財經(jīng)365訊,“協(xié)調(diào)的全球經(jīng)濟復蘇”,但令人感到意外,即少數(shù)大宗商品出口國(食品/金屬/燃料出口大于總出口額40%的國家)貢獻了今年全球GDP增長的57%,而這些國家的GDP加在一起僅占全球GDP的17%。
如果以略微不同的方式看待該數(shù)據(jù),則是全球GDP增長的66%完全由新興市場貢獻。
圖1:全球經(jīng)濟增長率從16年的3.2%增長至17年的3.7%,新興市場貢獻了三分之二
圖2:新興市場和發(fā)達市場對全球經(jīng)濟增長的貢獻分別約為75%和25%
圖3:僅有發(fā)達市場的PMI表現(xiàn)強勁——新興市場和發(fā)達市場的PMI差距達歷史最大
藍線:發(fā)達市場的PMI
紅線:新興市場的PMI
圖4:發(fā)達國家第一季度的實際經(jīng)濟增長率比調(diào)查數(shù)據(jù)高70個基點
第二季度的經(jīng)濟增長應該加快,但仍然比調(diào)查數(shù)據(jù)高出50個基點
藍線:實際經(jīng)濟增長率
虛線:根據(jù)軟數(shù)據(jù)得出的增長率
紅線:根據(jù)軟數(shù)據(jù)和硬數(shù)據(jù)得出的增長率
全球經(jīng)濟增長對新興市場的巨大依賴也從另一側面體現(xiàn)出來:2017年,新興市場和發(fā)達市場對經(jīng)濟增長的貢獻率分別約為75%和25%。新興市場和發(fā)達市場的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)出現(xiàn)有史以來最大的差距!
上述數(shù)據(jù)來自瑞銀發(fā)布的一份時長為2分鐘的全球宏觀經(jīng)濟報告。該報告包含其他很多有關目前經(jīng)濟狀況的觀察結論,非常值得我們注意且基本上不為人知。
在部分其他重要的觀察結論中,我們強調(diào)以下幾點:
多項調(diào)查(軟數(shù)據(jù))高估發(fā)達國家一季度的實際經(jīng)濟增長率達70個基點,我們預計高估(發(fā)達國家)第二季度的實際增長率達50個基點。
更糟糕的是,調(diào)查顯示新興市場的經(jīng)濟沒有快速增長。同時如上所述,新興市場與發(fā)達市場的制造業(yè)PMI差距達到歷史最高水平。
與2003-2007年經(jīng)濟繁榮時期相比,目前全球的經(jīng)濟增長率要低100個基點,但比1997-2007年僅低30個基點。
全球經(jīng)濟增長率達到了50年來的平均水平。如果不考慮央行給予的大量援助,僅考慮生產(chǎn)效率疲軟,這還不算太糟。
30個基點和100個基點的區(qū)別是什么?
大宗商品出口國僅在2003-2007年期間為全球經(jīng)濟增長貢獻了45個基點,但在此之前或之后就沒有做出這樣的貢獻了。
更多的會計花招:今年全球整體經(jīng)濟增長率比2008年高出將近60個基點,這完全是由于GDP權重的變化(盡管中國的經(jīng)濟增長出現(xiàn)了趨勢性放緩,但由于該國增長速度仍然超過其他國家,其權重還在增加).
商品周期能夠解釋最近全球貿(mào)易的波動。
自2015年初以來,全球名義出口增長率上升了21個百分點(增長率從大約-14%上升到+7%),但其中17.5個百分點的增長(即總增量的83%)是由于價格提高而不是規(guī)模增加。
換句話說,2015年一季度以來,全球名義出口增長率提高的21個百分點中只有3.5個百分點是由需求量增加導致。
70%以上的全球出口規(guī)模復蘇似乎是由新興市場推動,但80%以上的全球進口產(chǎn)品(IP)復蘇由發(fā)達市場推動。
自今年2月以來,全球通貨膨脹率已下降58個基點,其中42個基點由大宗商品價格疲軟導致(而且已經(jīng)超過了基數(shù)效應的峰值)
全球核心通貨膨脹率(自2月份以來的16個基點)的下降幾乎全是由4個國家導致,包括美國、巴西、俄羅斯、印度。它們占全球貿(mào)易的權重僅為35%。
換句話說,雖然核心通脹率波動較小(但在美國、巴西、俄羅斯和印度的核心通脹率較低),但非核心通脹率卻受到大宗商品貿(mào)易(及相關外匯)波動的影響。自金融危機爆發(fā)以來,今年第一季是發(fā)達市場私營部門集體再杠桿化的開始,銀行資產(chǎn)負債表重整結束,這推動了信貸增長復蘇。
在發(fā)達市場,非核心通脹率在2015年至2016年的跌幅平均達90個基點,2017年迄今為止?jié)q幅達40個基點,即波動幅度達130個基點。
在新興市場,由于貨幣疲軟在大宗商品價格下跌時導致凈通脹,在價格恢復時抑制通脹,因此情況與發(fā)達市場相反(在2015年至2016年,非核心通脹率上漲17個基點,2017年迄今為止,下降23個基點).
全球信貸增長的兩極分化:發(fā)達市場的信貸增長率從2010年-2015年的平均1.5%增長到現(xiàn)在的4%,而新興市場的信貸增長(不包括中國)從2010年-2015年的近15%下降到現(xiàn)在的5%。這意味著發(fā)達市場對全球信貸增長的貢獻增加了13個百分點,除中國外的新興市場對全球信貸增長的貢獻減少了8個百分點。(原標題:全球最重要的趨勢 以及一些有趣的事實)
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