耶倫放“鴿” 美元失寵
上周美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表鴿派言論，加之通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再次加息的預(yù)期進(jìn)一步降溫。美元指數(shù)失去重要支撐，大幅下滑至近十個(gè)月的低位。分析人士認(rèn)為，通脹持續(xù)低迷令美聯(lián)儲(chǔ)加息前景受壓，同時(shí)其他央行競(jìng)相釋放收緊貨幣政策的信號(hào)，意味著美元指數(shù)短期內(nèi)幾乎無(wú)法從美聯(lián)儲(chǔ)政策前景方面獲得支撐。
通脹數(shù)據(jù)疲軟影響加息立場(chǎng)
上周耶倫連續(xù)兩天出席國(guó)會(huì)半年度貨幣政策聽(tīng)證會(huì)，重申了美聯(lián)儲(chǔ)將逐步加息的立場(chǎng)，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)通脹存在不確定性。她指出，如果通脹疲軟的情況持續(xù)，可能考慮改變計(jì)劃。
上周五公布的通脹數(shù)據(jù)印證了耶倫的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月CPI環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)1.6%，增速創(chuàng)2016年10月以來(lái)新低，且連續(xù)第四個(gè)月不及預(yù)期?？鄢▌?dòng)性較大的能源和食品的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)1.7%，增速與前月相同，為2015年1月以來(lái)最低水平。
近幾個(gè)月來(lái)通脹疲軟問(wèn)題持續(xù)困擾美聯(lián)儲(chǔ)。擁有2017年貨幣政策投票權(quán)的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭表示，美國(guó)通脹進(jìn)展不均衡，美聯(lián)儲(chǔ)希望在進(jìn)一步加息之前，能夠看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹取得進(jìn)展的證據(jù)。
同樣擁有投票權(quán)的芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，但通脹率仍然持續(xù)低于目標(biāo)水平，這是一個(gè)挑戰(zhàn)。為了保證實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)有必要緩慢地撤出寬松政策。
市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)進(jìn)一步加息的預(yù)期大幅下滑。據(jù)芝商所聯(lián)邦基金利率觀察工具，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年底前再加息一次的機(jī)會(huì)低于50%。
一直以來(lái)都對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息前景保持積極看法的高盛立場(chǎng)也有所軟化。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯上周連續(xù)兩次下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)加息前景預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月進(jìn)行下一次加息的可能性?xún)H為5%，11月為5%，12月為50%。哈祖斯表示，2017年再一次加息的概率基本上等同于拋硬幣。
美元前景判斷現(xiàn)分歧
在疲軟通脹數(shù)據(jù)的拖累下，衡量美元對(duì)一籃子貨幣匯率變化的美元指數(shù)上周五下跌0.69%，收于95.11，為2016年9月以來(lái)新低。上周全周美元指數(shù)總計(jì)下跌0.94%。
盡管上半年美聯(lián)儲(chǔ)兩次加息，但美元指數(shù)大跌6.6%，其中僅第二季度就下跌4.6%左右，創(chuàng)下2010年第三季度以來(lái)最差季度表現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，這一方面是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)不佳，另一方面，歐元區(qū)和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有所改善，吸引資金持續(xù)流入，也大大削弱了美元上漲的基礎(chǔ)。在美元指數(shù)的構(gòu)成籃子里，歐元比重超過(guò)了50%。2017年上半年，歐元對(duì)美元大幅上漲8%。
對(duì)于美元前景，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)分歧。一些分析師認(rèn)為近期美元跌勢(shì)有些過(guò)度，隨著下半年特朗普刺激政策推進(jìn)以及經(jīng)濟(jì)改善，美元可能重現(xiàn)反彈。但也有分析師指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能持續(xù)低速增長(zhǎng)，加之其他主要央行陸續(xù)轉(zhuǎn)向鷹派，給美元前景蒙上陰影。
摩根大通分析師認(rèn)為美元跌勢(shì)已經(jīng)有些過(guò)度，預(yù)計(jì)下半年美元將實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，但可能難以實(shí)現(xiàn)全盤(pán)反彈。目前市場(chǎng)對(duì)于美元的定價(jià)水平與特朗普未祭出任何刺激政策相符，而基于特朗普最終會(huì)推出某些政策的假設(shè)，當(dāng)前這種情況是不合理的。此外，市場(chǎng)在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息次數(shù)的預(yù)期也過(guò)于謹(jǐn)慎，一旦美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加息次數(shù)超出市場(chǎng)預(yù)期，將對(duì)美元構(gòu)成正面推動(dòng)作用。
德意志銀行策略師認(rèn)為，如果各國(guó)央行協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)向鷹派，可能會(huì)對(duì)美元造成“嚴(yán)重破壞”。預(yù)計(jì)歐元將進(jìn)一步走強(qiáng)，但主要?jiǎng)恿Σ⒎菤W洲央行的鷹派態(tài)度，而是來(lái)自后危機(jī)時(shí)代歐洲資產(chǎn)低配的中期結(jié)構(gòu)性再平衡。
富拓外匯分析師認(rèn)為，美元指數(shù)短期內(nèi)幾乎無(wú)法從美聯(lián)儲(chǔ)政策前景方面獲得巨大支撐，尤其是在其他央行競(jìng)相釋放加息信號(hào)的情況之下。長(zhǎng)期而言，需要看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走強(qiáng)才能逐步逆轉(zhuǎn)美元的頹勢(shì)。
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