9月開局,人民幣“多頭”就上演了一場“乘勝大追擊”。短短3個(gè)交易日,人民幣對美元即期匯率連破八道關(guān)口升至6.51,最近7個(gè)交易日(8月28日至9月5日,下同)的累計(jì)漲幅甚至接近1300基點(diǎn)。而剛剛過去的8月份,人民幣對美元匯率強(qiáng)勢升值約2%,單月升值幅度創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。
“8月以來,人民幣匯率走勢階段性脫鉤‘美元錨’,反映人民幣升值預(yù)期隨即期匯率升值而自我強(qiáng)化的過程?!狈治鋈耸恐赋?,年內(nèi)人民幣對美元或仍有升值空間,但需提防美元反彈對人民幣匯率造成的短期沖擊。
階段性“脫鉤”
9月5日,人民幣對美元中間價(jià)大幅調(diào)升298基點(diǎn)至6.5370,刷新去年5月中旬以來的新高,這也是其連續(xù)第七日上調(diào),累計(jì)上調(diào)幅度高達(dá)1209基點(diǎn),上漲速度及幅度均為近年來罕見。
與之相對應(yīng)的是,這7個(gè)交易日里,人民幣對美元即期匯率啟動(dòng)又一波凌厲漲勢:9月5日,境內(nèi)人民幣兌美元匯率盤中觸及6.5150,較7日前的收盤價(jià)大漲1495基點(diǎn),累計(jì)漲幅達(dá)2.25%;香港市場上,4日離岸匯率日內(nèi)大漲逾300點(diǎn),升破6.53關(guān)口至6.5296,為連續(xù)第12個(gè)交易日上漲,累計(jì)漲幅高達(dá)1672基點(diǎn)。
近期人民幣匯率快速拉升的態(tài)勢,與8月以來人民幣新一波強(qiáng)勢升值行情“一脈相承”。
剛剛過去的8月,人民幣對美元中間價(jià)累計(jì)上調(diào)1273基點(diǎn),在岸匯率累計(jì)漲幅達(dá)1321基點(diǎn),離岸匯率同步上漲1313基點(diǎn)??偟膩砜矗嗣駧艑γ涝B續(xù)第四個(gè)月上漲,且單月升值幅度近2%,是2005年人民幣匯率機(jī)制改革以來單月升值幅度最大的紀(jì)錄。
與前3個(gè)月不同的是,這一升值幅度是在美元指數(shù)整體持平的情況下出現(xiàn)的,體現(xiàn)了人民幣與美元指數(shù)的階段性“脫鉤”。Wind數(shù)據(jù)顯示,8月末,美元指數(shù)收報(bào)92.6243,較月初僅下跌0.2%;且在近期人民幣猛烈升值的時(shí)段,美元指數(shù)均呈升值態(tài)勢,如8月4日-9日,人民幣對美元即期匯率上漲0.68%,美元指數(shù)也大漲0.76%;8月28日-9月1日,人民幣對美元即期匯率快速上漲1.57%,同期美元指數(shù)上漲0.33%。
整體而言,8月,人民幣匯率走出相對獨(dú)立于美元的強(qiáng)勢行情,并躍居表現(xiàn)最好的亞洲貨幣。
市場預(yù)期自我強(qiáng)化
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,今年以來,人民幣對美元升值勢如破竹,很大程度上仍歸因于外部壓力明顯減輕、美元持續(xù)走弱。8月以來,人民幣升值與“美元錨”脫鉤,顯然存在市場預(yù)期自我強(qiáng)化的超調(diào)行為。從根本上看,這主要源于中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好和貨幣政策穩(wěn)健中性。
興業(yè)研究分析師指出,失去美元指數(shù)貶值的推動(dòng),市場參與者行為的變化引起了人民幣的升值?!?月中旬美元指數(shù)跌至93附近時(shí),部分自營盤布局做多美元兌人民幣。而當(dāng)看到人民幣中間價(jià)不斷升值調(diào)整,人民幣相對美元未受美元指數(shù)升值反彈影響,表現(xiàn)較為強(qiáng)勢時(shí),自營盤傾向于集中止損,從而加劇了人民幣升值幅度?!?/span>
分析人士認(rèn)為,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的改善和貿(mào)易順差總體維持高位,對人民幣形成支撐;貨幣政策維持穩(wěn)健,中美利差處于高位,資金外流壓力不大,也有助于市場對人民幣保持信心。此外,“逆周期因子”的引入,緩解了外匯市場的“羊群效應(yīng)”,使人民幣中間價(jià)能夠更好地反映我國經(jīng)濟(jì)基本面和國際匯市的變化,“美元錨”弱化符合“逆周期因子”的內(nèi)涵,也與人民幣匯改的最終目標(biāo)相一致。
雙向波動(dòng)將成常態(tài)
截至目前,今年以來人民幣對美元升值幅度約5.8%,相對于美元指數(shù)近10%的跌幅而言,人民幣補(bǔ)漲需求可能仍未釋放完畢。但后續(xù)人民幣何去何從,關(guān)鍵因素可能仍在于歐美貨幣政策動(dòng)向。
目前,市場正等待9月歐央行議息會議、9月美聯(lián)儲議息會議給出一定的方向指引。歐洲方面,若歐央行本周不宣布削減量化寬松時(shí)間表,歐元漲勢或?qū)⒏嬉欢温?;若歐央行進(jìn)一步透露退出寬松的意向,則歐元對美元仍有進(jìn)一步升值的空間。美國方面,8月以來,美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著好轉(zhuǎn),美聯(lián)儲9月開啟縮表是大概率事件,12月是否加息則需觀察經(jīng)濟(jì)和通脹走勢。
分析人士認(rèn)為,即便美聯(lián)儲在9月開啟縮表,對美元的提振作用可能也有限,后續(xù)人民幣對美元匯率仍有望穩(wěn)中有升。但若美聯(lián)儲在年內(nèi)進(jìn)行第三次加息,對美元可能產(chǎn)生超預(yù)期利好,人民幣對美元匯率也可能出現(xiàn)階段性回調(diào)。
“不能過度樂觀,區(qū)間波動(dòng)將是未來大方向?!鄙耆f宏源(6.03 -0.66%,診股)證券指出,隨著近期人民幣大漲,補(bǔ)漲需求已得到部分釋放,美元指數(shù)也已由底部開始回升。隨著美元利空逐步釋放且美國下半年經(jīng)濟(jì)有望相對強(qiáng)勁,加之美國中期選舉前特朗普稅改也將大概率取得進(jìn)展,美元仍有一定升值空間。人民幣匯率雙向波動(dòng)才是未來的常態(tài)。
整體而言,在歐元對美元仍有升值空間、中國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)、人民幣預(yù)期自我強(qiáng)化的背景下,年內(nèi)人民幣對美元或仍有升值空間,但同時(shí)需提防美元反彈對人民幣匯率造成的短期沖擊。中長期來看,人民幣匯率走勢終究要回歸基本面,預(yù)計(jì)未來仍將以穩(wěn)為主、雙向波動(dòng),單邊升值或貶值趨勢都難以持續(xù)。