歐元在海外的購買力增強(qiáng)，對(duì)歐元區(qū)居民來說或許是好事，但對(duì)歐洲央行來說，卻成為這個(gè)高度敏感時(shí)期最頭疼的事情。
歐元兌美元匯率在一年內(nèi)上漲了6%，而且在短短3個(gè)月內(nèi)，歐元兌一籃子貨幣升值了5%。
Pictet資產(chǎn)管理公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederik Ducrozet認(rèn)為，貨幣升值只會(huì)增加歐洲央行的溝通困難，有強(qiáng)勁理由相信該行會(huì)等到等待9月以后。
歐元上漲受到了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到五年來最快的推動(dòng)，而與此同時(shí)，特朗普的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)計(jì)劃卻屢屢受挫令美元承壓。
但歐洲央行的決定、審議和聲明也在歐元估值中發(fā)揮了巨大作用，但在某種程度上，歐元升值可能加深德拉基面臨的挑戰(zhàn)。
歐元升值的一個(gè)原因是，投資者懷疑，歐洲央行收緊貨幣政策更有可能是逐步退出QE，而不是像美聯(lián)儲(chǔ)那樣加息或者縮表。
歐元走強(qiáng)將令歐元區(qū)通脹承壓
歐元走強(qiáng)意味著，度假者不僅可以在海外購買更多商品，而且對(duì)于進(jìn)口商品也只需要支付更少的價(jià)格，從而壓低了歐元區(qū)的物價(jià)。它還可能抑制全球?qū)W洲出口的需求，拖累該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。德國6月份出口意外下降，可能是一個(gè)暫時(shí)現(xiàn)象，也可能僅僅是個(gè)前兆。
德國工業(yè)和商業(yè)聯(lián)合會(huì)（DIHK）貿(mào)易專家Ilja Nothnagel表示，我們的出口正變得越來越貴，對(duì)我們（企業(yè)）競爭力也在不斷下降。
歐洲央行面臨兩難處境
對(duì)于歐洲央行來說，這是一個(gè)艱難的時(shí)刻，因?yàn)樵撔屑磳㈤_始考慮縮減其標(biāo)志性的量化寬松計(jì)劃。這是該行行長德拉基任期內(nèi)最重要的問題之一，他正試圖調(diào)和歐洲央行內(nèi)部兩種矛盾觀點(diǎn)，即鷹派對(duì)量化寬松政策的懷疑，而鴿派則擔(dān)心任何倉促采取的措施都可能適得其反。
歐元走強(qiáng)及其對(duì)價(jià)格和競爭力可能產(chǎn)生的影響使德拉基面臨的困境更加困難。分析人士稱，這增加了歐洲央行等到10月26日會(huì)議后才公布量化寬松計(jì)劃的可能性，市場(chǎng)原本預(yù)期該行將在決定9月7日的會(huì)議上宣布。
德拉基更有可能“以不變應(yīng)萬變”
許多投資者認(rèn)為，迄今規(guī)模龐大的購買規(guī)模意味著，歐洲央行必須要么降低購債速度，要么放松對(duì)其所能購買商品的規(guī)定。否則有可能耗盡合格資產(chǎn)。
在這樣的背景下，6月德拉基的“通貨再膨脹”言論就引發(fā)歐元飆升，只因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為他的話是預(yù)示著結(jié)束量化寬松政策，但最后該行堅(jiān)稱這是市場(chǎng)誤讀了。
盡管德拉基在7月試圖說服投資者相信，歐洲央行不急于退出量化寬松，但歐元仍舊上漲，部分原因是市場(chǎng)認(rèn)為該行的基本約束依然不變。
面對(duì)如此進(jìn)退兩難的局面，歐洲央行可能不得不重新開始爭論，宣稱歐元走強(qiáng)對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長的影響沒有想象得那么嚴(yán)重。
分析人士認(rèn)為，歐洲央行或?qū)⒂?月表示，由于歐元升值，預(yù)計(jì)2018年的通脹率將會(huì)下降，但該行更重要的2019年通脹預(yù)期可能不會(huì)改變，也可能只是略微受到影響，理由是經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長最終會(huì)將通脹推回歐洲央行的目標(biāo)。
Ducrozet認(rèn)為，歐洲央行或許可以說，勞動(dòng)力市場(chǎng)和投資環(huán)境已有所改善，更強(qiáng)勁的貨幣不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但市場(chǎng)是否會(huì)買賬還有待觀察。
研究公司TS Lombard的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ken Wattret稱，投資者需要考慮更廣泛的背景。他指出，歐洲央行（ECB）的貨幣政策（也包括負(fù)利率）因歷史標(biāo)準(zhǔn)而異常寬松，而且無論貨幣的波動(dòng)如何，在中期內(nèi)都有可能繼續(xù)維持。他預(yù)計(jì)，即使沒有QE，歐洲央行的貨幣政策在很長一段時(shí)間內(nèi)仍將保持極其寬松的狀態(tài)。
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