從5月以來,人民幣匯率一直在默默升值,從6.9附近一路上漲,在岸人民幣兌美元累計升值幅度達(dá)到4.4%。
8月29日,在岸、離岸人民幣兌美元雙雙突破6.60關(guān)口,續(xù)刷2016年6月以來新高;人民幣對美元匯率中間價為6.6293,且有進(jìn)一步升值的勢頭。
回想年初,唱空人民幣聲音四起,人民幣“破7”論調(diào)蔓延,如今則被啪啪打臉。據(jù)說,不少在上半年換美元的人“腸子都悔青了”,做空人民幣的更是哭暈在廁所……
那么問題來了,人民幣漲勢兇猛,我們該如何把握這機遇?人民幣在哪些國家的購買力強了呢?普通人會有哪些方面的受益?
截至昨晚19:35分,離岸人民幣兌美元依舊在6.60附近徘徊,盤中升破6.60關(guān)口,最高漲至6.5988。在岸人民幣28日晚間亦升破6.60關(guān)口,最高升至6.5926,均創(chuàng)2016年6月以來新高。
在岸人民幣:
離岸人民幣:
與此同時,8月28日,美元指數(shù)大跌0.29%,收盤報92.25,再創(chuàng)16個月新低。歐元兌美元升至日高1.1977,上漲0.45%,再創(chuàng)下兩年半新高。
8月29日,人民幣兌美元中間價報6.6293元,上調(diào)0.09%或60個點,連續(xù)第二天創(chuàng)下去年8月19日來新高。上個交易日中間價調(diào)升0.34%或226個點,報6.6353元。
從今年5月以來,在岸人民幣兌美元已累計上漲4.4%。為什么人民幣今年會如此強勢呢?業(yè)內(nèi)指出有三點原因。
一、中國經(jīng)濟基本面支撐
中國經(jīng)濟在今年前兩個季度均錄得6.9%的增幅,且消費、投資、出口數(shù)據(jù)良好,新經(jīng)濟新動能亦愈發(fā)強勁,在全球各大經(jīng)濟體中中國經(jīng)濟表現(xiàn)出眾。反觀美國,從其近期公布的經(jīng)濟指標(biāo)看,除就業(yè)率相對較好以外,其他數(shù)據(jù)相對較差,不及市場預(yù)期。
中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明稱,決定匯率的根本因素是看經(jīng)濟基本面,尤其是看匯率比價的兩個國家之間基本面的相對情況。中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭明顯,盡管美國經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段,但其部分指標(biāo)顯得較為疲軟,甚至后繼無力。
二、逆周期因子
人民幣匯率5月以來的走升與“逆周期因子”有關(guān)。今年5月末,逆周期因子被引入人民幣中間價形成機制。業(yè)內(nèi)認(rèn)為,逆周期因子不僅有效引導(dǎo)中間價向人民幣基本面趨近,同時也并未造成匯率定價效率的顯著損失,因而相對合理地平衡了政策收益和政策成本,兼顧了匯率市場化改革和金融風(fēng)險防范。
央行在《2017年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中也強調(diào),引入“逆周期因子”不會改變外匯供求的趨勢和方向,只是適當(dāng)過濾了外匯市場的羊群效應(yīng),并非逆市場而行,而是在尊重市場的前提下促進(jìn)市場行為更加理性。
三、外部環(huán)境變動起拉升作用
上周五,備受關(guān)注的杰克遜霍爾(Jackson Hole)全球央行研討會落下帷幕。令人意外的是,美聯(lián)儲主席耶倫在會議上對貨幣政策“避而不談”,更多強調(diào)應(yīng)溫和地調(diào)整金融監(jiān)管;歐洲央行行長德拉吉也未提及退出QE路線,但表態(tài)稱全球及歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇增強,并肯定了QE政策對歐元區(qū)經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇的貢獻(xiàn)。兩位重量級“大佬”的表態(tài)均比預(yù)期更偏鴿派,導(dǎo)致美元走弱,人民幣兌美元相應(yīng)升值。
海通證券(15.17 +0.20%,診股)最新研報指出,今年以來美國復(fù)蘇放緩,而歐元區(qū)經(jīng)濟回升更為穩(wěn)固;政治方面,特朗普新政推行遠(yuǎn)低于預(yù)期,荷蘭、法國等大選政治風(fēng)險排除,又引發(fā)市場對于歐央行退出寬松的猜想。因而,美元指數(shù)半年內(nèi)從103迅速回落到93左右,大多數(shù)其他主要貨幣對美元也都有明顯漲幅,而人民幣漲幅遠(yuǎn)低于同期除港幣外的其他貨幣,人民幣的近期飆升也存在補漲因素的驅(qū)動。
人民幣升值了意味著可以換更多美元。那假如在美國花出等值100塊人民幣的錢,我們能買到的商品或服務(wù)究竟比國內(nèi)是賺還是賠了呢?
舉個栗子:
在美國做一次洗剪吹的價格可以在中國做三次!
為了能夠更直觀地顯示各個國家的消費水平有何不同,我們以100元人民幣為基本值,利用世界銀行的購買力平價系數(shù)(Purchasing Power Parity)——以1美元在美國的購買力為參考基數(shù),得出在別國的購買力情況——計算出100元人民幣在其它國家的購買力水平。
(100人民幣在33個國家值多少? 圖片來源:智谷趨勢)
我們根據(jù)中國人最愛出境游+中國人最愛投資+G20選出了以上33個國家和地區(qū)。圖中越紅的顏色代表人民幣購買力越高,越綠的國家/地區(qū)則越貴。橘黃色的國家/地區(qū)則跟中國的消費水平差不多。
總體來說,經(jīng)濟水平越高的國家或地區(qū),如歐洲大部分國家、北美、大洋洲以及日韓,100元人民幣購買力在這些國家普遍縮水。
比如在日本、美國,100元人民幣到了這兩個國家立馬縮水到58元的水平。
也許很多人會說,我在美國買一個coach包包、化妝品都比國內(nèi)便宜,如果美國買東西貴,那么代購們都要怎么活?
美國屬于資本密集型經(jīng)濟體,奢侈品、日用品、電子品牌在美國的確更便宜。但是,這個國家的勞動力成本非常之高。
對此,令人印象深刻當(dāng)屬美國的飲食,尤其是外賣。在學(xué)校食堂吃飯,簡單一餐:披薩、飲料、水果,就需要5美金(相當(dāng)于當(dāng)時的30rmb);想吃點好的點一份漢堡+奶油海鮮湯,可能到10美金;想偷懶點外賣,oh,my god!外賣的送餐費就要2~3美金。
在這種背景下,相信許多留學(xué)生都會有一個相似的感受,就是明明家里一個月給的零花錢不少,但一出國,荷包就感覺癟了一半。這個數(shù)值告訴你,這絕不是你到了美國后放飛自我大手大腳花錢的原因,而是——錢真TM少了一半!
這也難怪近年來東南亞國家成為了國人旅游勝地。從下圖我們可以看出,100元人民幣的購買力這泰國增加了1.6倍,可以買到比國內(nèi)更多的商品和服務(wù),整體來看性價比超高。
(圖片來源:智谷趨勢)
埃及和印度被我們劃分在中國人在這兩個國家購買力高的名錄里,100元人民幣的購買力在這兩個國家可以翻倍。
除此之外,泰國、印度尼西亞、馬來西亞等國家,用人民幣在這些國家的購買力都比在中國強。你可以在這些國家用同等的錢買到更多東西。
但比中國貴的國家和地區(qū)也不少,而且都是投資熱門。香港和新加坡的購買力水平相當(dāng),且都比中國內(nèi)地高,但卻未達(dá)到美國的水平。
中國100元拿到沙特、匈牙利、墨西哥、土耳其和捷克花,不會出現(xiàn)縮水。但要事先提醒一句,這不一定意味著你在這些國家,可以買到和國內(nèi)同樣多的東西。
上述33個國家和地區(qū)中,最貴的國家不出意外地花落瑞士。作為非歐盟成員的國家,許多在歐盟自由流通的商品到了瑞士就要多交錢。在瑞士,最普通的一餐也至少要20-30瑞士法郎(約人民幣140元)。另外,瑞士的最低工資也是全世界最高的,一個瑞士售貨員的時薪是25美元(約人民幣162.5元每小時)。這是因為瑞士實體經(jīng)濟的各方面成本皆高所導(dǎo)致的。
人民幣升值,在全球購買力提升那是不言而喻,那么對我們普通人來說,還有哪些影響呢?
01出國旅游
人民幣升值,意味著中國人的錢包“鼓”起來了。
今年上半年,中國公民出境旅游人數(shù)6203萬人次,比上年同期增長5.1%,旅行逆差高達(dá)7666.2億元,可見普通居民正在享受著人民幣對美元升值的便利。
02海外留學(xué)少了后顧之憂
對海外留學(xué)生而言,人民幣升值減輕了家庭的負(fù)擔(dān)。今年3月份,教育部公布的數(shù)據(jù)顯示,我國留學(xué)規(guī)模持續(xù)擴大,2016年出國留學(xué)人員總數(shù)為54.45萬人,較2012年增長14.49萬人,增幅達(dá)36.26%。
03利好債市與股市
隨著人民幣的走穩(wěn),中國境內(nèi)金融市場開放度上升,國際資本也在通過不同渠道加持人民幣資產(chǎn),最明顯的就是境外機構(gòu)大量增持人民幣國債。
如果人民幣匯率進(jìn)一步升值,境外機構(gòu)配置國內(nèi)債券的意愿將更加強烈。一旦外匯占款恢復(fù),將推動銀行存款重新上升,有助于降低銀行對同業(yè)存單等同業(yè)負(fù)債的依賴,非常有利于整體利率的下降。
整體利率的走低,對于人民幣資產(chǎn)來說,肯定是一個利好消息。
此外,國際資本也在加倉中國股票市場。2016年以來,隨著人民幣匯率貶值預(yù)期逐漸消失,同時A股市場投資價值日益凸顯,境外機構(gòu)加倉境內(nèi)股市的傾向日益明顯。
04大宗商品進(jìn)口更便宜
人民幣對美元的持續(xù)升值下,燃油進(jìn)口變得更加便宜,國民出境游需求上升等使得航空運輸業(yè)從供給和需求兩方面收益。大宗商品的進(jìn)口因為人民幣升值而變的更加便宜,因此,對于高度依賴于原材料進(jìn)口的石油、化工等行業(yè)是一個好消息。
根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,前7個月我國進(jìn)口原油2.47億噸,同比增加13.6%。國內(nèi)市場上成品油過剩已導(dǎo)致油價調(diào)降,成本下滑對于下游消費企業(yè)來說,是一個利好。
考慮到匯率變化直接影響到A股資產(chǎn)的表現(xiàn),近期人民幣兌美元持續(xù)升值,將對A股哪些板塊產(chǎn)生正負(fù)面影響呢?從行業(yè)看,人民幣貶值,對外債負(fù)擔(dān)較重的行業(yè)構(gòu)成一定負(fù)面影響,而隨著人民幣企穩(wěn)回升,這些行業(yè)的業(yè)績有望得到改善。
2016年年報顯示,A股所有上市公司美元借款合計約8180億元(折算人民幣),占A股總借款8.38%。分行業(yè)看,美元借款占全部借款比例居前的行業(yè)有金屬制品、采掘服務(wù)、光學(xué)光電子、航空運輸、石油開采、航運、白色家電、電子制造、化學(xué)纖維、多元金融等行業(yè)。
從整體上看,在人民幣企穩(wěn)回升中,以下五大行業(yè)有望受益最大:
航空運輸業(yè)
航空行業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類行業(yè),尤其是美元負(fù)債,人民幣升值會造成一次性的匯兌收益。
航空業(yè)受益人民幣升值也是顯而易見的。航空公司可以拿出更少的人民幣償還因飛機采購、航材采購而欠下的更多的美元債。同時,由于燃料費用約占總成本的30%,航空公司還將從航油進(jìn)口價格的下降以及租賃成本的降低中受益。另外,人民幣升值有利于加速國民出境游的需求,提升航空行業(yè)的估值水平。
資源業(yè)
采掘、石油化工等資源類上市公司,不僅美元借款占比大,而且對大宗商品進(jìn)口需求大,人民幣升值形成一次性的匯兌收益,以及降低原材料進(jìn)口成本;與此同時,產(chǎn)品以美元標(biāo)價的公司,如黃金類上市公司等,人民幣升值就意味著產(chǎn)品價格將上漲,可能形成上升的動力。以及結(jié)合通貨膨脹的受益程度,黃金板塊機會相對較大。
造紙業(yè)
人民幣升值的受益行業(yè),最直接受益的便是造紙行業(yè)。由于我國是一個少林的國家,且國內(nèi)廢紙的利用率并不高,這就使得我國成為全球最大的紙漿進(jìn)口國,而造紙行業(yè)也成為我國第三大用匯行業(yè)。而隨著人民幣升值,將從進(jìn)口原材料成本下降和產(chǎn)品出口遭受匯率損失減少兩個方面對造紙行業(yè)產(chǎn)生影響。
銀行業(yè)
人民幣升值將增加商業(yè)銀行資產(chǎn)財富效應(yīng),使銀行股的債權(quán)價值提升,投資吸引力上升。本幣升值意味著銀行持有大量債權(quán)的價值上升,與其他國家銀行相比,我國銀行凈資產(chǎn)較高,在業(yè)績或其他要素不變情況下,單單人民幣升值這一因素,就能夠提升國內(nèi)銀行的資產(chǎn)價格。另外,海外投資者基于人民幣升值的預(yù)期,傾向于通過購買銀行股的方式間接購買人民幣資產(chǎn)。
房地產(chǎn)
在人民幣升值預(yù)期下資產(chǎn)價格面臨重估。在人民幣升值大背景下,百姓購買力的上升,地產(chǎn)股值得看好。盡管調(diào)控會影響業(yè)績,但上市公司基本都是行業(yè)龍頭,可能成為熱錢的重點選擇方向之一。另外,一旦政策面的不確定性消除,房地產(chǎn)的估值將有一定回升空間。
需要注意的是,人民幣匯率的上行也將對部分行業(yè)產(chǎn)生一定負(fù)面影響,其中,匯率變動對家用電器行業(yè)產(chǎn)生的匯兌損益同樣成為機構(gòu)關(guān)注的焦點。其中,申萬宏源(6.06 +0.50%,診股)證券表示,由于人民幣升值而帶來的匯兌損失可能對部分出口占比較大的企業(yè)半年報產(chǎn)生負(fù)面影響。近期家電行業(yè)多家公司中報業(yè)績快報披露上半年業(yè)績低于預(yù)期,部分原因是來自匯兌損益的影響,其中,出口占比較大且海外資產(chǎn)較多的企業(yè)業(yè)績?nèi)菀自谌嗣駧派档闹芷谥惺艿揭欢ǔ潭鹊呢?fù)面影響,預(yù)計2017年半年報部分公司將出現(xiàn)較多匯兌損失,但是公司可能采取套期保值等措施進(jìn)行對沖,因此,對于行業(yè)內(nèi)重點公司的業(yè)績需特別關(guān)注。
對于普通投資者來說,錯過了一次大漲,不能再錯過第二次,那么今年人民幣匯率會怎么走呢?
分析人士指出,目前市場對歐元將繼續(xù)走強、美元整體偏弱的預(yù)期基本一致,而在中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好的環(huán)境下,人民幣企穩(wěn)升值預(yù)期已進(jìn)一步增強,年內(nèi)人民幣兌美元匯率仍有望延續(xù)穩(wěn)中偏強的走勢。
從外圍因素來看,中信證券(18.14 +0.78%,診股)指出,今年以來美元名義有效匯率的走弱更多反映的是全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇,尤其是非美經(jīng)濟體相對美國更為強勁的復(fù)蘇,未來只要這種趨勢延續(xù),美元就不太可能恢復(fù)強勢。
從國內(nèi)基本面來看,國泰君安(21.43 -0.19%,診股)證券宏觀研究團隊表示,8月以來,房地產(chǎn)銷售小幅改善,土地供應(yīng)大幅上升,將為財政收入和內(nèi)需提供持續(xù)動力,房地產(chǎn)投資、基建投資增速仍然可能超預(yù)期平穩(wěn);發(fā)電耗煤加速,主要中游工業(yè)品價格持續(xù)分化,上游工業(yè)品價格上漲,菜價豬價均上漲。8月經(jīng)濟動能較好,三季度或再超預(yù)期。在內(nèi)外因素支撐下,人民幣匯率對美元有望保持穩(wěn)定甚至繼續(xù)小幅升值。
“四季度人民幣或進(jìn)一步升值?!泵裆C券表示,一方面,年中套保合同到期重新定價,年初(套保半年)或去年年中(套保一年)實體企業(yè)普遍看貶人民幣,因此套保合同遠(yuǎn)期大多為看貶,此輪升值將以實際收益逆轉(zhuǎn)的方式改變企業(yè)預(yù)期,將會觸發(fā)套保與結(jié)售匯實盤的雙預(yù)期改變,從基本面由下至上的通過內(nèi)盤市場供求觸發(fā)人民幣貶值預(yù)期的分化;另一方面,外盤下半年歐元仍有進(jìn)一步貨幣緊縮定價的空間,美元反彈阻力較大,人民幣外圍壓力緩和,甚至受到歐元升值的間接聯(lián)動有一定的升值壓力。
不過,華創(chuàng)證券分析師認(rèn)為,種種跡象表明,即使7月人民幣對美元快速升值,人民幣貶值預(yù)期仍沒有顯著扭轉(zhuǎn)。在美元指數(shù)已有觸底跡象,下半年仍將縮表、加息的背景下,美元指數(shù)的疲弱態(tài)勢難以長期持續(xù),全球主流央行逐漸收緊貨幣政策的預(yù)期也使得人民幣兌一籃子貨幣匯率難以持續(xù)升值,因此就此判斷人民幣匯率已經(jīng)迎來拐點為時過早。
海通證券進(jìn)一步指出,長期來看,國內(nèi)經(jīng)濟仍然存在下行壓力,人民幣匯率仍會有貶值壓力,匯率的真正企穩(wěn)還是要依靠國內(nèi)經(jīng)濟基本面的切實改善、資產(chǎn)泡沫的消化和貨幣政策的穩(wěn)健中性。
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