導(dǎo)語：美國共和黨上周五揭曉的最終版本稅改議案有幾處變化讓投資者頗感意外，但最大的意外莫過于新版本對明年經(jīng)濟增長的拉動更強。如果稅改議案獲得通過，將提振2018年美國經(jīng)濟增長，但也將推高利率和通脹。
財經(jīng)365訊（編輯 章馨），更有力的刺激將從根本上改變2018年的市場面貌。企業(yè)銷售額和利潤將好于多數(shù)投資者預(yù)期，但低失業(yè)率將促使薪資加速上升并帶動通脹抬頭。如果最終版本稅改議案獲得通過（看來是大概率事件），美聯(lián)儲加息可能將會加速，進而使債市面臨風(fēng)險。
稅改計劃會刺激經(jīng)濟增長，這點早在投資者預(yù)料之中。但相比最終版本，參議院晚于眾議院通過的那個版本對經(jīng)濟的短期刺激不夠給力。雖然股市在減稅預(yù)期的推動下一路上揚，但債市幾乎沒有動靜。而在上周五公布的最終版本中，有超過2,000億美元刺激措施將提前到明年實施。經(jīng)濟學(xué)家之前預(yù)計財政刺激對明年經(jīng)濟增長的貢獻將在三分之一個百分點左右，現(xiàn)在看來這個估計過于保守。
美國稅改議案的最終版本有幾處重要變化。一是公司稅將立即下調(diào)至21%，而非參議院原先版本中提議的2019年。二是個人所得稅上限將降至37%，比參眾兩院原先通過的版本都低。三是降低多數(shù)人適用的個人所得稅并提高兒童稅收抵免，這項改變很重要，因為中產(chǎn)家庭比富裕家庭更有可能用額外收入來消費。
調(diào)研公司Cornerstone Macro策略師Andy Laperriere估計，總體來看，2018年稅收減免將占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的0.9%左右。不過對經(jīng)濟增長的提振作用可能更強。從技術(shù)層面講，對企業(yè)持有的海外現(xiàn)金一次性征稅會拖累增長，但實際上不會對美國需求產(chǎn)生直接影響。不考慮這一因素，稅改可能給GDP帶來1.3%的提振。
當(dāng)然，并非所有減稅現(xiàn)金都將流入GDP。其中一部分將用于儲蓄而不是支出。而且如果需求上升推高價格，一些資金將被通脹吞噬。但無論如何，最終版本對經(jīng)濟增長的拉動都將是顯著的。
對零售商等面向消費者出售商品的企業(yè)來說，明年的銷售增長可能相當(dāng)可觀，他們同樣也是企業(yè)減稅最大的受益者之一，其股價也將受到支撐。
但美國債市可能表現(xiàn)不佳。最終版本稅改不僅增加了美聯(lián)儲明年加息多于三次的可能性，還將使財政赤字上升，促使政府發(fā)行更多債券。美國經(jīng)濟未來一年有望走強，但利率也可能大幅升高。
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