上半年，美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一團(tuán)糟。這是令人感到相當(dāng)困惑、有趣，但也非常沮喪的一種情景。全球股市市值又增加了14萬(wàn)多億美元——而其市值規(guī)模現(xiàn)在也達(dá)到76萬(wàn)億美元。這一數(shù)字相當(dāng)于全球GDP的總和。
本周美股或平淡無(wú)奇，因溫布爾登網(wǎng)球公開(kāi)賽正式開(kāi)球，美國(guó)民眾的的國(guó)慶假期已開(kāi)始，本周五美國(guó)國(guó)內(nèi)的就業(yè)數(shù)據(jù)也將發(fā)布。這雖然不是一個(gè)恐慌層面上的過(guò)度高估，但卻值得注意。
事實(shí)上，這些積極因素中包括全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回暖的跡象，對(duì)歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，以及債券向股權(quán)的總體轉(zhuǎn)變。很多市場(chǎng)參與者仍然非常擔(dān)心下半年泡沫股市逆轉(zhuǎn)的前景。但其他人也給出了市場(chǎng)上行的趨勢(shì)預(yù)測(cè)。畢竟，當(dāng)所有人都開(kāi)始進(jìn)行預(yù)測(cè)的時(shí)候，股市并不會(huì)出現(xiàn)意外的驚喜。
那么，接下來(lái)將會(huì)發(fā)生什么？
以下給出的數(shù)字，能夠描繪出與此相關(guān)的一個(gè)故事：
GDP預(yù)期：一月份，全球貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)給出的全球GDP增長(zhǎng)率為3.6%。其中歐洲地區(qū)1.6%，美國(guó)國(guó)內(nèi)2.3%，英國(guó)國(guó)內(nèi)1.4%。而現(xiàn)在給出的預(yù)測(cè)是，全球GDP增長(zhǎng)率3.5%(下降0.1%)，歐洲地區(qū)1.4%(下降0.2%)，美國(guó)國(guó)內(nèi)2.5%(上升0.2%)，英國(guó)國(guó)內(nèi)1.3%(下降0.1%)。這些數(shù)字給人們的一個(gè)感覺(jué)是，似乎沒(méi)什么可擔(dān)心的。
全球股市：一月份，富時(shí)指數(shù)(FTSE)7177點(diǎn)，本周一早盤(pán)時(shí)為7346點(diǎn)；一月份，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)19881點(diǎn)，本周一早盤(pán)時(shí)為21350點(diǎn)。也沒(méi)有什么可擔(dān)心的……
全球債券市場(chǎng)：一月份，10年期美國(guó)國(guó)債收益率為為2.45%，本周一早盤(pán)時(shí)為2.31%；一月份，10年期德國(guó)國(guó)債收益率為0.36%，本周一早盤(pán)時(shí)為0.46%；一月份，10年期英國(guó)國(guó)債收益率為1.42%，本周一早盤(pán)時(shí)為1.28%。一切都平淡無(wú)奇……
簡(jiǎn)短來(lái)說(shuō)，2017年必將會(huì)是一個(gè)搖擺不定之年。有明確的跡象顯示，投資者開(kāi)始擔(dān)心所謂“非常規(guī)貨幣政策”退出這一表述背后的蘊(yùn)意。常規(guī)貨幣政策被部分人視為威脅，而還有部分人則將其看做是一次非常有用的貨幣政策“重置”。因?yàn)橹挥羞@樣做，才能讓市場(chǎng)回歸到合理價(jià)格的現(xiàn)實(shí)軌道上來(lái)。
然而，目前的全球政治形勢(shì)卻錯(cuò)綜復(fù)雜，喜憂參半——而這種不確定性可能還會(huì)繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)走向。人們正在進(jìn)入一個(gè)新的階段，因?yàn)槿虻鼐壵蔚淖兓瑢?duì)英國(guó)脫歐的擔(dān)心，將會(huì)給現(xiàn)有國(guó)際政治關(guān)系帶來(lái)一次全方位的重新劃分。而所有這一切，都有能力轉(zhuǎn)移市場(chǎng)情緒。
在歐洲，有一種新的情緒正在發(fā)酵：今年早些時(shí)候人們對(duì)法國(guó)政治穩(wěn)定的擔(dān)憂，現(xiàn)在似乎變得毫無(wú)根據(jù)，而馬克龍也已經(jīng)開(kāi)啟了歐盟充滿希望的新時(shí)代?，F(xiàn)在，盡管人們對(duì)意大利國(guó)內(nèi)未來(lái)的政治走向仍然心存疑慮，但德國(guó)總理默克爾卻看上去穩(wěn)如磐石。而對(duì)于如何放緩量化寬松政策的問(wèn)題，歐洲央行似乎也開(kāi)始出現(xiàn)若有如無(wú)的松動(dòng)。但現(xiàn)在歐洲市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)是，馬克龍/默克爾新軸心所作出的過(guò)度承諾，以及如何實(shí)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)歐盟的改革。這種情況有可能會(huì)在歐洲地區(qū)潛在地引發(fā)新一輪信心逆轉(zhuǎn)，就像歐洲央行失去進(jìn)一步實(shí)施量化寬松政策的能力一樣。市場(chǎng)非常期待“不惜一切代價(jià)去做”的格言，這意味著歐洲央行將會(huì)介入并穩(wěn)定市場(chǎng)。
然而，在西方其他地區(qū)卻擁有巨大的領(lǐng)導(dǎo)真空。
目前，英國(guó)政府所表現(xiàn)的強(qiáng)大和穩(wěn)定已經(jīng)被證明是幻覺(jué)，在退歐關(guān)鍵談判開(kāi)始之際，英國(guó)政府自身已經(jīng)陷入混亂。市場(chǎng)真的是依據(jù)事實(shí)，而不是按照某種計(jì)劃在給自己定價(jià)嗎？與市場(chǎng)發(fā)出的混合信號(hào)相比，這似乎沒(méi)有多少幫助意義。此外，英國(guó)央行對(duì)下一次加息時(shí)機(jī)明顯的不統(tǒng)一，也暗示了其自身的猶豫不決和軟弱。
在美國(guó)國(guó)內(nèi)，唐納德特朗普未能按時(shí)兌現(xiàn)自己在推特網(wǎng)上發(fā)布的承諾，也難免讓美國(guó)政府感到尷尬。而且，這種狀況可能會(huì)破壞美國(guó)國(guó)內(nèi)的穩(wěn)定，并引發(fā)人們對(duì)特朗普領(lǐng)導(dǎo)力、政策實(shí)施，以及美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的獨(dú)立性產(chǎn)生懷疑。
特朗普名義上“領(lǐng)導(dǎo)”著一個(gè)日益分裂、注意力分散的西方，而普京則仍掌握著俄羅斯的大權(quán)。另外，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人則把自己的注意力放在整個(gè)亞洲。上周末，香港特區(qū)舉行慶祝成立20周年的活動(dòng)，這是對(duì)前殖民者們的一種直言不諱：“忘記過(guò)去吧，未來(lái)屬于中國(guó)”。從今天的國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，正是西方的軟弱領(lǐng)導(dǎo)為俄羅斯和中國(guó)打開(kāi)了機(jī)遇之門(mén)。
那么，日本呢？它又在那里？現(xiàn)在看來(lái)，安倍時(shí)代似乎正在下滑。安倍所在的自民黨正在失去議會(huì)的多數(shù)席位，選民對(duì)他的信心也正在下降。日本國(guó)內(nèi)的政治形勢(shì)似乎變化緩慢，但現(xiàn)任東京市長(zhǎng)的小池百合子則被國(guó)內(nèi)資深觀察家形容為日本的“馬克龍”。甚至連日本央行也在考慮量化寬松政策的問(wèn)題——其答案似乎傾向于盡量不采用。
信心驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)行為，而信心也是政治的功能……
最近，有一位愛(ài)爾蘭政治家表示，愛(ài)爾蘭應(yīng)該跟隨英國(guó)離開(kāi)歐盟。這確實(shí)很有趣，但他可能忽略了一點(diǎn)。畢竟，愛(ài)爾蘭國(guó)內(nèi)所有可用道路和基礎(chǔ)設(shè)施都離不開(kāi)歐盟給予的補(bǔ)助。