作就順其自然。

　　本質(zhì)上講，加息的“實(shí)驗(yàn)”已接近尾聲，美聯(lián)儲(chǔ)的(加息)大門即將關(guān)閉。毫無(wú)疑問(wèn)，這樣的話，市場(chǎng)和數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的投資者將經(jīng)歷數(shù)十年重組的痛苦。到底可以怎樣選擇呢？

　　讓我們面對(duì)現(xiàn)實(shí)吧。無(wú)論如何，美聯(lián)儲(chǔ)都不能再維持金融秩序了。為什么還要假惺惺的說(shuō)廢話，比如大幅度地降低了失業(yè)率？——這實(shí)在是一種恥辱。

　　你的可信度正在慢慢消失，在可信度完全消失之前，最好現(xiàn)在就開始重新樹立你的尊嚴(yán)。

　　注：美國(guó)明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)尼爾-卡什卡利(Neel Kashkari)怎么了？這個(gè)人簡(jiǎn)直是一個(gè)“大流氓”(暗諷其反對(duì)加息的態(tài)度).