高盛集團(tuán)去年年末的高確信交易策略到上周已經(jīng)全部離場(chǎng),隨后高盛推出了另外三個(gè)高確信交易,分別是看漲瑞典克朗兌歐元、瑞典克朗兌英鎊、挪威克朗對(duì)歐元、挪威克朗兌英鎊,看漲澳元兌日元、紐元兌日元,以及看空美元兌加元。
高盛同時(shí)建議投資者不要過(guò)多的做空美元,這個(gè)8月16日的報(bào)告在開(kāi)篇便表示,盡管今年對(duì)美元來(lái)說(shuō),是非常艱難的一年,但是現(xiàn)在進(jìn)一步做空美元做多歐元并非合適的時(shí)機(jī)。
高盛這次的高卻行交易是基于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及周期情況,其認(rèn)為現(xiàn)在投資者可以考慮做多G10國(guó)家中,更快可能利率正?;膰?guó)家貨幣。來(lái)看看高盛的三大高確信交易。
高確信一:做多瑞典克朗和挪威克朗,對(duì)手貨幣為歐元和英鎊 這個(gè)策略就是說(shuō),高盛建議投資者做多瑞典克朗兌歐元、瑞典克朗兌英鎊,挪威克朗兌歐元、挪威克朗兌英鎊,理由如下:
瑞典央行和挪威央行稍微有些不用,不過(guò)預(yù)計(jì)加息的步伐都會(huì)快于市場(chǎng)預(yù)期。
瑞典通脹已經(jīng)高于目標(biāo),通脹預(yù)期也出現(xiàn)上漲,現(xiàn)有的-0.5%的利率政策看上去不怎么合適現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)體。
挪威還有一些閑置產(chǎn)能,不過(guò)經(jīng)濟(jì)爆炸式增長(zhǎng),高盛的三個(gè)月平均經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)顯示,12月挪威的指標(biāo)在0.8%,到今年7月已經(jīng)上漲至3.9%了,是G10市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)增速最快的。
而歐洲央行在開(kāi)始削減QE之前,預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)維持利率在當(dāng)前水平不變,英國(guó)央行雖然通脹雖然高于預(yù)期,但是考慮到政治不確定性以及長(zhǎng)期的退歐談判,英國(guó)央行也會(huì)繼續(xù)維持政策。
具體策略方面,高盛認(rèn)為,假設(shè)起始位位于100,那么止損位于97,目標(biāo)位于107.5。具體來(lái)說(shuō),以目前瑞典克朗兌歐元的現(xiàn)價(jià)0.1046來(lái)計(jì)算,止損可以設(shè)在下方3%的地方,也就是0.102附近,目標(biāo)位于上方7.5%,大約在0.1190附近。其余幾個(gè)貨幣對(duì)同樣以此類推。
高確信二:做多歐元兌日元、紐元兌日元 高盛認(rèn)為,澳洲和新西蘭的情況,和瑞典以及挪威有些相似,兩國(guó)加息預(yù)計(jì)也會(huì)快于預(yù)期,而日本央行將繼續(xù)維持利率不變,因此建議做多這兩個(gè)貨幣對(duì):
新西蘭和澳大利亞的基本面也有些不同,新西蘭國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)固,處在進(jìn)一步的復(fù)蘇周期之中,不過(guò)考慮到9月的新西蘭大選,再加上新西蘭聯(lián)儲(chǔ)主席的輪換過(guò)渡期,紐元的前景也會(huì)有些不確定性。
澳大利亞經(jīng)濟(jì)近期有些遲滯,但是澳洲聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)而言并不是那么擔(dān)心澳元的升值,相比之下澳洲聯(lián)儲(chǔ)耿擔(dān)心金融穩(wěn)定的問(wèn)題。
不過(guò)因此盡管細(xì)節(jié)有所不同,但是這兩國(guó)央行預(yù)計(jì)也會(huì)比預(yù)期更快的加息,并且兩國(guó)貨幣也搭上了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的順風(fēng)車。
而相比之下,日本央行更愿意繼續(xù)維持現(xiàn)有貨幣政策,在全球利率上漲的背景下,日本的債券收益率控制效應(yīng)也會(huì)被放大,只要全球增長(zhǎng)繼續(xù)維持下去,澳元兌日元和紐元兌日元就會(huì)有明顯的增長(zhǎng)。
策略上,歐元兌日元,以及紐元兌日元,假設(shè)起始點(diǎn)位為100,止盈設(shè)在110,止損設(shè)在96。
高確信三:做空美加 高盛認(rèn)為,今年加拿大央行加息一事令人意外,不過(guò)考慮到加拿大的房?jī)r(jià),接下來(lái)加拿大央行加息未必會(huì)受阻,美加就會(huì)走低:
加拿大央行現(xiàn)在更多的精力放在,如果一定程度上減少閑置產(chǎn)能和防范金融風(fēng)險(xiǎn)上。雖然通脹仍然很低不利于加息,然而加拿大的房?jī)r(jià)仍然非常高,我們懷疑加拿大央行是否很快就會(huì)透露出暫停加息的意向,因此接下來(lái)美加可能再度走低。
有關(guān)于美加的具體策略,高盛倒是給出了具體點(diǎn)位。高盛預(yù)計(jì)美加將跌至1.20,止損位于1.30。
高盛的“高確信”可信嗎?
素有“打臉王”之稱的高盛,其2016年高確信交易在開(kāi)年僅僅三周之后,過(guò)半慘遭止損,兩個(gè)月后六個(gè)交易全部關(guān)閉,其中五個(gè)止損,只有一個(gè)盈利了3.9%,所以投資者恐怕不得不疑惑高盛的高確信到底可不可信。
不過(guò)就今年的情況看來(lái),高盛還是很不錯(cuò)的。2017年開(kāi)年兩個(gè)月之時(shí),高盛的七大頂級(jí)交易全面開(kāi)花,并且在2月就關(guān)閉了做多新興市場(chǎng)股市的交易,還創(chuàng)出20%以上的收益。
7月下旬關(guān)閉的做多雷亞爾、盧布,同時(shí)做空韓元和新加坡元的策略同樣以10%的收益立場(chǎng),盡管距離預(yù)期的14%稍微有點(diǎn)兒距離。
隨后在8月8日高盛關(guān)閉了最后一個(gè)做多Stoxx 50的頂級(jí)交易,其原本預(yù)計(jì)2018年歐元區(qū)Stoox 50股息有望達(dá)到9.4%,不過(guò)實(shí)際近增長(zhǎng)2%,不過(guò)好在并未出現(xiàn)虧損。
不過(guò)高盛兩項(xiàng)關(guān)于美元的交易出現(xiàn)虧損,分別是看漲美元對(duì)歐元和英鎊,以及看漲美元兌人民幣,當(dāng)時(shí)高盛資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Zach Pandl表示,隨著溫和的套利收益抵消-0.6%的現(xiàn)貨回報(bào)率,歐元和英鎊交易的潛在回報(bào)率為-0.2%,而人民幣交易的潛在損失率為1.1%。
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