美股仍在不斷創(chuàng)下新高，但美元指數(shù)已經(jīng)打回美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)選時(shí)的水平。本周，美聯(lián)儲(chǔ)將召開7月貨幣政策會(huì)議，預(yù)計(jì)會(huì)后將宣布利率不變，但市場(chǎng)將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的看法和對(duì)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的線索，美元指數(shù)能否借此扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)？
目前，華爾街各大投行對(duì)于此次決議的預(yù)期基本一致，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本月將按兵不動(dòng)，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好、通脹仍疲軟，并對(duì)縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程進(jìn)行“吹風(fēng)”。而在上月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到1%至1.25%的水平，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來第二次加息。
2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)先后通過三輪量化寬松貨幣政策(QE)購(gòu)買大量美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模從危機(jī)前的不到1萬億美元膨脹至目前的約4.5萬億美元。
不過，瑞銀認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)存在提前公布縮表計(jì)劃并提前開啟縮表進(jìn)程的可能。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)洛利認(rèn)為，這次美聯(lián)儲(chǔ)聲明中或直接表明9月起開始實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債表正?；?，但美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議上就啟動(dòng)“縮表”的可能性不大，因?yàn)槭袌?chǎng)尚無準(zhǔn)備。據(jù)彭博報(bào)道，有41位經(jīng)濟(jì)學(xué)家參與的調(diào)查結(jié)果顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的時(shí)間表，然后在12月再次上調(diào)利率。
“縮表”可謂QE的反向操作，其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響以及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的外溢影響不容小視。美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”關(guān)鍵在于避免長(zhǎng)期利率水平失控，如果長(zhǎng)期利率大幅跳升，就會(huì)傷害美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，其外溢影響也可能導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩并誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)10年期國(guó)債收益率今年上升15個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于兩次常規(guī)加息的效果。她認(rèn)為，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)“相對(duì)較快”執(zhí)行“縮表”計(jì)劃。
與美股的強(qiáng)勢(shì)不同，今年以來美元指數(shù)累計(jì)下跌8.2%，上半年美元指數(shù)更創(chuàng)下近6年來的最差表現(xiàn)。在24日歐洲交易時(shí)段，美元指數(shù)一度跌破94關(guān)口。有分析人士表示，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的口徑將更為敏感，如有任何偏鷹派的口徑，都將有可能引發(fā)美元反彈。不過，法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行指出，美元仍將繼續(xù)處于外匯趨同交易的不利方，投資者對(duì)特朗普政府財(cái)政刺激計(jì)劃明顯失敗的后果持謹(jǐn)慎態(tài)度。
太平洋投資管理公司全球顧問克拉里達(dá)指出，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策缺乏進(jìn)展，使美元氛圍日益低迷，雖然很多人預(yù)計(jì)“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”可能會(huì)帶來巨大的刺激，尤其是在減稅與擴(kuò)大基建支出方面，但美國(guó)國(guó)會(huì)一直未采取任何舉措，這令許多人大失所望。國(guó)際金融業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息后短期內(nèi)美元匯率大多呈現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，加之投資者對(duì)特朗普政府能否順利推行經(jīng)濟(jì)政策的擔(dān)憂增加，美元未來進(jìn)一步升值的空間有限，人民幣對(duì)美元匯率的貶值壓力也將得到緩解。
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