盡管匯市行情略顯清淡，不過圍繞美聯(lián)儲的一些消息面變化卻似乎仍暗流涌動。
據(jù)悉，美聯(lián)儲昨日突然終止發(fā)布了有著“非農(nóng)克星”之稱就業(yè)市場狀況指數(shù)（LMCI），而背后的理由則發(fā)人深省。與此同時(shí)，美聯(lián)儲內(nèi)部立場最鮮明的兩大鴿王——布拉德和卡什卡利周一則發(fā)布了最新的鴿派言論，矛頭直指當(dāng)前最受關(guān)注的通脹指標(biāo)，這令得周五即將公布的美國CPI數(shù)據(jù)，幾乎無可爭議地料將成為本周市場最大的爆點(diǎn)。
美聯(lián)儲終止發(fā)布“非農(nóng)克星”！背后原因發(fā)人深省
上周五，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)主指標(biāo)和分項(xiàng)指標(biāo)全面“飄紅”的強(qiáng)勢表現(xiàn)，令不少美元多頭興奮不已！在經(jīng)歷了一個(gè)周末之后，一些市場人士也開始把目光瞄準(zhǔn)向了本應(yīng)于昨日晚間22點(diǎn)發(fā)布的就業(yè)市場狀況指數(shù)（LMCI）。然而，令人意想不到的是，一向穩(wěn)重的美聯(lián)儲周一卻一反往常，突然宣布將停止發(fā)布LMCI指數(shù)，這令市場人士大感詫異！
關(guān)于LMCI的突然停止公布，美聯(lián)儲此前沒有發(fā)布任何消息。也就是說，絕大多數(shù)基本面交易者在等待LMCI時(shí)卻突然被告知“不再公布”——這種體驗(yàn)想必對大多數(shù)交易者而言，都是前所未有的。
此前，6月份時(shí)LMCI也曾被“突然推遲”，美聯(lián)儲官方因?yàn)槲吹谝粫r(shí)間表態(tài)，引起市場猜測。后來多方查證后，“突然推遲”是由于LMCI公布時(shí)間推遲源于要規(guī)避美聯(lián)儲官員會議的靜默期。但這次美聯(lián)儲是“終止發(fā)布”，顯然與前兩月的推遲狀況完全不一樣！
那么，作為一個(gè)2014年5月才推出的“就業(yè)指標(biāo)新星”，LMCI為什么突然被美聯(lián)儲給終止了呢？
美聯(lián)儲官網(wǎng)中給出的理由是——自2017年8月3日起，我們停止發(fā)布美國7月就業(yè)市場狀況指數(shù)（LMCI），7月7日為最后一次更新。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，LMCI指數(shù)不再是衡量美國勞工市場的狀況的良好指標(biāo)。LMCI指標(biāo)對過去趨勢的敏感度比預(yù)期高，且近年來一些指標(biāo)的衡量方式已改變，以至于大大地降低了對其預(yù)示內(nèi)容的參考意義，包括平均每小時(shí)薪資，該指標(biāo)并沒有在勞工市場狀況及薪資增速的聯(lián)系上提供有用的信息。
美聯(lián)儲的“官方版本”總結(jié)起來其實(shí)就一句話：就業(yè)市場狀況指數(shù)LMCI，再也不能很好反映當(dāng)前的美國就業(yè)市場，因此棄用。不過，事實(shí)上除經(jīng)濟(jì)學(xué)者外，大多投資者并不會和美聯(lián)儲一樣糾結(jié)在“指標(biāo)到底好不好用”的深?yuàn)W問題。真正引發(fā)大家焦慮猜測的是，美聯(lián)儲會不會通過這次行動，釋放某些隱藏信息？
對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，其中尤為發(fā)人深省的一點(diǎn)是：美聯(lián)儲著重單獨(dú)提到了平均每小時(shí)薪資，認(rèn)為LMCI指數(shù)難以反映薪資增速的真實(shí)狀況。聯(lián)想到在過去的幾個(gè)月，薪資增速對于市場行情的影響力，甚至已經(jīng)逐漸開始大過了非農(nóng)就業(yè)的主指標(biāo)，無疑可以顯露出當(dāng)前美聯(lián)儲對于薪資數(shù)據(jù)的重視程度！
在過往，慣例于非農(nóng)數(shù)據(jù)后首個(gè)周一發(fā)布的LMCI指標(biāo)，曾經(jīng)被戲稱為“非農(nóng)克星”指標(biāo)，美聯(lián)儲曾表示該指標(biāo)比非農(nóng)更好地反映出勞動力市場的真實(shí)狀況。該指標(biāo)于2014年推出之時(shí)，很多人認(rèn)為，LMCI的橫空出世，意味著“唯非農(nóng)馬首是瞻”的日子可能一去不復(fù)返。但令人諷刺的是，還不到三年的時(shí)間，LMCI已短命而亡。
Stone & McCarthy研究協(xié)會的董事長Raymond Stone表示，對美聯(lián)儲該決定并不訝異，他曾試圖預(yù)測LMCI而未果。紐約高頻經(jīng)濟(jì)公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家則表示，LMCI從未流行，在其公布前，其分項(xiàng)指數(shù)早已公布。2014年耶倫提出該指數(shù)時(shí)，美聯(lián)儲傾向于保持寬松政策，即便彼時(shí)失業(yè)率正在下降。而如今，大部分美聯(lián)儲官員開始相信低失業(yè)率恰當(dāng)?shù)捏w現(xiàn)了當(dāng)前勞工市場的狀況。
兩大“鴿王”矛頭直指通脹！年內(nèi)能否再加息懸念在此？
除了突然終止LMCI指標(biāo)的發(fā)布外，美聯(lián)儲兩大鴿派官員布拉德和卡什卡利本周一也分別發(fā)表了最新講話。而有意思的是，這兩位鴿派官員隔夜講話的矛頭，不約而同地指向了通脹指標(biāo)。聯(lián)想到LMCI指標(biāo)終結(jié)背后涉及的薪資狀況，美聯(lián)儲當(dāng)前的政策重心，或許真的已經(jīng)開始向通脹而非就業(yè)傾斜！
美國明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）周一（8月7日）在南達(dá)科他州發(fā)表講話稱，通脹一直有點(diǎn)低于美聯(lián)儲（FED）2%的目標(biāo)，這真的很重要，因?yàn)槭玛P(guān)美聯(lián)儲的公信力。卡什卡利重申，他更重視消費(fèi)者物價(jià)格的上漲。在上周五的就業(yè)報(bào)告公布后，他就在推特上稱就業(yè)數(shù)據(jù)“大同小異”。
卡什卡利指出，“這真的事關(guān)投資者是否相信美聯(lián)儲可以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，因?yàn)槲磥砣绻形C(jī)，我們確實(shí)需要人們相信我們，我們已經(jīng)贏得并確立了這種信譽(yù)。所以我想看到更高的工資增幅，這事關(guān)工人，事關(guān)城鎮(zhèn)，事關(guān)美聯(lián)儲?！?/span>
卡什卡利今年在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）上有投票權(quán)，上個(gè)月他曾支持FOMC維持利率不變，同時(shí)在3月和6月對加息決定均表示異議。關(guān)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表方面，卡什卡利強(qiáng)調(diào)，縮減美聯(lián)儲龐大的資產(chǎn)負(fù)債表不會擾亂金融市場。他補(bǔ)充道，“我們認(rèn)為這將是非常有序的，并認(rèn)為這將是一個(gè)低成本的方式將資產(chǎn)負(fù)債表縮小到更正常的規(guī)模?！?/span>
無獨(dú)有偶，美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德于周一（8月7日）也表示，美聯(lián)儲可以暫時(shí)維持利率不變，因即便就業(yè)市場持續(xù)好轉(zhuǎn)，但通脹不太可能上升很多。布拉德在參加一次會議時(shí)表示，“目前的政策利率水平近期內(nèi)可能仍是適當(dāng)?shù)??！?/span>
布拉德給出的模型顯示，如果美國失業(yè)率自當(dāng)前的4.3%降至“前所未有的”3%，通脹指標(biāo)預(yù)計(jì)仍只會上升至1.8%。在通脹上行壓力如此小的情況下，美聯(lián)儲不需要升息來放慢增長。
布拉德周一還表示，近期低通脹數(shù)據(jù)“堪憂”，因?yàn)樗鼈兓蛟S不是暫時(shí)的，而是說明科技進(jìn)步等持續(xù)性因素正在推低許多商品和服務(wù)的價(jià)格。
布拉德的談話大致與過去一年多來的說法一致。他認(rèn)為，美聯(lián)儲不需要升息，直到美國經(jīng)濟(jì)突破低通脹模式和約2%的年增長率。布拉德今年在美聯(lián)儲對貨幣政策沒有投票權(quán)，但他依然會在華盛頓參加美聯(lián)儲例行的政策討論。
本周收官戰(zhàn)重要性堪比非農(nóng)夜！美元多頭仍需保持警惕？
美聯(lián)儲當(dāng)前最為鴿派的兩位官員，在同一天同時(shí)談到了通脹對緊縮進(jìn)程的負(fù)面影響，無疑已經(jīng)為本周金融市場的最大“爆點(diǎn)”作出了最權(quán)威的背書——那就是本周五晚間即將公布的美國CPI數(shù)據(jù)！
每月首個(gè)周五的“非農(nóng)夜”在上周剛剛過去，然而在一些業(yè)內(nèi)人士眼中，本周五晚間美國指標(biāo)的重要性很可能將絲毫不遜色于“非農(nóng)夜”。據(jù)彭博社報(bào)道，如果依然有市場人士認(rèn)為最新的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告不夠強(qiáng)勁，不足以令債市多頭感到不安，那么本周五晚將發(fā)布的美國通脹數(shù)據(jù)可能會改變這一切。
據(jù)悉，相比于上周的非農(nóng)，不少交易員們當(dāng)前依然將本周的通脹數(shù)據(jù)視為美聯(lián)儲是否能在2017年再次加息的一個(gè)更好的晴雨表。目前，利率市場預(yù)期美聯(lián)儲在年底前再度加息的概率依然低于50%，部分原因是近期物價(jià)增速未能達(dá)到美聯(lián)儲所設(shè)定的2%通脹目標(biāo)。
道明證券的利率策略師Gennadiy Goldberg說，鑒于最近幾個(gè)月令人失望的通脹數(shù)據(jù)，如果本周的數(shù)據(jù)能夠達(dá)到市場預(yù)期的程度，美債收益率可能會上升。Gennadiy Goldberg指出，近年來市場對通脹率的關(guān)注度已明顯提高，因?yàn)樗锌赡芨淖兠缆?lián)儲對是否進(jìn)一步加息的看法。本周的通脹報(bào)告有“相當(dāng)大的權(quán)力”，決定美債收益率是延續(xù)上周五反彈，還是進(jìn)一步下探年內(nèi)新低！
如下圖所示，今年以來美債收益率的走勢始終于通脹的漲跌趨勢保持一致。彭博社最新的預(yù)測中值顯示，美國7月份CPI年率料將同比上升1.8%，環(huán)比上升0.2%。
在今年年初攀升至美聯(lián)儲2%的目標(biāo)位之后，美國CPI和不包括食品和能源的核心CPI數(shù)據(jù)最近幾個(gè)月持續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，在7月可能將連續(xù)第三個(gè)月低于這一目標(biāo)線。而根據(jù)BMO Capital Markets的數(shù)據(jù)，自今年3月以來，每一次CPI環(huán)比的調(diào)查預(yù)估，都較最終實(shí)際公布值出現(xiàn)高估。
前債王比爾路格羅斯近期指出，“對我來說，美國就業(yè)增長似乎并沒有像以前那樣刺激經(jīng)濟(jì)增長和消費(fèi)支出，在核心通脹率上升到2%之前，美聯(lián)儲可能會開始實(shí)施縮表，但今年可能不會提高短期利率?！?/span>
東京IG Securities的資深外匯策略師Junichi Ishikawa則表示，“本周對美元來說是關(guān)鍵的一周。盡管非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但10年期美債收益率漲幅有限、顯示出對美國通縮放緩的擔(dān)憂揮之不去。生產(chǎn)者和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)等數(shù)據(jù)，可能必須得優(yōu)于預(yù)期，才能打消通脹憂慮。只有到那個(gè)時(shí)候，美元才會迎來真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”
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