當年,時任美聯儲主席格林斯潘召開杰克遜霍爾央行年會,凸顯股票上漲對經濟的影響,那時候美國經濟享有低通脹、低失業(yè)率的優(yōu)勢。而如今耶倫也同時面對類似的經濟力量匯合,周五她準備在懷俄明會議上發(fā)表演說,這也可能是她任內最后一次以美聯儲主席的身份演講。
就像昔日格林斯潘一樣,正當耶倫設法保持經濟增長之際,她必須決定給予兩者的份量多寡——目前資產價格上漲和低失業(yè)率支持耶倫繼續(xù)推進升息,甚至是加速升息;而通脹疲軟則暗示她可能要考慮提供更多刺激措施。
“如果以簡單的數學計算而論,那么顯然兩票對一票,所以鷹派獲勝”,美國銀行駐紐約的全球經濟研究部門主管Ethan Harris表示。他預期美聯儲12月再次加息,明年料進一步升息。
而這無疑類似于格林斯潘18年前所采取的策略,當時面對股市泡沫,他依然選擇升息至2000年5月。
但結果卻是股市大難臨頭——以科技股為主的納斯達克指數在兩年半內從高點暴跌78%,反映網路股泡沫破裂,但是對經濟的影響卻不盡然那么糟。2001年GDP確實萎縮,可是跌幅不大,因此前美聯儲副主席Alan Blinder稱之為“輕微衰退”。而且通脹仍受控制。
1996年到2002年期間擔任美聯儲理事、現在在華府帶領自己顧問公司的Laurence Meyer說,1990年代末期和今日“有很多相似之處”——例如,當前處在16年低點的4.3%失業(yè)率,恰恰正是1999年格林斯潘任內時的水平,而不包括能源和食品價格的核心CPI則同樣僅為1.5%。與此同時,美國股市正處于多年的牛市中,正如當時那樣。
耶倫執(zhí)掌下的美聯儲此次會否重蹈昔日的覆轍?我們目前還不得而知。彭博經濟學家Carl J Riccadonna上周末撰文稱,耶倫的演講主題是金融穩(wěn)定。這次演講的性質,意味著她有可能解釋其對縮表速度的看法,什么狀況可能導致她改變預設線路,以及在通脹低迷情況下她傾向于多大程度推遲加息。若有關于其他央行政策正常化可能如何改變美聯儲計劃的內容,也將給人以啟發(fā)。
此前,上周有兩位美聯儲官員表示,盡管聯儲升息,但最近金融環(huán)境有所放松,這一事實是保持緊縮政策計劃的一個原因。這其中包括以前采取較溫和政策立場的FOMC副主席杜德利。NatWest Markets Strategy的分析師團隊在晨報中寫道,“如果耶倫主席在杰克森霍爾提出類似的觀點,說金融環(huán)境是目前支持維持逐步緊縮步伐的一個要素,我不會感到驚訝。”
值得一提的是,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)上周公布的7月會議記錄已經顯露決策者意見存有分歧:一些委員重點關注疲弱通脹,認為這是應暫停進一步升息的一個原因,另一些委員則認為仍然寬松的金融環(huán)境構成風險,美聯儲需加以應對。
免責聲明:本網站所有信息,并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責,投資者據此操作,風險請自擔。